【導(dǎo)讀】泡泡瑪特股價(jià)午后突發(fā)閃崩

中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

毫無(wú)預(yù)兆，泡泡瑪特午后開盤股價(jià)直線下挫，截至發(fā)稿時(shí)跌幅已超20%，單日市值蒸發(fā)超580億港元。

消息層面，公司午間披露2025年全年財(cái)報(bào)：營(yíng)收同比大增185%至371.2億元人民幣，略低于市場(chǎng)預(yù)期的380億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)309%至128億元，稍高于126億元的預(yù)期；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為130.8億元，同比增長(zhǎng)284.5%。

這份看似強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)為何引發(fā)股價(jià)暴跌？此次跌幅創(chuàng)下泡泡瑪特自2025年4月以來(lái)的最大盤中跌幅。

市場(chǎng)人士分析，公司營(yíng)收增長(zhǎng)仍高度依賴LABUBU的銷售表現(xiàn)，讓期待其他IP接力增長(zhǎng)的投資者大失所望。

DZT Research分析師Ke Yan表示：“下半年銷售對(duì)LABUBU的依賴程度甚至超過(guò)上半年。”

財(cái)報(bào)顯示，LABUBU家族營(yíng)收達(dá)141.6億元，全球四大區(qū)域均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期的125億元；該IP貢獻(xiàn)了約40%的總收入，較2024年的23%顯著提升。

盡管重點(diǎn)推廣的Skullpanda表現(xiàn)亮眼，收入35億元超出預(yù)期，但Crybaby、Molly等其他熱門IP表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。其中，作為公司早期旗艦IP的Molly收入僅29億元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的46億元，凸顯老IP持續(xù)增長(zhǎng)的困境。

有分析師指出：“泡泡瑪特2026年能否延續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)鍵在于海外市場(chǎng)（尤其是亞太和北美）的擴(kuò)張、LABUBU之外的IP多元化布局，以及新產(chǎn)品的持續(xù)推出。”

此前摩根士丹利預(yù)測(cè)，因市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧較大，泡泡瑪特股價(jià)在3月25日財(cái)報(bào)發(fā)布后將維持波動(dòng)。分析師Dustin Wei、Jenny Yu等人在報(bào)告中提到，過(guò)去兩個(gè)半月泡泡瑪特股價(jià)波動(dòng)明顯，但多空雙方對(duì)盈利預(yù)期未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。看多者預(yù)計(jì)2026年盈利將達(dá)165億至170億元人民幣，看空者則認(rèn)為盈利增長(zhǎng)疲軟，且2026年下半年開始下滑，雙方可能對(duì)同一信息作出不同解讀。南向資金是看多頭寸的主要來(lái)源，外資對(duì)沖基金則是主要的看空頭寸來(lái)源。