本文來自微信公眾號(hào)：環(huán)球旅訊，作者：趙琳琳

落地難度極大

美國聯(lián)合航空首席執(zhí)行官Scott Kirby近期提出大膽構(gòu)想：與競爭對(duì)手美國航空合并。不過，該提議因潛在反壟斷問題，預(yù)計(jì)將面臨嚴(yán)苛審查。

若兩家航司合并，將成為全球最大航空公司，美國市場份額超三分之一。這不僅可能引發(fā)嚴(yán)重反壟斷擔(dān)憂，還很可能遭到消費(fèi)者、政界人士及美國其他航空公司的強(qiáng)烈反對(duì)。

這一構(gòu)想對(duì)Kirby有個(gè)人意義——他曾擔(dān)任美國航空總裁，晉升CEO無望后離開，2016年加入聯(lián)合航空并最終升任首席執(zhí)行官。若交易達(dá)成，將打造全美樞紐高度重疊的航空巨頭，勢(shì)必引發(fā)中小航司激烈反彈。

據(jù)知情人士透露，Kirby已就該設(shè)想與美國政府高層溝通，但目前不清楚是否正式推進(jìn)交易或進(jìn)入實(shí)質(zhì)評(píng)估階段。另有消息稱，他2月25日與特朗普會(huì)面討論華盛頓杜勒斯國際機(jī)場改造計(jì)劃時(shí)，直接提出了這一想法。

針對(duì)相關(guān)消息，聯(lián)合航空與美國航空均拒絕置評(píng)。但市場已做出反應(yīng)：美國航空股價(jià)開盤上漲7.6%，聯(lián)合航空上漲1.5%。

目前，聯(lián)合航空與美國航空同屬美國四大航司，合計(jì)市場份額超美國市場三分之一。一旦合并，將成為全球規(guī)模最大的航空公司。但正因如此，該交易幾乎注定遭遇嚴(yán)格反壟斷審查。

范德堡大學(xué)法學(xué)院教授Ganesh Sitaraman直言，這樣的合并“對(duì)乘客是災(zāi)難”，可能導(dǎo)致票價(jià)上漲、選擇減少。他還表示，即便最寬松的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也應(yīng)堅(jiān)決阻止這種“明顯反競爭”的交易。

這一討論的背景是近期航空市場波動(dòng)加劇，行業(yè)整合預(yù)期升溫。Kirby上月致員工的備忘錄中提到，在油價(jià)和燃油成本上漲背景下，行業(yè)洗牌可能為聯(lián)合航空帶來收購機(jī)會(huì)。

他3月24日接受彭博電視采訪時(shí)也表示，公司準(zhǔn)備“接手一些資產(chǎn)”，稱這可能實(shí)現(xiàn)“雙贏”。被問及是否包括整家公司收購時(shí)，他回應(yīng)“市場有很多傳聞，還要再看”。

事實(shí)上，兩家公司長期戰(zhàn)略針鋒相對(duì)，尤其在芝加哥奧黑爾國際機(jī)場，圍繞登機(jī)口資源和市場份額競爭激烈。

Kirby還曾批評(píng)美國航空在高端產(chǎn)品布局上動(dòng)作遲緩，而該細(xì)分市場在聯(lián)合航空和達(dá)美航空中已被證明既受歡迎又具高盈利能力。

若聯(lián)合與美國航空合并，新公司年收入將超1000億美元，機(jī)隊(duì)規(guī)模超2800架，成為真正的“航空巨無霸”。但同時(shí)，兩家公司在美國多個(gè)樞紐機(jī)場存在大量重疊，這將進(jìn)一步加劇競爭對(duì)手的抵制情緒。

當(dāng)前，美國航空業(yè)面臨新成本壓力——美伊沖突及霍爾木茲海峽事實(shí)上關(guān)閉推高了航空燃油價(jià)格?？卤纫验_始通過削減運(yùn)力應(yīng)對(duì)潛在成本上升。

監(jiān)管層面，美國航司合并需獲交通部和司法部批準(zhǔn)。美國交通部長Sean Duffy表示，政府評(píng)估潛在交易時(shí)將重點(diǎn)考慮對(duì)國內(nèi)外競爭格局及票價(jià)的影響。

他同時(shí)指出，特朗普“樂于看到大型交易發(fā)生”，認(rèn)為航空業(yè)“確實(shí)有一定整合空間”，但強(qiáng)調(diào)不會(huì)提前表態(tài)支持任何具體交易。

Duffy還補(bǔ)充，若大型航司合并，可能需剝離部分資產(chǎn)，防止單一公司市場份額過高推高消費(fèi)者價(jià)格。

從資本市場看，聯(lián)合航空當(dāng)前市值約310億美元，美國航空僅74億美元。今年以來，聯(lián)合航空股價(jià)下跌15%，美國航空跌幅達(dá)27%。

若成功收購總部位于得克薩斯州沃斯堡的美國航空，聯(lián)合航空將獲得美國最大國內(nèi)航線網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)結(jié)束雙方在芝加哥長期的市場爭奪。

不過，美國航空目前面臨多重經(jīng)營與戰(zhàn)略挑戰(zhàn)，包括削減約350億美元債務(wù)，修復(fù)因一項(xiàng)曾引發(fā)爭議、現(xiàn)已撤回的營銷策略而流失的企業(yè)客戶。此外，美國航空CEO Robert Isom還面臨飛行員壓力，后者指責(zé)其未能縮小與達(dá)美和聯(lián)合等更高盈利同行的差距。

回顧歷史，美國航空業(yè)現(xiàn)有格局由多輪整合形成，包括達(dá)美與西北航空、聯(lián)合與大陸航空、美國航空與全美航空的合并。但也有不少交易未能推進(jìn)。

例如，2025年1月，聯(lián)合航空曾否認(rèn)與捷藍(lán)航空的并購談判；此前，捷藍(lán)與美國航空的聯(lián)盟因違反反壟斷法被聯(lián)邦法官裁定解散；捷藍(lán)收購精神航空的交易也因反壟斷原因被叫停。

整體而言，盡管行業(yè)整合有現(xiàn)實(shí)動(dòng)因，但在監(jiān)管趨嚴(yán)和競爭敏感度提升的背景下，這單超級(jí)并購落地難度極大。