鎢價一年暴漲220%：比黃金更瘋狂的金屬逆襲
人狠話不多，金屬狠起來，黃金也得靠邊站。
當(dāng)全世界還在關(guān)注黃金是否見頂、美聯(lián)儲何時降息，“工業(yè)牙齒”鎢已悄然完成史詩級逆襲。
2025年全年漲幅超220%，2026年開局不到兩個月，價格如火箭般直沖云霄。
2月24日節(jié)后開盤首日，A股三大指數(shù)仍在猶豫方向，小金屬板塊已率先發(fā)力，CS稀金屬指數(shù)上漲2.75%。
市場追捧的核心：“工業(yè)牙齒”鎢
明面上，市場追捧的正是被譽為“工業(yè)牙齒”的鎢。
有人認(rèn)為是資金炒作，也有人將其與黃金概念關(guān)聯(lián)。但深入行業(yè)數(shù)據(jù)會發(fā)現(xiàn)，這背后是資源、政策與新質(zhì)生產(chǎn)力的深度博弈。
現(xiàn)貨市場“煤飛色舞”，長單價屢創(chuàng)新高。
據(jù)中鎢在線最新統(tǒng)計，截至2026年2月24日，鎢產(chǎn)業(yè)鏈上下游全線飄紅。
2026年鎢產(chǎn)品價格最新報價表
數(shù)據(jù)來源：中鎢在線、界面新聞
更值得關(guān)注的是龍頭企業(yè)長單報價。2月24日，章源鎢業(yè)官微發(fā)布的最新長單采購價顯示，黑鎢精礦（WO?≥55%）報73萬元/標(biāo)噸，仲鎢酸銨報107萬元/噸，較半月前分別暴漲近9%和10%。這表明，在二級市場狂歡前，產(chǎn)業(yè)資本已用真金白銀對現(xiàn)貨緊缺投下信任票。
供給端“三重門”：配額、品位與海外空窗
鎢價狂飆的根源在于資源短缺，尤其是低成本可開采資源的減少。
第一重門是總量控制。中國掌握全球超80%的鎢供應(yīng)，且將其列為保護(hù)性開采礦種，配額管控嚴(yán)格。2025年鎢精礦開采總量控制第一批指標(biāo)同比再減6.5%，合規(guī)貨源有限，供給緊張。
第二重門是品位下降。國內(nèi)鎢礦平均品位從2004年的0.42%降至2024年的0.28%，開采成本上升、難度加大，供給彈性極低，環(huán)保督查或極端天氣易導(dǎo)致供給波動。
第三重門是海外擴(kuò)產(chǎn)滯后。海外鎢礦項目多處于初期階段，如加拿大阿爾蒙蒂工業(yè)公司的韓國桑東礦、哈薩克斯坦巴庫塔礦，產(chǎn)能占比低且落地周期長。五礦證券研報預(yù)計，2026年海外（非中資控制）新增鎢礦產(chǎn)能不足5000噸，難以緩解全球需求。此外，2025年中國鎢品出口同比大降27.5%，出口管制進(jìn)一步加劇海外供給焦慮，反推國內(nèi)價格上漲。
需求端“新故事”：光伏與AI的隱形支撐
供給端是“火藥桶”，需求端則是點燃行情的“火柴”，且需求來自光伏與AI等科技領(lǐng)域。
光伏鎢絲：切割硅片的“天選之子”
光伏硅片越切越薄，傳統(tǒng)碳鋼線已達(dá)極限，直徑30-35微米的鎢絲成為最優(yōu)選擇。其硬度是碳鋼線的3倍，可降低硅片切割損耗15%-20%。廈門鎢業(yè)在全球光伏鎢絲市占率超65%，2024年需求8300噸，2025年翻倍至1.6萬噸，同比增長198%，呈現(xiàn)指數(shù)級爆發(fā)。
PCB微鉆：AI服務(wù)器的“精密利器”
AI服務(wù)器需求旺盛，高端PCB板對鉆頭精度和壽命要求極高。中鎢高新旗下金洲公司研發(fā)的超長徑精密微型刀具，壽命達(dá)傳統(tǒng)鉆頭的2-3倍，成為AI服務(wù)器PCB板的關(guān)鍵材料。鎢已從傳統(tǒng)工業(yè)材料，轉(zhuǎn)變?yōu)楣夥cAI領(lǐng)域的核心支撐。
產(chǎn)業(yè)鏈分化：誰在受益？
鎢價暴漲下，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)表現(xiàn)分化，龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯。
廈門鎢業(yè)：多元化布局的“穩(wěn)健選手”
廈門鎢業(yè)控制全國30%鎢儲量，業(yè)務(wù)覆蓋鎢鉬、稀土、能源新材料，2024年能源新材料營收占比近四成。除光伏鎢絲外，它還是全球唯一通過ITER全流程認(rèn)證的鎢材料供應(yīng)商，核聚變鎢制品市占率超50%。多元化布局使其抗周期能力強，業(yè)績穩(wěn)定。
中鎢高新：專注鎢產(chǎn)業(yè)鏈的“彈性龍頭”
中鎢高新是全球硬質(zhì)合金和APT產(chǎn)量第一的企業(yè)，背靠五礦集團(tuán)整合資源，原料自給率提升。由于原材料占營業(yè)成本超80%，鎢價波動對其利潤影響顯著。2025年前三季度扣非凈利潤同比暴漲407.52%，牛市中業(yè)績彈性突出。
2025年鎢業(yè)龍頭業(yè)績對比表
高位行情：常態(tài)還是泡沫？
市場主流觀點認(rèn)為，2026年鎢價將“高位運行，偏強震蕩”。中金公司預(yù)測，2026-2028年全球鎢供需缺口將從1.85萬噸擴(kuò)大到1.92萬噸，長期緊缺支撐價格中樞上移。需求端，光伏鎢絲滲透率預(yù)計2027年達(dá)80%，AI服務(wù)器需求剛起步，可控核聚變也打開想象空間，需求并非虛火。
風(fēng)險提示
一是傳導(dǎo)阻滯：下游制造業(yè)能否消化持續(xù)高價存在不確定性；二是替代威脅：鎢價過高可能推動企業(yè)尋找替代品；三是海外變局：美國將鎢列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，試圖構(gòu)建獨立供應(yīng)鏈，雖短期難撼中國地位，但“去中國化”暗流涌動。
結(jié)語
鎢已不再是深山里的礦石，而是疊加稀缺資源話語權(quán)、大國博弈戰(zhàn)略籌碼、新能源與AI底層材料的三重屬性。對礦企而言，這是難得的機(jī)遇；對中游企業(yè)而言，是成本與技術(shù)的考驗；對觀察者而言，鎢的暴漲隱喻著：資源與硬材料在動蕩世界和科技變革中的核心價值。價格走勢最終取決于供需缺口，在硬短缺面前，價格由最迫切的買家決定。
聲明：本文基于公開市場數(shù)據(jù)及行業(yè)研報分析，不構(gòu)成投資建議。數(shù)據(jù)來源包括中鎢在線、五礦證券、界面新聞等。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
本文來自微信公眾號“投行圈子”，作者：投行大師姐，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。
免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com