這家有著百年歷史的珠寶老店正在面臨一個有趣又嚴肅的話題，能否真正走出“沈陽”？

11月14日，深交所向沈陽萃華金銀珠寶股份有限公司(下稱 萃華珠寶)下發(fā)關注函，要求其說明是否存在向關聯(lián)方輸送利益情形，以及詳細說明本次交易標的公司估值增值率較高，且較 歷次增資及股權轉讓估值存在大幅增長原因等8大問題。

“雙十一”那天，萃華珠寶公告稱，其擬以6.12億元現(xiàn)金收購四川思特瑞鋰業(yè)有限公司(下稱 思特瑞鋰業(yè))51%的股權，交易方為陳思偉及其控制的相關主體。而也是新晉成為萃華珠寶的實控人。

值得一提的是，共同確定思特瑞鋰業(yè)100%的股權價值為12億元。截至2022年6月30日，思特瑞鋰業(yè)經(jīng)審計凈資產(chǎn)金額和注冊資本計算，其評估值較凈資產(chǎn)賬面價值增值率為410.62%，每1元注冊資本估值約10.2元。

對于是否存在高溢價收購和利益輸送等問題，深交所要求萃華珠寶在本月21日前答復并對外披露。

市場似乎對本次交易也有些擔心。11月11日，萃華珠寶直接漲停板開盤，但開盤后就自由落體。開盤僅16分鐘，跌幅超過了17%。當日其K線呈現(xiàn)天地板的走勢。

不過，“每日資本論”認為，本次收購對于萃華珠寶來說，如果交易一切正常，那無疑具有歷史性意義——這將決定這家百年老字號是否真正地走出“沈陽”。請注意，這里的“沈陽”是指這家誕生在沈陽的公司面臨的困境，請勿咬文嚼字。

萃華珠寶的歷史可追溯到始建于1895年的“萃華金店”，創(chuàng)始人關錫齡，姓瓜爾佳氏，為清代鑲黃旗錫伯族人，于奉天城內四平街銅行胡同的出穎胡同又稱銀樓街路北（今沈陽中街）選址，辟祖遺產(chǎn)開金店，名為“萃華新首飾樓”。因此，萃華珠寶也被部分外界人士稱為“皇室珠寶”。

2004年9月，沈陽萃華金銀珠寶制品實業(yè)有限公司成立，這是萃華珠寶的前身。2008年，其變更為股份公司。2014年11月，翠花珠寶迎來高光時刻，在深圳證券交易所掛牌上市，每股發(fā)行價11.92元。

但上市就是高點。當年萃華珠寶凈利潤達到了近9500多萬元后，其業(yè)績就開始時好時壞。而且自2017年至今，萃華珠寶的凈利潤就沒有超過3500萬元。即便是2022年三季度，其營收同比增長了24.26%，但凈利潤再次同比下降了25.6%。

與凈利潤三千來萬的凈利潤相比，萃華珠寶的應收賬款和存貨卻長期居高不下。2022年三季度，萃華珠寶的應收賬款1.46億元，是凈利潤的4倍；存貨高達24.03億元，這是創(chuàng)了萃華珠寶上市以來的紀錄。

此外，今年三季度萃華珠寶的貨幣資金為4.55億元，但其短期借款高達12.47億元，一年內到期的非流動負債2362.69萬元。顯然，貨幣資金遠遠無法覆蓋短期債務，資金鏈緊繃。

問題在于，自萃華珠寶上市的2014年到2020年，黃金價格處于上升期。美黃金期貨價格從1200美元/盎司漲到了2000美元/盎司。而2014年，國內珠寶首飾行業(yè)規(guī)模超過5500億元，2018 年接近 7000 億元，期間增幅為27.27%，4年間的年化復合增長率為6%左右。

更需要注意的是，萃華珠寶門店的數(shù)量在前些年持續(xù)增加，但伴隨著卻是銷售收入的大幅下降和銷售費用大幅增長。另外，萃華珠寶，分別于2017年9月、2019年6月、2020年9月推出定增募資計劃，每次都因為各種原因終止，融資計劃屢屢無果而終。

部分場人士認為，種種跡象表明，萃華珠寶的品牌價值和經(jīng)營能力在不斷下滑。而不斷拋出的融資計劃，甚至不惜放棄手中控股權，或是為了緩解其資金緊缺的困境和業(yè)績增長的壓力。

時間進入2021年。當年11月8日，萃華珠寶發(fā)布定增預案，擬以5.38元/股的價格向上海鴻菘和上海鴻杞合計發(fā)行不超過7684.68萬股股份，募集資金總額不超過4.13億元。

同步，上海鴻潮擬協(xié)議受讓翠藝投資持有的萃華珠寶1639.4萬股股份，何穎琳擬協(xié)議受讓翠藝投資持有的萃華珠寶1383.24萬股股份，轉讓價格均為6.44元/股。

這兩步完成后，萃華珠寶控股股東將變更為上海鴻菘，實際控制人變更為陳華崇。但該方案到2022年1月28日，因種種原因，最終未能成行。

誰曾想，五個月后，萃華珠寶控股股東翠藝投資與陳思偉簽署了《股份轉讓協(xié)議》，后者擬通過協(xié)議受讓翠藝投資持有的萃華珠寶3073.87萬股股份（占上市公司總股本的12%），轉讓價格為13.86元/股，總價約為4.26億元，陳思偉成實控人。

也就是說，上市8年后，萃華珠寶實控人徹底出局。

公允地說，原實控人出局也不是什么壞事。最起碼讓萃華珠寶有了新故事可講。接下里的問題是，這個新能源故事是否真的能讓萃華珠寶脫胎換骨？

公告顯示，2021年以及今年上半年，思特瑞鋰業(yè)實現(xiàn)營收分別約為2.53億元、6.79億元，對應實現(xiàn)凈利潤分別約為0.82億元、2.8億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-0.46億元、1.79億元，主要收入來源為碳酸鋰、氫氧化鋰、磷酸二氫鋰等產(chǎn)品。簡言之，隨著鋰電大漲，其業(yè)績也大漲。

需要關注的是，思特瑞鋰業(yè)持有四川鋰能礦業(yè)有限公司51%股權，而后者還有個重要股東是興發(fā)集團，另個股東富臨精工。這三家湊一起，就能講很多故事。業(yè)內人士認為，未來，興發(fā)集團提供磷礦，而思特瑞鋰業(yè)提供鋰礦，再加上富臨精工在磷酸鐵鋰正極材料研發(fā)生產(chǎn)方面的既有成熟技術和市場，未來四川鋰能礦業(yè)將很大程度上在磷酸鐵鋰正極材料市場大顯身手。

敲黑板！因為安全性問題，目前磷酸鐵鋰電池市場占有率較高，這就讓萃華珠寶的未來產(chǎn)生了較大的想象空間。但想象歸想象，如何實操將最終決定這次跨界是否改變萃華珠寶的命運。

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