北京時間9月19日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點（bp），降至4.75%至5.00%之間的水平。這是自2020年3月以來的首次降息。

根據(jù)美聯(lián)儲的預(yù)測，今年年底美國聯(lián)邦基金利率將達到4.4%，即4.25%至4.5%的目標區(qū)間，到2025年將降至3.4%，到2026年預(yù)計將降至2.9%。

美聯(lián)儲決策公布后，美股和黃金先漲后跌，美債收益率和美元指數(shù)先跌后漲。截至9月19日收盤，標普500、納斯達克、道瓊斯指數(shù)均下跌0.3%；10年期美債收益率上行6.2bp至3.71%，美元指數(shù)下跌0.1%至100.9，現(xiàn)貨黃金下跌0.4%至2558.8美元/盎司。

50個基點的降息是及時舉措，美聯(lián)儲可以更快降息

美聯(lián)儲在聲明中表示，聯(lián)邦公開市場委員會對通貨膨脹率可持續(xù)地朝著2%目標前進抱有“更大的信心”，并認為實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定兩大目標的風(fēng)險大致處于平衡狀態(tài)。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上稱，聯(lián)邦公開市場委員會認為50個基點的降息是及時的舉措。未來的降息節(jié)奏仍然取決于數(shù)據(jù)，不應(yīng)把50個基點視為常態(tài)；未來的降息節(jié)奏仍然取決于數(shù)據(jù)，如果就業(yè)市場超預(yù)期惡化，美聯(lián)儲可以更快降息。

點陣圖顯示，2024年累計降息幅度達到100bp，2025-2026年分別再降息100bp和50bp，累計降息幅度達到250bp，降息終點達到2.9%；支持2024年累計降息100bp或以上的委員數(shù)量達到10位。

對于美國經(jīng)濟基本面方面，鮑威爾指出，通脹更加接近目標水平。個人消費支出價格指數(shù)已從7%左右的高點降至8月份的2.2%，這表明通脹已“顯著緩解”。美聯(lián)儲當(dāng)天發(fā)布的最新一期經(jīng)濟前景預(yù)期顯示，美聯(lián)儲官員對今年年底個人消費支出價格指數(shù)的中位數(shù)預(yù)測值降至2.3%，低于6月的2.6%。

美國勞工部此前公布數(shù)據(jù)顯示，8月美國消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.5%，漲幅較7月收窄0.4個百分點，為2021年2月以來最小漲幅，顯示出通貨膨脹繼續(xù)放緩的跡象。

通脹下降的同時，美國就業(yè)市場出現(xiàn)降溫跡象。鮑威爾表示，過去3個月的平均每月就業(yè)增長為11.6萬，增速明顯低于今年早些時候的水平。同時，失業(yè)率升至4.2%。根據(jù)最新經(jīng)濟前景預(yù)期，美聯(lián)儲官員對今年底失業(yè)率的中位數(shù)預(yù)測值為4.4%，高于6月的4.0%，勞動力市場狀況低于此前預(yù)期。

據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國7月裁員人數(shù)增至176萬，為2023年3月以來最高水平。

美聯(lián)儲年內(nèi)或持續(xù)降息，為其他國家打開貨幣政策空間

美聯(lián)儲議息會議后，利率期貨市場隱含的美聯(lián)儲降息預(yù)期變化不大。目前市場仍預(yù)期年內(nèi)有80%左右的概率再降息75bp，并且2025年6月之前累計再降息175bp的概率接近100%。市場人士指出，預(yù)計未來美聯(lián)儲將持續(xù)推動降息。

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家易峘預(yù)計，美聯(lián)儲未來將持續(xù)推動降息，11月和12月美聯(lián)儲可能各降息25bp，也可能一次降息50bp，一次降息25bp，具體將視經(jīng)濟情況而定，年內(nèi)累計降息幅度預(yù)計達到100bp-125bp。

易峘認為，2025年降息幅度存在一定不確定性，受到美國大選結(jié)果的影響，從點陣圖來看，美聯(lián)儲目前降息仍然是政策立場的再平衡，因此2024-2026年累計降息幅度僅為250bp；但是若就業(yè)市場出現(xiàn)超預(yù)期惡化，美聯(lián)儲降息的節(jié)奏可能會更快，降息幅度也可能會更大。

此外，美聯(lián)儲降息也將為包括我國在內(nèi)的其他國家繼續(xù)降低政策利率打開空間。美聯(lián)儲開啟持續(xù)降息周期有望進一步減輕人民幣匯率面臨的由利差形成的外匯流出壓力，并打開國內(nèi)貨幣政策空間。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒指出，從降息力度看，本次降息50bp略超預(yù)期，反映美聯(lián)儲對實現(xiàn)通脹目標更有信心，并加大對就業(yè)目標的支持力度。參考前幾輪預(yù)防性降息的節(jié)奏，美聯(lián)儲首次降息均以25bp開始，本次降息50bp，略超預(yù)期。此外，美聯(lián)儲對實現(xiàn)通脹目標的信心增強，通脹對降息的掣肘減弱，但美國勞動力市場風(fēng)險有所上升。

從降息節(jié)奏看，羅志恒預(yù)計11月和12月還有兩次降息，單次降幅為25bp。點陣圖顯示，美聯(lián)儲2024年將累計降息100bp，即在9月降息50bp后，之后兩次會議還有合計50bp的降息幅度。在美國經(jīng)濟沒有明確證據(jù)進入實質(zhì)性衰退前，美聯(lián)儲不必連續(xù)激進降息。

羅志恒表示，美聯(lián)儲降息為國內(nèi)貨幣政策打開操作空間。從外部環(huán)境看，美聯(lián)儲降息對國內(nèi)進一步降準降息的掣肘有望減輕。此外，美聯(lián)儲開啟降息周期有利于對沖全球經(jīng)濟下行風(fēng)險，支撐中國出口延續(xù)韌性。

財通證券宏觀陳興團隊認為，未來美國經(jīng)濟增長仍將繼續(xù)放緩，隨著美國就業(yè)市場持續(xù)降溫，美聯(lián)儲今年年內(nèi)或仍有至少50bp的降息。

首次降息后多數(shù)資產(chǎn)價格波動風(fēng)險階段性增大

從美聯(lián)儲降息對全球大類資產(chǎn)價格的影響來看，平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生團隊認為，首次降息后，多數(shù)資產(chǎn)價格波動風(fēng)險反而階段增大，2-3個月后，美債和美股可能表現(xiàn)積極。降息前后，美債勝率都相對較大。但美元指數(shù)的走勢與降息沒有絕對關(guān)聯(lián)。黃金在降息前上漲的概率較大，但降息后的走勢不明。原油在降息后下跌的概率較大，但并不絕對。

羅志恒指出，美聯(lián)儲降息對國內(nèi)股市、債市和人民幣匯率偏利好。全球流動性寬松有助于為我國股市提供增量資金，我國貨幣政策空間增大將帶動債券收益率下行，美元承壓有利于人民幣匯率穩(wěn)定。

浙商證券宏觀李超團隊指出，本次美聯(lián)儲降息給我國國內(nèi)貨幣政策留出了空間，人民幣兌美元匯率壓力明顯減輕，我國股票債券等資產(chǎn)價格外部壓力將進一步減輕。

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