安踏體育擬收購(gòu)德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌Puma逾29%股權(quán)一事有了最新進(jìn)展。

安踏體育公布，已收到安踏國(guó)際及其全資附屬公司安達(dá)控股與安達(dá)投資的股東書面批準(zhǔn)，各方均已批準(zhǔn)購(gòu)股協(xié)議及收購(gòu)事項(xiàng)。

安踏體育稱，安踏國(guó)際、安達(dá)控股及安達(dá)投資目前分別持有約12.01億股股份、1.61億股股份及1.16億股股份，合共持有約14.78億股股份，占已發(fā)行股份總數(shù)約52.83%。

由于上市守則所載條件已獲達(dá)成，公司將不會(huì)召開股東大會(huì)以批準(zhǔn)購(gòu)股協(xié)議及收購(gòu)事項(xiàng)。

收購(gòu)國(guó)際知名品牌

安踏1月26日公布，與法國(guó)皮諾（Pinault）家族的投資公司Groupe Artémis達(dá)成協(xié)定，收購(gòu)德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌Puma所屬公司Puma SE的29.06%股權(quán)，現(xiàn)金對(duì)價(jià)為每股普通股35歐元，共15.06億歐元，以內(nèi)部資源支付，交易完成后安踏成為Puma大股東。

安踏體育表示，收購(gòu)事項(xiàng)是深入推進(jìn)“單聚焦、多品牌及全球化”戰(zhàn)略的重要舉措。PUMA作為享譽(yù)全球、擁有深厚歷史沉淀的國(guó)際領(lǐng)先運(yùn)動(dòng)品牌，在專業(yè)運(yùn)動(dòng)及潮流運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域具有廣泛的全球影響力。其全球業(yè)務(wù)及運(yùn)動(dòng)品類細(xì)分定位，與本集團(tuán)現(xiàn)有的多品牌、專業(yè)化布局高度互補(bǔ)。

安踏體育表示，收購(gòu)具有重大戰(zhàn)略意義的少數(shù)股權(quán)，成為目標(biāo)公司的最大股東，有望進(jìn)一步提升公司全球體育用品市場(chǎng)的地位及品牌知名度，從而增強(qiáng)其整體國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

安踏管理層當(dāng)時(shí)在分析員電話會(huì)議中表明，現(xiàn)階段無意把Puma私有化，收購(gòu)資金全部來自內(nèi)部資源，不會(huì)影響公司股息分派及股東現(xiàn)金回報(bào)。

短期或影響公司業(yè)績(jī)

多家機(jī)構(gòu)對(duì)于安踏的收購(gòu)行為進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。摩根大通發(fā)表研報(bào)表示，安踏以15億歐元（約合人民幣123億元）收購(gòu)Puma股權(quán)，考慮Puma的品牌歷史、在足球及跑步等專業(yè)運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，以及其在歐洲、拉美等國(guó)際市場(chǎng)布局，作價(jià)屬合理水平。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，此次收購(gòu)資金將全部來自安踏內(nèi)部資源，截至2025年上半年公司凈現(xiàn)金達(dá)315億元，足以應(yīng)付交易且有余力維持股息政策，消除了市場(chǎng)對(duì)融資壓力的憂慮。此次股權(quán)收購(gòu)是安踏實(shí)現(xiàn)全球多品牌運(yùn)動(dòng)服飾集團(tuán)愿景的關(guān)鍵戰(zhàn)略步驟。

光大證券表示，本次收購(gòu)PUMA少數(shù)股權(quán)將成為安踏公司多品牌戰(zhàn)略的又一重要里程碑，PUMA品牌體量大、歷史積淀深厚、以歐洲為大本營(yíng)、全球影響力強(qiáng)，將幫助公司在多品牌和全球化布局上實(shí)現(xiàn)又一重大突破，繼Amer之后于歐美運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)再落一子，深度介入。品類方面，PUMA主營(yíng)品類包括足球、田徑、賽車、高爾夫、籃球等，將與公司在運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的多元性上實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。

浦銀國(guó)際指出，Puma是安踏“多品牌全球化”戰(zhàn)略布局的完美選擇。根據(jù)Euromonitor，就收入體量而言，Puma是全球第六大運(yùn)動(dòng)服飾品牌，在全球（主要包括歐洲、拉丁美洲、非洲和印度）具有較強(qiáng)的品牌力與市場(chǎng)布局。但Puma目前面臨品牌降溫、商品失焦、庫(kù)存偏高等問題，導(dǎo)致Puma的業(yè)績(jī)和估值都處于歷史低位。這也使Puma高度符合安踏在“多品牌、全球化”戰(zhàn)略布局下的投資標(biāo)準(zhǔn)。憑借過去10多年來在Fila、Descente、Kolon以及Amer Sports所積累的成功經(jīng)驗(yàn)，安踏已經(jīng)構(gòu)建了支撐全球發(fā)展的品牌建設(shè)、零售執(zhí)行與供應(yīng)鏈管理等體系。安踏在未來能夠幫助Puma實(shí)現(xiàn)品牌轉(zhuǎn)型、品牌力回升與業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。浦銀國(guó)際研究表示，安踏將在未來3年里致力于重振Puma的品牌力，并以中國(guó)市場(chǎng)為支點(diǎn)，撬動(dòng)Puma重新回到增長(zhǎng)及盈利的軌道上。

不過，浦銀國(guó)際也指出，收購(gòu)短期對(duì)安踏2026年的盈利有一定的負(fù)面影響。截至2025年上半年，公司擁有凈現(xiàn)金人民幣315億元。而在完成對(duì)Puma的股權(quán)收購(gòu)后，安踏的凈現(xiàn)金可能大幅下降接近40%。這也可能導(dǎo)致安踏2026年的利息收入同比下降。另外，Puma在2026年的盈利能力可能持續(xù)承壓，這也將對(duì)安踏2026年的盈利造成負(fù)面的影響。

“基于以上考量，我們適當(dāng)下調(diào)了安踏2026年的盈利預(yù)測(cè)。盡管如此，我們認(rèn)為市場(chǎng)更應(yīng)該將關(guān)注焦點(diǎn)放在收購(gòu)Puma對(duì)安踏長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展的推動(dòng)上，而不應(yīng)過度關(guān)注對(duì)短期業(yè)績(jī)的影響?！逼帚y國(guó)際在最新的報(bào)告中指出。

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