來源丨東哥解讀電商（ID：dgjdds）
作者丨金珊

北京時間8月4日晚間，阿里巴巴于美股盤前、港股收盤后發(fā)布了2023財年Q1（日歷年2022Q2）的業(yè)績公告。財報顯示，阿里實現(xiàn)營收2055.6億元，去年同期收入為2057.4億元。阿里巴巴營收首次出現(xiàn)了季度同比負(fù)增長，負(fù)增長0.09%。曾經(jīng)打著手電筒也找不到對手的阿里，業(yè)績盡顯頹勢，阿里開始走向下坡路。

8月4日，阿里巴巴港股報收95港元，同比上漲5.15%。美股收盤后報價97.43美元，同比上漲1.73%。

    業(yè)績一覽

2023財年第一季度，阿里巴巴共實現(xiàn)營收2055.6億元，同比下滑0.09%。其中，中國商業(yè)營收1419.4億元，同比下滑1%；國際商業(yè)154.5億元，同比增長2%；本地生活106.3億元，同比增長5%；菜鳥121.4億元，同比增長5%；云業(yè)務(wù)176.9億元，同比增長10%；數(shù)字媒體及娛樂72.3億元，同比下滑10%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他4.8億元，同比下滑30%。

成本及費用1806.1億元，同比增長3%，占總營收比例為88%。其中營業(yè)成本1296.6億元，產(chǎn)品開發(fā)費用141.9億元，營銷費用38.2億元，一般及行政費用84.3億元，無形資產(chǎn)攤銷27.5億元。

經(jīng)營利潤為249.4億元，同比下降19%。經(jīng)調(diào)整的EBITDA為411.1億元，同比下降15%。最終歸屬于普通股股東的凈利潤為227.4億元，同比下滑50%。非會計準(zhǔn)則下的凈利潤為302.5億元，同比減少30%。

    營收負(fù)增長，客戶管理收入拖累

阿里巴巴首次出現(xiàn)了營收負(fù)增長，營收2055.6億元，同比下滑0.09%。主要是核心的傭金及廣告業(yè)務(wù)出現(xiàn)了明顯下滑。

1.客戶管理收入負(fù)增長10%

客戶管理收入為722.6億元，同比下滑了10%，是有史以來最大的跌幅。

財報解釋稱，主要是新冠肺炎疫情反復(fù)，導(dǎo)致4、5月份的物流和供應(yīng)鏈中斷，導(dǎo)致淘寶和天貓的線上實物商品的GMV同比個位數(shù)的負(fù)增長，以及用戶取消訂單數(shù)量有所增加。

二季度受疫情影響最嚴(yán)重，社會消費品零售額也同比下降了4.6%，但實物商品網(wǎng)上零售額同比依然增長了3%。這表明，疫情雖然影響了整個消費環(huán)境，但電商部分依然同比是正向增長的。阿里沒能留住增量市場。

按財報披露，這也是淘寶天貓的GMV連續(xù)兩個季度下滑，上個季度傭金及廣告僅增長0.3%。流量見頂、疫情下履約水平不足等原因都影響了阿里的電商業(yè)務(wù)。今年的618電商大促，根據(jù)第三方星圖數(shù)據(jù)顯示，全網(wǎng)618電商交易額為6959億元，可比口徑下同比增長了13.5%（綜合電商+直播電商-估算重疊部分）。傳統(tǒng)電商整體幾乎零增長，抖快等直播電商業(yè)務(wù)增長翻倍。今年的618，淘系更是少了薇婭和李佳琦兩大流量的直播貢獻(xiàn)，銷售數(shù)據(jù)慘淡。

這些都表明，以往作為阿里的支柱型收入的傭金及廣告，隨著傳統(tǒng)電商的普及，規(guī)模已經(jīng)觸頂。

傭金和廣告收入負(fù)增長，其他業(yè)務(wù)在本季度也未挑起大梁。包含高鑫零售在內(nèi)的“直營及其他”部分，隨著線下消費的減少，增長率再次放緩。營收647.1億元，同比僅增長8%，遠(yuǎn)低于2022Q4的14%、2022Q3的21%的增速。

2.云業(yè)務(wù)增速下滑

被視作阿里未來的云業(yè)務(wù)和本地生活，增速也達(dá)到了近期最低。

云業(yè)務(wù)營收176.9億元，同比僅增長10%；受疫情影響，企業(yè)縮減開支，對云業(yè)務(wù)的需求和預(yù)算減少，阿里云業(yè)績表現(xiàn)不佳。

市場也有觀點認(rèn)為，云業(yè)務(wù)重技術(shù)和服務(wù)，未來占據(jù)核心地位的是三大運營商（天翼云、移動云、聯(lián)通云）。他們在涉及醫(yī)療衛(wèi)生、金融、公共交通等體量大的民生行業(yè)比民企更占優(yōu)勢，未來的市場份額更高。具有互聯(lián)網(wǎng)基因的阿里等公司，靈活性高，但很難通過以往的價格站攻破運營商的核心壁壘。

已占先發(fā)優(yōu)勢的阿里云未來會隨著云業(yè)務(wù)普及而增長，這也是支撐估值的關(guān)鍵部分。但有運營商的競爭，單靠云業(yè)務(wù)的營收再難支撐已經(jīng)負(fù)增長的核心電商，很難成為第二條增長曲線。

3.本地生活競爭激烈

本地生活營收106.3億元，同比增長5%。財報解釋稱是被視作收入沖減項的補貼效率提升。

高頻本地生活，也被流量見頂?shù)碾娚桃暈楸貭幹兀⒗锩媾R的競爭激烈。以履約配送見長的達(dá)達(dá)，一季度實現(xiàn)營收20億元，可比口徑下同比增長70%。截至2022年3月31日的12個月內(nèi)，京東到家平臺總交易額（GMV）為491億元人民幣，同比增長74%，年活躍消費者達(dá)6790萬。剛?cè)雸龅亩兑?，今年上半年本地生活的GMV達(dá)到220億元，超過了去年整年都未達(dá)到的目標(biāo)。今年全年的目標(biāo)為500億。抖音也開始了這部分業(yè)務(wù)的商業(yè)化，開始抽傭，平均費率3%，最高費率15%。一直在本地生活占據(jù)優(yōu)勢的美團(tuán)，也開始發(fā)力“閃送倉”繼續(xù)鞏固核心地位。

4.跨境業(yè)務(wù)訂單整體負(fù)增長

國內(nèi)電商內(nèi)卷，出海也成為很多平臺的選擇。財報顯示在 6 月份季度，來自 Lazada、速賣通、Trendyol 和 Daraz 的整體訂單量同比下降 4%。國際商業(yè)整體同比僅增2%。但Lazada 在東南亞訂單 10%的同比增長，土耳其電商Trendyol 訂單同比增長 46%。訂單增長的背后，利潤率大幅下滑，經(jīng)調(diào)整EBITA率同比下降了52%。跨境電商爆火，紅利也在不斷下降。

5.菜鳥、大文娛等難當(dāng)大任

菜鳥營收121.4億元，同比增長5%；數(shù)字媒體及娛樂營收10.8億元，同比負(fù)增長10%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他同比負(fù)增長30%。中國批發(fā)商業(yè)部分營收49.6億元，同比增長26%，增速最快，但僅占整體營收的2%。

    成長性減弱，軟銀大幅度減持阿里

中概股監(jiān)管趨嚴(yán)，使得國外資本市場并不看好，股價大跌。中概股也被多家機(jī)構(gòu)拋售。日本軟銀集團(tuán)近期也開始減持阿里的股票，總計出售2.13億股，約原來持倉的三分之一，共套現(xiàn)約220億。在截至一季度的財務(wù)年度重，軟銀出現(xiàn)了275億美元的虧損，近五年來最大。軟銀集團(tuán)未來的投資也將更趨向于保守。

減持阿里，一部分原因是互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管，另一部分也是未來很難再看到阿里的高速增長。傳統(tǒng)電商被抖快擠占份額，阿里近期的財報表現(xiàn)多個指標(biāo)增速放緩。股價也一度回到5年前，減持也有利于回籠資金彌補現(xiàn)金流。

截至2022年6月30日，阿里巴巴的員工總數(shù)為245700人，而截至今年3月31日的員工為254941人。這也意味著二季度阿里裁員近萬人。沒有太多的業(yè)務(wù)需要擴(kuò)張，只有裁員節(jié)省成本費用。

阿里在完成10億消費者的目標(biāo)后，營銷費用也已經(jīng)連續(xù)兩個季度負(fù)增長。策略也從規(guī)模增長不得已轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量增長。阿里在財報電話會中也提到，在未來我們將聚焦不同消費群體錢包份額的增長，而不再追求國內(nèi)絕對用戶規(guī)模的增長。流量見頂，挖掘存量用戶帶來的增長有限，阿里可能告別了高增長的時代。

2023財年Q1阿里整體的營收首次出現(xiàn)負(fù)增長，利潤也大幅下滑。二季度零售遇冷，市場對二季度預(yù)期不高，預(yù)估阿里的營收2,039.7 億元。阿里的股價盤后微漲。

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