向王寧“示愛”幾個月，段永平加上了王寧的微信，也拿出了百億身家，把自己“買”成了泡泡瑪特的第二大股東。

最近，港交所更新了一條讓市場側(cè)目的權(quán)益變動信息——段永平（Duan Yongping）及其控制的H&H International Investment, LLC，于5月25日以均價約150港元/股，增持泡泡瑪特（09992.HK）982.32萬股。

增持完成后，段永平一方合計持有泡泡瑪特7637.16萬股，占已發(fā)行有投票權(quán)股份的5.69%，觸發(fā)香港市場5%"舉牌"披露線，正式成為僅次于創(chuàng)始人王寧的第二大股東。

按當(dāng)時收盤價計算，這份持倉市值已逼近120億港元。

從早年直言"看不懂，不投"，到押注近120億港元的真金白銀上位二股東——段永平這次，不只是下注一家公司，更像是在為自己"本分投資"體系補(bǔ)上了一個新消費(fèi)時代的注腳。

從"看不懂"到"開保險公司"

段永平與泡泡瑪特的緣分，起步于懷疑。

2025年，有網(wǎng)友將泡泡瑪特類比為"新消費(fèi)茅臺"，段永平當(dāng)時回應(yīng)謹(jǐn)慎："產(chǎn)品很有意思，創(chuàng)始人也很厲害，但我看不懂它十年后會怎樣。萬一過兩年大家不要潮玩了呢？"

彼時他明確表示未建倉。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2026年春天。

他花數(shù)天研讀泡泡瑪特財報與海外擴(kuò)張數(shù)據(jù)后改了主意，4月9日在雪球?qū)懙溃?我的泡泡瑪特保險公司正式開張了。"

這是他慣用的說法，指通過賣出看跌期權(quán)（Short Put）先收權(quán)利金，若被行權(quán)則以折扣價接貨，是一種偏保守的建倉手段。

5月7日他進(jìn)一步透露，已將持有的中國神華全部換入泡泡瑪特。至5月25日最后一筆大單落地，持股比例跨越5%舉牌線，謎底揭開：段永平不是淺嘗輒止，而是一路加到第二大股東。

為什么是王寧和泡泡瑪特？

外界更好奇的是——一個信奉"買你懂的好生意"、常年重倉蘋果與茅臺的價值投資者，為何最終選了賣盲盒的泡泡瑪特？

段永平的答案是：看人，也看壁壘。

他公開表示自己是泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧的"粉絲"，評價頗為罕見："王寧對自己產(chǎn)品的理解以及追求和喬布斯是一個級別的，至少未來會是的。我理解王寧不是因為投資，而是因為我曾經(jīng)是個'企業(yè)家'，我能看懂他有多厲害。他還那么年輕，至少還能好好干25年以上，這個復(fù)利是嚇人的。"

在他看來，泡泡瑪特的護(hù)城河已不只是"盲盒玩法"，而是四樣?xùn)|西的組合——自有IP矩陣（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA等）的全球影響力、藝術(shù)家簽約與孵化體系、覆蓋中外的直營零售網(wǎng)絡(luò)，以及沉淀多年的會員社群運(yùn)營能力。

這些未必能保證潮玩永遠(yuǎn)流行，但足以讓"喜歡潮玩的人持續(xù)關(guān)注泡泡瑪特"。

2025年起泡泡瑪特加速出海，東南亞、北美、歐洲門店密集落地，海外收入占比顯著提升，某種程度上驗證了他"年輕創(chuàng)始人+全球化空間"的判斷。

段永平式"舉牌"意味著什么？

H&H International Investment是段永平實際控制的家族辦公室性質(zhì)投資平臺，長期重倉蘋果、伯克希爾、西方石油及少量A/H優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，風(fēng)格極度克制。

此番將單一港股標(biāo)的買到120億級、躋身第二大股東，在其投資生涯中并不多見。

舉牌本身也是一種信號：這不是交易性炒作，而是以重要股東身份表達(dá)長期信任——相信王寧團(tuán)隊能把"創(chuàng)造潮流、傳遞美好"做成穿越周期的生意。

當(dāng)然，風(fēng)險提示亦不能免：潮玩屬可選消費(fèi)與情緒消費(fèi)，受世代偏好變遷、IP老化、海外擴(kuò)張合規(guī)成本等影響明顯；港股流動性與匯率波動也會放大賬面起伏。

段永平自己也曾提醒，泡泡瑪特的持續(xù)性是需要持續(xù)跟蹤的核心變量。

投資圈常說段永平"買公司前先看人"。他當(dāng)年看懂了黃崢（拼多多），也看懂了庫克治下的蘋果。這一次，他說看懂了王寧。

120億港元押上去，段永平在用真金白銀告訴市場：別只把泡泡瑪特當(dāng)成賣玩具的——它可能正在長成一個真正具備文化輸出能力的全球IP運(yùn)營平臺。

而時間，會給出最終答案。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com