來源 | 無冕財經(jīng)（ID：wumiancaijing）
作者 | 陳欣苗

和信恒聚開了個頭后，1300億戰(zhàn)投中的部分投資者，可能會陸續(xù)要求許家印回收股權，涉及本金高達863億元。

終究是躲不過。

許家印首次成為被執(zhí)行人。5月12日，中國恒大（03333.HK）公告，其收到廣州中院就深圳國際仲裁院此前仲裁裁決發(fā)出的執(zhí)行通知書，中國恒大與旗下公司廣州市凱隆置業(yè)有限公司（下稱“凱隆置業(yè)”），以及中國恒大控股股東、執(zhí)行董事許家印均為被執(zhí)行人。

公告一出，許家印隨即登上微博熱搜。

這事還起源于恒大為回A引入的1300億戰(zhàn)投，外界一度認為這事已翻篇，未曾想東窗事發(fā)。恒大背后的“暗雷”再次顯露， 而債權人瓜分恒大之勢可謂愈演愈烈。

更為重要的信號是，幾無在主要公司擔任法人的許家印，向來被質疑借此逃避償債責任，此事一出，許家印再無法“甩鍋”，若被執(zhí)行問題未能妥善解決，這位前首富恐成“老賴”。

和信恒聚討債，可能開了個“壞頭”

此番仲裁可能僅是一個開端。

仲裁申請人為和信恒聚（深圳）投資控股中心（有限合伙）（簡稱“和信恒聚”），由中信信托（全稱“中信信托有限責任公司”）持有100%權益。

和信恒聚是中國恒大1300億元戰(zhàn)投的首批戰(zhàn)略投資者之一。

這要回溯到2016年底，當時，中國恒大意圖欲借深深房A回A，在此后近一年時間里先后引入3輪戰(zhàn)投，總金額達1300億元，三批戰(zhàn)略投資者合計持有增資后恒大地產(chǎn)36.54%的股權。

這其中，和信恒聚向恒大地產(chǎn)增資50億元，并取得了后者約1.6%的股權。

彼時，恒大向三批戰(zhàn)投做出業(yè)績對賭和回購補償承諾，且補償條件豐厚。

這當中便包括：若未能在2020年完成對深深房的重組并實現(xiàn)回A，則戰(zhàn)投有權利要求廣州凱隆及許家印回購相應股權，或者由廣州凱隆無償向戰(zhàn)略投資者轉讓部分恒大地產(chǎn)股份。

后面的事情大家都知道了，回A落空，恒大也于當年“妥善”處置了戰(zhàn)投：

863億元的原始戰(zhàn)投同意不要求進行回購并繼續(xù)持有恒大地產(chǎn)權益；

394億元戰(zhàn)投轉為普通股：200億元權益由深圳市人才安居集團有限公司（下稱“深圳人才安局集團”）持有，100億元權益由廣州市城投投資有限公司持有，94億元權益由深業(yè)集團及其他原戰(zhàn)略投資者繼續(xù)持有；

43億元戰(zhàn)投本金由中國恒大支付現(xiàn)金后回購。

和信恒聚是863億元戰(zhàn)投中的一份子。

按當年流傳的一封《恒大集團關于懇請支持重大資產(chǎn)重組項目的情況報告》中所述，若重組未能如期完成，恒大地產(chǎn)將會資金鏈斷裂，進而引發(fā)金融系統(tǒng)性風險。

最終，恒大沒躲過暴雷，但戰(zhàn)投這事原以為是解決了，但現(xiàn)在看來還沒有。

據(jù)中國恒大公告，中信信托要求中國恒大、恒大地產(chǎn)、凱隆置業(yè)及許家印履行增資協(xié)議列明的回購承諾，并支付仍拖欠的分紅、違約金及收益，合約60.61億元。

據(jù)“財新”援引知情人士稱， 中國恒大1300億元戰(zhàn)投起初即是名股實債，2020年底轉股后，中國恒大仍然負有償債義務。

和信恒聚很可能開了一個“壞頭”。

據(jù)“棱鏡”分析，和信恒聚此次“發(fā)難”，意味著當時選擇繼續(xù)持有股權的投資者都有可能通過訴訟、仲裁的方式，要求許家印回收股權，而這筆投資的本金就高達863億元。

值得一提的是，恒大戰(zhàn)投中最大的金主、曾被認為“逃出生天”的山東高速集團，本已將持有的恒大地產(chǎn)股權作價200億元轉給深圳人才安居集團，但這筆帳至今沒收回來。

2021年下半年， 恒大爆雷后，深圳人才安居集團未支付剩余第三期80億元股權轉讓款及應付利息。而今雙方仍就這筆款項仲裁中。

許家印，跑不了

關于1300億戰(zhàn)投回購糾紛露出冰山一角，許家印本人無法逃債也成為明牌。

此前，“背鍋”的更多是趙長龍。企查查顯示，自恒大地產(chǎn)（全稱“恒大地產(chǎn)集團有限公司”，恒大地產(chǎn)業(yè)務主體）法人代表變更后，趙長龍被列為失信被執(zhí)行人52次、被執(zhí)行人466次，被限制高消費238次。

這一變更發(fā)生在恒大暴雷后不久，彼時市場多有聲音質疑，此舉或為許家印借職務變化進行風險隔絕，逃避償債責任。

“此番成為被執(zhí)行人， 意味著許家印個人存在到期沒有償還的債務，且已經(jīng)進入到被法院強制執(zhí)行階段，他的個人資產(chǎn)將面臨被法院依法強制執(zhí)行的風險。”一位業(yè)內(nèi)律師對無冕財經(jīng)研究員（ID：wumiancaijing）分析。

此前，許家印的個人資產(chǎn)被接管還債，已拉開序幕。

去年11月，許家印的香港山頂布力徑別墅B座，已因要還債被中國建設銀行（亞洲）接管。另外C座和E座，亦已抵押至財務公司。

今年3月9日，據(jù)《香港經(jīng)濟日報》報道，上述B座物業(yè)已被擺上貨架，作價8.8億港元。

上述律師指出，如果許家印還不及時償還債務，下一步將會成為失信被執(zhí)行人，而一旦成為失信被執(zhí)行人，意味著許家印將會被限制高消費，甚至還可以直接限制失信被執(zhí)行人出入境。

當下是恒大境外債重組的關鍵時期。

今年3月，恒大境外債務重組初步方案終于曝光，核心是通過發(fā)行新債置換舊債，大幅延長償債期限。同時，中國恒大以恒大物業(yè)（06666.HK）和恒大汽車（00708.HK）的權益提供債轉股選項。

但這并非是最終的境外債重組方案。

據(jù)4月27日中國恒大公告，其將境外債重組支持協(xié)議同意費截止日期延后至2023年5月18日香港時間下午5時正。此舉是為了促使更多債權人加入重組支持協(xié)議。

后續(xù)還需中國恒大全體外債持有人對重組方案投票表決，且同意率達到一定比例，正式的境外重組方案方能生效。

此外， 作為債轉股選項的上市平臺恒大物業(yè)和恒大汽車，尚處停牌中。

不久前，恒大汽車才將旗下47個養(yǎng)生谷項目賣給中國恒大附屬公司，變成一家“純粹”的新能源車企，意圖通過此次資產(chǎn)剝離盡快推動恒大汽車復牌。

據(jù)港交所規(guī)則，若上市公司連續(xù)停牌超18個月，港交所有權將其摘牌。

恒大物業(yè)、恒大汽車分別于2022年3月21日、2022年4月1日停牌， 若今年10月前無法順利復牌，債轉股方案也將失去價值。

恒大已資不抵債。截至2021年底，中國恒大的總資產(chǎn)為16990億人民幣，但總負債達到18980億元，股本總額為負1990億元。

也難怪債權人急著討債，出手太慢，可能最后渣都沒有。

而于許家印而言，成為被執(zhí)行人，只是一個開端。

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