今年3月，微軟、谷歌、OpenAI等7家美國科技巨頭，跟白宮簽了個“承諾書”，承諾自己建電廠或者購買AI數(shù)據(jù)中心所需的電力。特朗普“成功解決”了美國民眾對數(shù)據(jù)中心推高電費的擔(dān)憂。

國際能源署預(yù)測，到2030年全球數(shù)據(jù)中心的電力需求將增長一倍以上。AI時代對電力的高需求，已經(jīng)讓“AI的盡頭是電力”成了共識，也成了近2年資本加碼追逐優(yōu)秀電氣產(chǎn)品公司的最直接原因。

2025年第一只被外資買到“限購”的A股上市企業(yè)（根據(jù)證監(jiān)會此前規(guī)定，境外投資者買入的單個A股公司的合計持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的30%），就是一家叫做思源電氣的公司。

這家被外資買爆的中國民營企業(yè)確實很牛，按2024年中國輸配電及控制設(shè)備市場收入計算，思源電氣在國際企業(yè)中排名第八、國內(nèi)企業(yè)中排名第五、國內(nèi)民營企業(yè)中排名第三。

許多年前，3個大學(xué)畢業(yè)生湊了6.2萬元，從借來的一間十幾平方米的實驗室起步，打破ABB、西門子的壟斷，成為民營電氣設(shè)備企業(yè)出海最早、布局最廣，市值1670億（截至2026年4月17日收盤）的“隱形冠軍”。

“思源”的背后，有著怎樣的故事？

1992年，徐州礦務(wù)局供電處的地下配電室，22歲的董增平在昏暗的燈光下，蹲在積水里搶修煤礦井下供電故障。失效的進口設(shè)備和頻繁跳閘的情景早就習(xí)以為常，這個剛從上海交大畢業(yè)一年的年輕人，似乎看到了這個行業(yè)的痛點。

與此同時，和董增平同齡的陳邦棟也已經(jīng)從華科大畢業(yè)，在上海電瓷廠做技術(shù)員。一次去溫州考察時，他看到國內(nèi)電力監(jiān)測設(shè)備領(lǐng)域存在嚴重依賴進口的大片空白，也萌生了自己去做點事情的想法。

“沒有什么是大學(xué)生干不來的?！庇眉夹g(shù)去改變落后的現(xiàn)實，人生的際遇就此產(chǎn)生了奇妙的關(guān)聯(lián)。

1993年，上海。

董增平和陳邦棟“砸”了各自的鐵飯碗，和董增平上海交大高電壓專業(yè)畢業(yè)的學(xué)姐李霞一起，湊了62000塊錢“下海”了。

沒資金、沒訂單、沒品牌的思源電氣，就在從上海交大借來的一間小實驗室里成立了。

雖然是個“三無”的初創(chuàng)公司，但是思源電氣從一開始就很有志氣，在公司成立的時候他們就表示，“我們的根在技術(shù)，魂在報國，要讓中國電網(wǎng)用上可靠的國產(chǎn)裝備?！?/strong>

白手起家創(chuàng)業(yè)，可不是憑著“讓國產(chǎn)電力設(shè)備站起來”的青春熱血就一定能成。

三個年輕人在這間十幾平方米的實驗室兼辦公室里，開始研究避雷器在線監(jiān)測儀。之所以選擇這個產(chǎn)品，是因為當(dāng)時國內(nèi)引進國外技術(shù)生產(chǎn)了大量的避雷器，但是沒有相應(yīng)的檢測設(shè)備，只能高價從國外進口。

那時，這個產(chǎn)品95%的市場被一家日企壟斷，董增平他們一開始想跟這家公司進行技術(shù)合作縮短研發(fā)周期，結(jié)果當(dāng)然可想而知。從思源電氣起步發(fā)展的歷程看得到，從一開始瞄準(zhǔn)的就是自主研發(fā)。

被“卡脖子”的滋味雖然難受，但反而更激發(fā)了他們的斗志。三個人白天騎著自行車去跑市場，晚上趴在課桌上搞研發(fā)，只用了幾個月，他們自主研發(fā)的第一款避雷器在線監(jiān)測儀就通過了上海市閔行區(qū)科委鑒定，可以進入批量生產(chǎn)階段。

產(chǎn)品造出來了，但推廣卻遭遇閉門羹。畢竟在那個進口代表著高品質(zhì)的時代，誰又會輕易信任一個民營小公司的能力，更何況當(dāng)時就連進口的檢測儀也狀況頻出。

董增平找到電廠，答應(yīng)免費試用3個月，如果出了問題自己承擔(dān)全部損失。他帶著技術(shù)員在電廠控制室睡了一個月，最終用零故障的表現(xiàn)拿下第一筆訂單。

憑借這款產(chǎn)品，思源電氣在1995年就實現(xiàn)了276萬元的營收，賺到了第一桶金，也徹底打破了外資企業(yè)壟斷市場的局面。

從上海交大學(xué)成畢業(yè)，又回到學(xué)校開始創(chuàng)業(yè)，思源電氣和上海交大的淵源深厚綿長，就連這家公司的名字，也是取自“飲水思源”這個延續(xù)了百年的交大精神內(nèi)核。

逐漸在電力監(jiān)測領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟的思源電氣，來到了世紀之交的2000年。

隨著國內(nèi)大規(guī)模進行電網(wǎng)改造，電抗器的需求劇增。但是先進的電抗器技術(shù)被日本的東芝壟斷，國內(nèi)的企業(yè)連樣品都很難得到。

思源決定把利潤都投進研發(fā)，一定要啃下這塊硬骨頭。

2001年，思源研制出國產(chǎn)首臺干式空心電抗器，經(jīng)國家電網(wǎng)測試，各項性能均達國際標(biāo)準(zhǔn)。此后思源在電抗器市場上攻城略地，徹底終結(jié)了外資壟斷。

從電力監(jiān)測設(shè)備供應(yīng)商向高壓電氣設(shè)備領(lǐng)域轉(zhuǎn)進的思源電氣，2004年在深圳上市。有了充裕的資金和技術(shù)積淀，思源開始“技術(shù)并購+自主研發(fā)”迅速擴張。

人們常說富貴不還鄉(xiāng)，如錦衣夜行。董增平和陳邦棟一直沒忘記飲水思源的初心，他們選擇了把“錦衣”贈給家鄉(xiāng)和母校。

2002年，陳邦棟回到家鄉(xiāng)南通，投資2.47億元收購了瀕臨破產(chǎn)的如皋高壓電器廠。此后的20年間，思源在如皋接連投資成立了6家公司，除了真金白銀的投入，還把能賺錢的最新項目帶了過來。

2024年，思源如皋分公司的銷售額已經(jīng)達到了71億元，由它帶動的如皋特高壓產(chǎn)業(yè)集群，也成長為總產(chǎn)值超百億的產(chǎn)業(yè)，在這一年也入選了國家級中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)集群，實現(xiàn)了南通零的突破。

帶動家鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是經(jīng)濟投資，回饋母校則是思源電氣對推動科技進步的智力投資。

陳邦棟回憶創(chuàng)業(yè)初期母校的支持時，特意提到了自己的老師書信指導(dǎo)他的情形，“那時候還沒電話，都是書信聯(lián)系。剛開始開發(fā)產(chǎn)品時候，我們有好多東西不太清楚就去問他，他都非常詳細地給我解釋，這個東西的原理是什么，應(yīng)該怎么做”。

來自母校的支持，化作思源電氣反哺母校的動力。如今思源電氣與華中科技大學(xué)構(gòu)建深度產(chǎn)學(xué)合作體系，催生出一系列重要成果。比如2019年投運的全球首套500千伏直流斷路器項目，就是思源電氣和華科大潘垣院士團隊合作的成果。

2007年，上海交大111周年校慶，董增平用當(dāng)年授業(yè)恩師之名設(shè)立了“李福壽思源電氣獎學(xué)金”。2008年，上海交大電氣工程學(xué)科百年華誕，他又代表在思源電氣工作的全體校友設(shè)立了“上海交大——思源數(shù)字電力研究中心”，作為母校和思源電氣之間的紐帶。

反哺并不只是局限自己的母校。思源電氣陸續(xù)在多個大學(xué)設(shè)立了“思源電氣獎學(xué)金、獎教金”，出現(xiàn)在這個名單上的學(xué)校，除了上海交大、華科大之外，還有西安交大、西南交大、東南大學(xué)、清華大學(xué)、華北電力……

李霞則選擇了另一種方式來詮釋飲水思源。2007年，她從已經(jīng)上市事業(yè)蒸蒸日上的思源電氣出來，開始了另一次創(chuàng)業(yè)。這次她選擇的是教育行業(yè)，在李霞看來，教育一如之前思源電氣，創(chuàng)新必不可少。

在李霞的管理團隊和技術(shù)團隊中，上海交大的畢業(yè)生占了絕大多數(shù)，原因是因為她覺得交大的畢業(yè)生能力優(yōu)秀，更重要的是大家都懂得飲水思源的真正意義。

2015年，李霞向母校捐贈了1200萬，設(shè)立上海交大遠播教育基金，支持母校國際化人才培養(yǎng)和國際教育學(xué)術(shù)的研究。

飲水思源，思源致遠。不忘記自己從哪里來為什么來，才能走得更遠。

作為民企，堅持長期技術(shù)沉淀的思源，依托龐大的工程師團隊正在成為能影響全球的“隱形冠軍”。

董增平在一次行業(yè)峰會上感慨，“技術(shù)壁壘從來不是用來仰望的，而是用來打破的?！贝蚱频氖羌夹g(shù)壁壘，打開的是海外市場。

2018年，思源電氣以400元的價格，從東芝手里收購了常州東芝舒電變壓器公司90%的股權(quán)。收購東芝不僅讓思源入局變壓器領(lǐng)域，也讓它摁下了開啟海外市場，特別是歐美高端市場的加速鍵。

2018年，思源電氣的海外營收為8.4元億，營收占比為17.47%。多年來，思源電氣的海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。到了2025年，其海外營收已高達58.03億元?，同比增長85.84%，占比提升到了26.94%。海外成為第一增長曲線，增速遠超國內(nèi)。

如此生猛的思源電氣，自然吸引了各路資本特別是國外資本的關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年底外資持有思源電氣股4097.57萬股，占公司總股份比例為5.39%，到了2025年，外資持股數(shù)量一度超過了28%而被暫停外資買入。

思源電氣的成長，既是中國電力逆襲的縮影，也帶著濃厚的中國工程師創(chuàng)業(yè)風(fēng)格。董增平和陳邦棟最看重的是價值的體現(xiàn)，已經(jīng)成為百億富豪的他們更關(guān)注的還是技術(shù)。

每次技術(shù)研發(fā)例會董增平都要參加，從項目計劃立項編制、技術(shù)難題攻關(guān)、樣機樣品的試制到項目成果的轉(zhuǎn)化，陳邦棟都親自過問、親自評審，他們一直沒有忘記創(chuàng)業(yè)初期自己像游擊隊一樣，雖然沒有太多章法，但堅持要把每一件事情做好。

不炒作熱詞，不靠PPT“領(lǐng)先”，而是依靠工程師精神不斷突破邊界，用技術(shù)深度去做“慢熱型”的企業(yè)，思源電氣至今都在用“飲水思源”的精神，告訴自己從何而來，要往何處。

當(dāng)前中國工程師的數(shù)量規(guī)模，是德國、日本制造業(yè)巔峰時期的10倍，已經(jīng)從“人口紅利”向“工程師紅利”轉(zhuǎn)型的中國制造，也有越來越多像思源電氣這樣的“泉眼”汩汩流淌，匯流成河。

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