來源| 是史大郎&大貓財經(jīng)Pro

一夜之間，有著“關(guān)東第一金店”之稱的萃華珠寶接連爆出危機。

1月底，萃華珠寶宣布借款出現(xiàn)逾期情況，其從6家銀行累計借款5.24億元，其中2.34億元本金已逾期；進入2月后，逾期金額進一步攀升至2.54億元。

銀行迅速采取措施，凍結(jié)了萃華珠寶及3家子公司共計45個銀行賬戶，凍結(jié)資金累計達472萬元，足見其現(xiàn)金流狀況已極度脆弱。

核心賬戶被凍結(jié)后，萃華珠寶因此被實施其他風險警示（ST）。

危機并未就此結(jié)束，2月10日，萃華珠寶因涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，而此次信披問題仍與資金相關(guān)。

去年9月，萃華珠寶曾收到監(jiān)管函，因其在2025年1月和4月為子公司提供了共計2億元的授信擔保，卻遲至8月才進行公告披露，中間存在最長7個月的信息披露真空期。

未來萃華珠寶或?qū)⒚媾R不小的罰單，其財務(wù)風險已十分突出。

按常理而言，近期本應(yīng)是萃華珠寶的發(fā)展良機。

萃華珠寶創(chuàng)立于清光緒二十一年的沈陽中街，擁有130年歷史，不僅是百年老字號，更曾是“清宮御用”金飾品牌，皇親貴胄皆對其首飾青睞有加，溥儀在偽滿“登基”時所戴的王冠，便是由萃華打造。

此外，萃華珠寶還掌握著非遺技藝，“關(guān)東第一金店”的名號名副其實。

黃金屬性、百年老字號、古法工藝、非遺技藝，這些要素疊加，本應(yīng)是當下備受追捧的黃金品牌配置。

同為黃金品牌的老鋪黃金線下門店排隊盛況空前，其股票也隨之大漲，然而相同的配置在萃華珠寶身上卻未能激起波瀾。

外界對此充滿疑問。

最受關(guān)注的疑問便是：在黃金價格大漲的背景下，萃華珠寶為何連2.54億元的債務(wù)都無力償還？

如今的萃華珠寶正處于“看似富有實則窘迫”的狀態(tài)。

根據(jù)萃華珠寶半年報顯示，其賬面上有價值29.8億元的黃金存貨，按當時700元/克的金價計算，這些黃金約有4噸多。

若按當前金價計算，這些黃金價值約47億元，一個季度賣出11億元后，剩余黃金價值仍有約36億元，換算成重量約3噸多。

截至三季度，萃華珠寶的經(jīng)營狀況尚可：總營收33.82億元，同比略有增長；歸母凈利潤1.74億元，同比漲幅近50%。若保持此態(tài)勢，全年利潤本應(yīng)可觀，但業(yè)績預告顯示，其全年凈利潤僅為2100萬-3100萬元。

這意味著，在黃金價格上漲的黃金時期，萃華珠寶的利潤不升反降。百年老字號的身份并未帶來實際利潤增長，即便進駐故宮、獲得故宮IP加持，業(yè)績依然沒有起色。

盡管手握3噸黃金，資產(chǎn)看似厚重，但其變現(xiàn)難度較大，企業(yè)實際資金流緊張。

目前，萃華珠寶手中的現(xiàn)金僅有1.6億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足5000萬元，其余資金均依賴借貸。而債務(wù)暴雷后，45個銀行賬戶中僅余472萬元。

更嚴峻的是，萃華珠寶的短期借款高達17億元，高杠桿、低周轉(zhuǎn)的運營模式，使得債務(wù)暴雷成為必然。

原本賬戶資金連支付利息都顯不足，如今賬戶被凍結(jié)，資金狀況更是雪上加霜。

除黃金業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳外，萃華珠寶的另一主業(yè)也成為拖累。

2022年，四川商人陳思偉成為萃華珠寶的實際控制人，其主導的首個重大決策便是讓上市公司以6.12億元收購其實際控制的四川思特瑞鋰業(yè)51%的股權(quán)。

彼時，陳思偉意在蹭新能源熱點，鋰電池行業(yè)發(fā)展迅猛，甚至催生了新首富，黃金珠寶與鋰鹽業(yè)務(wù)的跨界組合看似充滿想象空間。

然而事與愿違，收購完成后碳酸鋰價格急劇下跌，跨界的想象空間化為泡影，鋰業(yè)業(yè)務(wù)反而成為最大拖累，三年累計虧損近3億元。

鋰鹽業(yè)務(wù)屬于重資金行業(yè)，消耗了萃華珠寶大量現(xiàn)金流，進一步推高了企業(yè)杠桿率。

陳思偉曾作出三年盈利3億元的業(yè)績承諾，如今承諾期將至，他需將此前獲得的收益返還，這在理論上有利于萃華珠寶的利潤增長，公司也表示“期末確認業(yè)績承諾事項，預計凈利潤增加”。

但實際要拿到這筆返還資金難度不小。

受債務(wù)暴雷影響，陳思偉持有的12%萃華珠寶股份已被司法凍結(jié)，他自身也已自顧不暇。

當前，萃華珠寶的首要任務(wù)是解決流動性危機。

其提出的解決方案是“資產(chǎn)置換”，下一步或許會動用那3噸黃金。理論上，2.54億元的逾期債務(wù)約需227公斤黃金即可清償。

不過，抵債黃金的價格可能無法達到珠寶首飾的售價水平，企業(yè)大概率會因此承受不小損失。

至于百年老字號的聲譽是否會受損，最終還要看證監(jiān)會的調(diào)查結(jié)果。