近期資本市場IPO消息頻出，宇樹科技、智譜AI、摩爾線程、沐曦股份等企業(yè)的上市動(dòng)態(tài)引發(fā)關(guān)注。仔細(xì)梳理這些公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們背后都有一個(gè)共同的身影——美團(tuán)。

美團(tuán)2025年全年業(yè)績表現(xiàn)不佳，核心業(yè)務(wù)面臨激烈競爭，但在硬科技領(lǐng)域的投資布局卻悄然擴(kuò)張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美團(tuán)已投資超50家硬科技企業(yè)，超四分之一為獨(dú)角獸級(jí)別，近10家已上市或正在推進(jìn)上市，覆蓋具身智能、AI大模型、芯片半導(dǎo)體、智能硬件、自動(dòng)駕駛五大賽道，形成了從底層算力到上層應(yīng)用的完整AI產(chǎn)業(yè)鏈圖譜。

01 老謀深算的布局

美團(tuán)CEO王興被稱為“中國具身智能第一投資人”，早在宇樹科技估值10億元時(shí)就領(lǐng)投其B2輪融資，后續(xù)持續(xù)加碼。在具身智能賽道，美團(tuán)投資了16家企業(yè)，10家估值超10億美元。芯片算力層投資了摩爾線程、沐曦股份等頭部企業(yè)；AI大模型領(lǐng)域布局智譜AI、月之暗面等；自動(dòng)駕駛和智能硬件也有涉及。其投資邏輯清晰：芯片算力為底層基建，AI是應(yīng)用，自動(dòng)駕駛負(fù)責(zé)連接，具身智能承擔(dān)執(zhí)行，形成數(shù)字到物理世界的閉環(huán)，這與美團(tuán)外賣、倉儲(chǔ)等業(yè)務(wù)對(duì)效率和自動(dòng)化的需求緊密相關(guān)。

02 投資版圖的規(guī)模

美團(tuán)的投資清單涵蓋硬科技與本地生活多個(gè)領(lǐng)域，除了上述企業(yè)，還包括普渡科技、高仙機(jī)器人、快手、Shein等。

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03 喜憂參半的現(xiàn)狀

美團(tuán)投資的硬科技公司批量IPO帶來可觀賬面回報(bào)，但核心業(yè)務(wù)在2025年外賣大戰(zhàn)中虧損234億，騰訊也退出了對(duì)美團(tuán)的戰(zhàn)略投資。這種矛盾狀態(tài)體現(xiàn)了美團(tuán)的戰(zhàn)略選擇：一邊在主業(yè)競爭中“拼刺刀”，一邊布局硬科技未來。2025年美團(tuán)研發(fā)投入260億元，同比增長23.5%，重點(diǎn)投向AI大模型和具身智能，王興稱對(duì)AI的策略是“進(jìn)攻而非防守”。

04 收購叮咚買菜的戰(zhàn)略意義

2026年2月，美團(tuán)以7.17億美元收購叮咚買菜中國業(yè)務(wù)，獲得1000余個(gè)前置倉、超700萬月活用戶及成熟供應(yīng)鏈。叮咚已連續(xù)12個(gè)季度盈利，幫助美團(tuán)補(bǔ)齊生鮮領(lǐng)域的短板。這一收購標(biāo)志著即時(shí)零售賽道從“燒錢搶用戶”轉(zhuǎn)向“提效競爭”。

05 未來展望

2026年需關(guān)注三個(gè)節(jié)點(diǎn)：一是外賣大戰(zhàn)退潮速度，若回歸理性競爭，核心業(yè)務(wù)有望下半年盈利；二是被投企業(yè)的變現(xiàn)節(jié)奏及技術(shù)反哺情況，如AI商家助手已服務(wù)超340萬商戶；三是出海業(yè)務(wù)能否成為第二增長曲線，Keeta在中東擴(kuò)張但需控制虧損。美團(tuán)2025年的虧損可視為未來的“學(xué)費(fèi)”，其科技投資布局已使其從外賣平臺(tái)向科技投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變，未來兩三年將見分曉。

本文來自微信公眾號(hào)“投行圈子”，作者：投行大師姐，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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