7月10日，山航B退（200152.SZ）正式從深交所退市，23年的上市進(jìn)程落下帷幕，山東航空成為業(yè)內(nèi)首家被強(qiáng)制退市的航空公司。

疫情三年后，民航業(yè)遭受前所未有的沖擊，資源有限、實(shí)力不足的中小航空公司普遍面臨經(jīng)營(yíng)危機(jī)，大多在自救失敗時(shí)尋求外部支持。部分民營(yíng)航空公司變更地方國(guó)資所有權(quán)，如無(wú)錫地方國(guó)資控股的云南瑞麗航空、更名為蘇南瑞麗航空；一些地方航空公司進(jìn)一步獲得了地方政府的增資，比如長(zhǎng)龍航空就獲得了浙江省財(cái)政廳的增資。

山東航空是山東省第一家地方航空公司、同樣是老牌本土航空公司，資不抵債后始終無(wú)法得到股東的援助。這直接關(guān)系到山航作為上市公司的地位山東航空于2000年在b股市場(chǎng)上市當(dāng)初推出b股是為了將外資引入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)隨著內(nèi)地企業(yè)赴海外上市，b股的作用日益弱化，長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)，缺乏資本市場(chǎng)的融資功能。

由于無(wú)法在b股市場(chǎng)增資擴(kuò)股，山航只能發(fā)債、銀行貸款和其他債權(quán)融資方式籌集資金。2021年6月，山航向國(guó)開(kāi)行山東分行申請(qǐng)了不超過(guò)26億元的航空公司緊急貸款。這筆緊急貸款的期限只有一年，可以解決山航的燃眉之急，但不能真的擺脫困境。

2022年上半年，大股東之一的中國(guó)國(guó)航宣布計(jì)劃收購(gòu)山東航空集團(tuán)和山東航空的控制權(quán)。歷時(shí)9個(gè)月，今年3月下旬，國(guó)航以3300萬(wàn)元將山航集團(tuán)和山航股份收入囊中，對(duì)山航股份發(fā)起全面要約收購(gòu)。此次要約收購(gòu)旨在終止山東航空的上市狀態(tài)，而且退市后只能注資輸血。

然而，國(guó)航對(duì)山東航空的要約收購(gòu)遭到了大多數(shù)中小股東的質(zhì)疑和反對(duì)，只有0.0041%收購(gòu)上市流通股份。雖然沒(méi)有成功完成全面要約收購(gòu)，但由于連續(xù)兩年年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)，山東航空被迫退市退市已經(jīng)成為山航不可改變的結(jié)局

山東航空被國(guó)航收購(gòu)，從b股市場(chǎng)退市，也就是說(shuō)從一家地方國(guó)有航空公司轉(zhuǎn)來(lái)的、獨(dú)立上市的航空公司已經(jīng)完全成為央企航空公司的子公司。本來(lái)在收購(gòu)之前，山航就和國(guó)航有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。一方面，在獲得控股權(quán)之前，國(guó)航是山東航空集團(tuán)的第一大股東，持股比例為49.4%，同時(shí)直接擁有山東航空22%的股份?，F(xiàn)任山東航空集團(tuán)董事長(zhǎng)徐傳鈺也是國(guó)航系出身。另一方面，作為國(guó)航的股份制公司，山東航空的常旅客會(huì)員制度并入了國(guó)航的常旅客會(huì)員制度“鳳凰知音”，以統(tǒng)一協(xié)調(diào)的方式管理。

但未能控股，山東航空一直未納入國(guó)航合并報(bào)表。本次收購(gòu)?fù)耸泻螅綎|航空的合并將首先提升國(guó)航的整體規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，山東航空擁有132架波音737飛機(jī)總計(jì)后，中國(guó)國(guó)際航空公司的國(guó)航機(jī)隊(duì)擴(kuò)大到近900架，超過(guò)中國(guó)南方航空公司成為中國(guó)最大的航空公司。此外，國(guó)航將獲得更多優(yōu)質(zhì)瞬間、進(jìn)一步優(yōu)化航空網(wǎng)絡(luò)布局，通過(guò)與山東航空的航線互補(bǔ)，提高華東地區(qū)的市場(chǎng)份額。

在上交所互動(dòng)板塊，也有不少投資者關(guān)注國(guó)航和山航未來(lái)如何共同發(fā)展。對(duì)此，中國(guó)國(guó)航（601111.SZ）回復(fù)稱，持有山東航空集團(tuán)和山東航空股份后，公司正在進(jìn)一步研究如何通過(guò)各種合作安排促進(jìn)山東航空的發(fā)展。

根據(jù)山航5月24日發(fā)布的公告，其已先后與山航集團(tuán)簽訂《委托貸款協(xié)議》，接受山航集團(tuán)以委托貸款形式提供的不超過(guò)100億元資金，以提供流動(dòng)性支持，并基于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要積極脫困、要走出困境，需要相關(guān)股東給予全方位的支持。

國(guó)航也表示，山航未來(lái)將在國(guó)航體系內(nèi)全面發(fā)展，通過(guò)協(xié)同效應(yīng)逐步展現(xiàn)發(fā)展活力。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境的改善和協(xié)同效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2023年業(yè)績(jī)將好于2022年。

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