鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察哨》

近日，鈦和檢測(cè)認(rèn)證集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鈦和檢測(cè)”）向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng)，計(jì)劃通過H股融資以推進(jìn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，光大證券國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。鈦和檢測(cè)董事長潘晶及其一致行動(dòng)人總計(jì)控制公司52.2%的股份。

鈦和檢測(cè)認(rèn)證集團(tuán)股份有限公司董事長潘晶

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)角度分析，2023年至2024年期間，鈦和檢測(cè)的營業(yè)收入從7.77億元增長至8.02億元，增長率僅為3.18%，這一增速遠(yuǎn)低于中國TIC行業(yè)同期8.0%的復(fù)合增長率。

拆分各業(yè)務(wù)板塊來看，鈦和檢測(cè)核心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)有好有壞。作為公司重點(diǎn)發(fā)展的通信及汽車服務(wù)板塊，雖然在2025年前九個(gè)月實(shí)現(xiàn)收益同比增長36.7%，達(dá)到2.28億元，但工業(yè)及設(shè)施服務(wù)板塊卻出現(xiàn)同比下滑8.3%的情況，消費(fèi)及健康服務(wù)板塊也同比下降了7.4%。

需要特別關(guān)注的是，工業(yè)及設(shè)施服務(wù)板塊曾是鈦和檢測(cè)的第一大收入來源，2023年該板塊收入占比高達(dá)46.0%。如今，該板塊不僅收入規(guī)模出現(xiàn)萎縮，其毛利率也因?yàn)樾履茉丛O(shè)施服務(wù)收入的減少而有所收窄。

在合規(guī)經(jīng)營方面，鈦和檢測(cè)存在明顯的不足之處，這構(gòu)成了潛在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)招股說明書的披露，2023年至2025年前九個(gè)月，公司在社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金的繳納上持續(xù)存在未足額繳納的問題，累計(jì)短缺金額分別達(dá)到2700萬元、2980萬元以及2660萬元。

與此同時(shí)，公司在招股書中也明確承認(rèn)，在過往的記錄期間，曾涉及侵權(quán)責(zé)任與合同糾紛相關(guān)的法律訴訟，并且存在社保及公積金繳納違規(guī)的行為。如果這些違規(guī)情況在未來受到監(jiān)管部門的查處和追責(zé)，公司可能會(huì)面臨補(bǔ)繳款項(xiàng)、繳納罰款等財(cái)務(wù)方面的負(fù)擔(dān)，進(jìn)而對(duì)其盈利能力產(chǎn)生直接的負(fù)面影響。

更需要引起警惕的是，鈦和檢測(cè)在過往還涉及到侵權(quán)責(zé)任爭(zhēng)議、合約糾紛等法律訴訟。盡管申請(qǐng)文件中沒有披露具體的訴訟金額和結(jié)果，但作為第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)，公信力是其核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，而頻繁的法律糾紛無疑會(huì)削弱客戶對(duì)公司的信任。此外，2023年至2025年前九個(gè)月，公司分別聘用了753家、811家以及702家分包商，分包費(fèi)用總計(jì)超過3億元。

另外，公司與客戶、供應(yīng)商之間存在復(fù)雜的重疊關(guān)系。招股書顯示，客戶集團(tuán)H在2024年以及2025年前九個(gè)月均是公司的五大客戶之一，同時(shí)該集團(tuán)也是公司的供應(yīng)商；供應(yīng)商F在2024年是公司的五大供應(yīng)商之一，同時(shí)也為公司的客戶。

此次赴港上市，鈦和檢測(cè)計(jì)劃將募集到的資金用于印尼及巴西實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)、杭州6G通感實(shí)驗(yàn)室的設(shè)立、AI技術(shù)的應(yīng)用以及營運(yùn)資金的補(bǔ)充。

從過往的擴(kuò)張情況來看，鈦和檢測(cè)的海外布局并不順利。2023年設(shè)立的德國附屬公司尚未形成規(guī)模收入，巴西附屬公司目前仍在籌備當(dāng)中。

并且從營收數(shù)據(jù)可以看出，鈦和檢測(cè)2025年前九個(gè)月的海外收入不增反降，從1467.5萬元下降至1375.1萬元，而中國內(nèi)地的收入則保持穩(wěn)定增長。在這種情況下，鈦和檢測(cè)將募集資金優(yōu)先用于設(shè)立印尼及巴西實(shí)驗(yàn)室基地的合理性，也受到了市場(chǎng)的質(zhì)疑。

此外，值得注意的是，鈦和檢測(cè)曾在2021年、2023年兩次申請(qǐng)A股上市輔導(dǎo)，但最終均沒有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。