財聯(lián)社3月8日訊（編輯 瀟湘）作為全球能源運(yùn)輸關(guān)鍵通道的霍爾木茲海峽近乎癱瘓，這場被華爾街密切關(guān)注一周的“供應(yīng)危機(jī)”正快速演變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。連鎖反應(yīng)如浪潮般席卷全球能源領(lǐng)域，多國供應(yīng)體系面臨前所未有的物理性阻礙。

周末最新消息顯示，阿拉伯聯(lián)合酋長國與科威特已啟動石油減產(chǎn)……

科威特石油公司于當(dāng)?shù)貢r間周六表示，在“伊朗威脅霍爾木茲海峽船只安全通航”后，該公司正降低油田及煉油廠的產(chǎn)量。

阿布扎比國家石油公司在聲明中稱，公司正“根據(jù)存儲需求管理海上生產(chǎn)水平”，但未披露具體細(xì)節(jié)。

目前，中東戰(zhàn)事導(dǎo)致連接波斯灣與外海的狹窄水道霍爾木茲海峽幾乎完全關(guān)閉。這一全球最大產(chǎn)油區(qū)出口受阻，推動國際基準(zhǔn)布倫特原油價格本周收于近93美元/桶，創(chuàng)兩年多來新高。這迫使消費(fèi)國尋找替代能源，可能推高全球通脹水平。

據(jù)知情人士透露，科威特周六初步減產(chǎn)約10萬桶/日，預(yù)計周日減產(chǎn)規(guī)模將增至近三倍，后續(xù)減產(chǎn)幅度將依據(jù)儲油水平及霍爾木茲海峽狀況逐步調(diào)整。

作為歐佩克第三大產(chǎn)油國，阿聯(lián)酋1月日產(chǎn)量曾超350萬桶。該國目前正啟用繞開霍爾木茲海峽的出口通道及國際儲油設(shè)施，以保障全球市場供應(yīng)。

這兩個歐佩克成員國的最新減產(chǎn)行動，緊隨該地區(qū)其他國家之后。伊拉克本周早些時候因儲油罐即將裝滿開始限制產(chǎn)量，沙特阿拉伯關(guān)閉了其最大煉油廠，卡塔爾則因無人機(jī)襲擊關(guān)閉了全球最大的液化天然氣出口工廠。

華爾街最擔(dān)憂的時刻已至

實(shí)際上，財聯(lián)社周五曾報道，摩根大通在后續(xù)報告中修正了對中東產(chǎn)油國減產(chǎn)時間點(diǎn)的預(yù)測，認(rèn)為霍爾木茲海峽封鎖對原油市場的停產(chǎn)影響，可能已無25天緩沖期——部分國家最快本周末（僅三天）就會陷入減產(chǎn)。這一預(yù)測也在剛剛得到證實(shí)。

對此，摩根大通在周六的最新報告中指出，隨著煉油廠關(guān)停和出口受限開始影響原油加工及地區(qū)供應(yīng)流動，市場正從單純的地緣政治風(fēng)險定價轉(zhuǎn)向應(yīng)對實(shí)際運(yùn)營中斷。沖突僅開始六天，伊拉克已削減約150萬桶/日的供應(yīng)，科威特的儲油罐似乎也即將填滿。

摩根大通首席大宗商品策略師Natasha Kaneva表示，正如周五所討論的，在出口瓶頸和煉油限制的推動下，市場正進(jìn)入下一波減產(chǎn)倒計時。按當(dāng)前趨勢，約150萬桶/日的減產(chǎn)量到周末可能升至300萬桶/日；到下周末，減產(chǎn)規(guī)模可能超400萬桶/日，若成品油儲罐達(dá)極限，甚至可能接近600萬桶/日（如下圖）。

摩根大通指出，各國尤其是亞洲政府已采取行動保護(hù)國內(nèi)燃油供應(yīng)：

日本煉油商正敦促政府考慮釋放戰(zhàn)略石油儲備；

泰國已啟動緊急能源計劃，暫時停止石油出口以保護(hù)國內(nèi)庫存；

國際能源署表示，若中斷持續(xù)，已準(zhǔn)備好協(xié)調(diào)全球釋放戰(zhàn)略儲備，不過目前該機(jī)構(gòu)似乎在觀察霍爾木茲海峽關(guān)閉是否會長期化。

美國已暫時放寬對4月4日前運(yùn)往印度的俄羅斯石油船貨的制裁。據(jù)報道，3月至4月初抵達(dá)印度的俄羅斯烏拉爾原油，到岸價已比布倫特原油溢價4-5美元/桶，扭轉(zhuǎn)了2月份13美元/桶的折價局面。

美國特朗普政府正在評估一系列應(yīng)對潛在能源危機(jī)的選項(xiàng)，包括豁免燃料摻混要求，甚至一度傳聞考慮美國財政部參與石油期貨市場。為重新開放霍爾木茲海峽并確保海灣地區(qū)油輪安全通行，特朗普表示美國將提供保險擔(dān)保和海軍護(hù)航。

不過，Kaneva稱，盡管美國政府的保證有助于降低石油市場部分風(fēng)險溢價，但僅靠這些保證不太可能恢復(fù)海峽的油輪流量。除非伊朗廣泛的破壞能力先被削弱，否則美國提供保險支持和海軍護(hù)航的承諾效果有限。這需要削弱伊朗從海岸線及附近島嶼威脅航運(yùn)的能力，包括反艦導(dǎo)彈陣地、無人機(jī)發(fā)射場、水雷、快艇以及伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)用于協(xié)調(diào)此類行動的指揮控制網(wǎng)絡(luò)。雖然美軍似乎正朝此方向推進(jìn)，但商業(yè)信心的前提條件尚未完全具備。

Kaneva指出，在信心建立前，石油市場面臨明顯的價格結(jié)果不對稱性：油價可能因安撫性消息下跌10美元，但一旦海灣地區(qū)減產(chǎn)開始落實(shí)并在市場引發(fā)連鎖反應(yīng)，油價可能大幅跳漲30美元。

高盛：油價將直沖“需求破壞”臨界點(diǎn)？

無獨(dú)有偶，高盛周末也緊急調(diào)整報告，一改此前樂觀預(yù)期，警告“若本周未出現(xiàn)解決方案跡象，油價下周可能突破100美元”，且上行價格風(fēng)險正在加劇。該行表示，其判斷基于以下四個因素：

第一，高盛預(yù)計通過霍爾木茲海峽的石油流量已減少1800萬桶/日——目前流量約為正常水平的10%，低于此前假設(shè)的15%。因此，高盛圍繞基準(zhǔn)情景的假設(shè)風(fēng)險，進(jìn)一步偏向航運(yùn)流量將在更長時間內(nèi)維持較低水平。

第二，高盛估計，過去四天通過管道及延布港（沙特阿拉伯紅海沿岸）和富查伊拉港（阿聯(lián)酋阿曼灣沿岸）的凈改道量僅為90萬桶/日（對比理論估計的360萬桶/日潛在能力）。本周伊朗對富查伊拉港口和石油儲存設(shè)施的襲擊、油輪所需船用燃料的局部短缺（通常經(jīng)霍爾木茲海峽從海灣進(jìn)口），以及過往對管道的襲擊歷史，都顯示出石油運(yùn)輸改走管道渠道面臨的下行風(fēng)險。

第三，高盛對海峽流量下降驅(qū)動因素的分析表明，快速解決方案未必會立即出現(xiàn)。在霍爾木茲海峽物理風(fēng)險高企的情況下，多數(shù)航運(yùn)公司處于觀望狀態(tài)。保險似乎并非海峽流量大幅下降的主要原因，因?yàn)椴糠直ｋU仍在提供，且盡管保險費(fèi)用飆升，但由于運(yùn)費(fèi)率也大幅上漲，從狹義經(jīng)濟(jì)角度看，穿越海峽的航程仍有利可圖。這意味著阻止船只通行的核心因素仍是安全風(fēng)險。

第四，油價可能需要比歷史經(jīng)驗(yàn)及僅關(guān)注波斯灣出口的簡單模型所暗示的，更快達(dá)到需求破壞水平。

一方面，供應(yīng)沖擊規(guī)模前所未有——當(dāng)前對波斯灣石油供應(yīng)造成的1710萬桶/日沖擊，是2022年4月俄羅斯產(chǎn)量峰值沖擊的17倍，由此產(chǎn)生的潛在庫存枯竭速度，可能導(dǎo)致市場更快對需求破壞進(jìn)行定價。此外，消費(fèi)者的囤積行為以及非經(jīng)合組織精煉石油產(chǎn)品出口的削減，可能進(jìn)一步加速經(jīng)合組織石油庫存的消耗速度。

高盛指出，實(shí)體航運(yùn)風(fēng)險降低很可能是霍爾木茲海峽航運(yùn)流量大幅恢復(fù)的必要條件，存在三條潛在路徑：

a) 整體沖突降級，

b) 美國為油輪提供強(qiáng)有力保護(hù)，

c) 伊朗允許特定來源地/目的地的油輪安全通行。

基于這些新數(shù)據(jù)、事態(tài)發(fā)展及沖擊規(guī)模，高盛現(xiàn)在認(rèn)為，若到下周仍無解決方案跡象，油價可能突破100美元。若海峽流量整個三月都保持低迷，油價（尤其是成品油）很可能超過2008年和2022年的峰值。

高盛最后還表示，若未來幾天內(nèi)看不到支持霍爾木茲海峽流量將逐步正常化假設(shè)的證據(jù)，他們計劃很快再次審視其油價預(yù)測。