全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，也叫新三板。新三板精選層，即選取新三板中最好的公司，設(shè)立新三板公司中的“優(yōu)等生”，在精選層股票掛牌時(shí)同步進(jìn)行公開發(fā)行。

精選層股票交易制度與基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層交易制度差異較大，個(gè)別制度安排同滬深主板及科創(chuàng)板也有不同。

首先是精選層股票實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，區(qū)別于基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層（可采取做市交易或集合競(jìng)價(jià)交易），與滬深市場(chǎng)接軌。

其次，精選層成交首日不設(shè)漲跌幅限制，但盤中股票價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%的，股票盤中臨時(shí)停牌10分鐘。成交首日除外，精選層股票全時(shí)段實(shí)施價(jià)格漲跌幅限制，限制范圍是前收盤價(jià)的上下30%。

另外，投資者通過限價(jià)委托或市價(jià)委托買賣精選層股票，申報(bào)數(shù)量起點(diǎn)為100股，且不設(shè)整數(shù)倍要求，不足100股部分要一次性賣出。例如支持申報(bào)101股、102股，如果剩余99股就要一次性賣出。

首批32家新三板精選層公司涉及19個(gè)行業(yè)大類，集中在軟件信息、醫(yī)藥制造計(jì)算機(jī)設(shè)備制造等的細(xì)分領(lǐng)域。其中，17家屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

7月27日，32只個(gè)股開盤全線上揚(yáng)，N同享、N永順分別高開129.67%、101.14%領(lǐng)漲。不過開市后波動(dòng)較大，部分明顯下挫，甚至一度有股票跌幅超60%觸發(fā)臨停，然后又拉起跌幅收窄。

截至收盤，僅10家公司飄紅。N同享大漲55%居首，換手率46.28%為最高，N祥和、N恒拓等4只個(gè)股跌幅超20%。

從成交額來看，近7成個(gè)股成交額不足1億元，“人氣王”N貝特瑞成交金額則超8億元。

首日股價(jià)過山車

開市的時(shí)候，32只個(gè)股全線飄紅。

 

隨后明顯下挫，一度有股票跌超30%、60%觸發(fā)臨時(shí)停牌。

10點(diǎn)左右市場(chǎng)跌幅開始收窄，11點(diǎn)左右開始出現(xiàn)分化。

以N泰祥為例，開盤不到十分鐘，N泰祥翻綠，隨后跌幅高達(dá)6.28%，觸及臨時(shí)停牌。停牌十分鐘后，N泰祥跌幅開始收窄，并出現(xiàn)了快速上沖，短短3分鐘，N泰祥成交價(jià)狂拉120%，市場(chǎng)博弈猛烈，短期振幅明顯。收盤時(shí)，跌幅停在了20.83%。

公開資料顯示，N泰祥主要是一家專注于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)零部件的研發(fā)、制造與銷售的汽車零部件供應(yīng)商，其客戶群體主要包括大眾汽車及其控股的匈牙利奧迪、斯柯達(dá)公司、巴西大眾、墨西哥大眾、印度大眾等境外企業(yè)。

截至收盤，僅10只股票上漲，21只股票下跌，4只個(gè)股跌幅超20%，即超6成企業(yè)跌破發(fā)行價(jià)。

 

理性看待破發(fā)

新三板業(yè)內(nèi)人士表示，精選層開市初期出現(xiàn)大面積破發(fā)，與精選層的股東結(jié)構(gòu)不同有關(guān)，“要坦然面對(duì)”。

不同于A股，精選層股票既有公開發(fā)行的新股也有老股，對(duì)市場(chǎng)存在一定壓力。

“股東結(jié)構(gòu)不同，博弈因素更復(fù)雜。新老股東的持股成本、投資目的、估值標(biāo)準(zhǔn)都有所差異，這導(dǎo)致精選層股票初期的市場(chǎng)博弈因素更為復(fù)雜，股價(jià)表現(xiàn)也不盡相同?！?其次，由于精選層發(fā)行定價(jià)完全市場(chǎng)化，不受市盈率約束。在市場(chǎng)化機(jī)制下，投資者需理性看待破發(fā)。前期精選層發(fā)行受到市場(chǎng)熱捧，網(wǎng)下詢價(jià)投資者為了確保入圍，可能導(dǎo)致詢價(jià)結(jié)果偏高。

“發(fā)行價(jià)格反映了網(wǎng)下詢價(jià)投資者對(duì)于公司的估值預(yù)期的同時(shí)，也包含了一定的盲目性和投機(jī)性因素。精選層個(gè)股開始交易后，很多投資者對(duì)科創(chuàng)板的投資態(tài)度更為謹(jǐn)慎和理性，導(dǎo)致精選層股票估值回歸?！?有專家表示，市場(chǎng)化機(jī)制下，破發(fā)是正?，F(xiàn)象，也是與國(guó)際接軌的表現(xiàn)。由于前期精選層發(fā)行受到市場(chǎng)熱捧，詢價(jià)結(jié)果可能偏高，開始交易后會(huì)發(fā)生估值回歸的情況。另外，允許股票破發(fā)是市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志之一，納斯達(dá)克、港交所等市場(chǎng)都存在一定比例的首日破發(fā)。破發(fā)的出現(xiàn)對(duì)后續(xù)公司質(zhì)量提出了更高要求，將進(jìn)一步考驗(yàn)中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和壓實(shí)責(zé)任。

展望后市，愛建證券認(rèn)為，市場(chǎng)已有明顯的降溫，在異常火爆后，情緒的降溫有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。投資機(jī)會(huì)上中報(bào)披露期業(yè)績(jī)優(yōu)良的公司將更多的受到市場(chǎng)的關(guān)注，周期性板塊階段性機(jī)會(huì)可以繼續(xù)關(guān)注。

持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)

新三板精選層啟動(dòng)儀式上，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民發(fā)表致辭。

他表示，設(shè)立精選層是新三板的里程碑事件，證監(jiān)會(huì)將著眼于構(gòu)建與中國(guó)特色的多層次資本市場(chǎng)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)家化方向，試點(diǎn)注冊(cè)制，創(chuàng)新融資產(chǎn)品和工具，做精做細(xì)精選層，強(qiáng)化監(jiān)管和防范，提升新三板的輻射力和吸引力，和有關(guān)方共同推動(dòng)新三板發(fā)展。

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司董事長(zhǎng)謝庚表示，精選層設(shè)立是新三板發(fā)展歷史上具有里程碑意義的重要節(jié)點(diǎn)，新三板改革是金融供給改革的重要舉措，是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，新三板全面深化改革將有助于提升新三板服務(wù)中小企業(yè)的能力，使改革效應(yīng)得到釋放，規(guī)范是發(fā)展的前提，風(fēng)控是發(fā)展的基礎(chǔ)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將堅(jiān)持建制度、不干預(yù)、零容忍的態(tài)度，持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，建立一個(gè)公開、透明、規(guī)范、有活力、有韌性的新三板市場(chǎng)。

截至7月27日，累計(jì)有71家掛牌公司提交了公開發(fā)行并在精選層掛牌的申請(qǐng)文件。除已完成發(fā)行的32家公司外，有1家在問詢階段，另有36家公司因財(cái)務(wù)報(bào)表超過規(guī)則規(guī)定的有效期，目前處于中止審查狀態(tài)，預(yù)計(jì)相關(guān)公司將于7月下旬陸續(xù)完成財(cái)務(wù)資料更新并申請(qǐng)恢復(fù)審查。

除上述公司外，還有超過百家掛牌公司已進(jìn)入公開發(fā)行輔導(dǎo)程序。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，今年掛牌精選層的股票或?qū)⒊^70家。
 

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