受國(guó)際銀價(jià)劇烈震蕩影響，2月2日，復(fù)牌后便被死死封住跌停板的國(guó)投白銀LOF成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。

當(dāng)天晚上，國(guó)投白銀LOF發(fā)布最新公告稱，由于近期國(guó)際主要市場(chǎng)白銀價(jià)格波動(dòng)明顯，與上海期貨交易所（上期所）白銀期貨價(jià)格差異較大，國(guó)投瑞銀基金在和相關(guān)基金托管人協(xié)商一致后，決定參考國(guó)際主要市場(chǎng)白銀期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度，對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行合理的重新評(píng)估。

受估值方式調(diào)整的影響，國(guó)投白銀LOF在2月2日當(dāng)天的凈值跌幅達(dá)到了31.5%，創(chuàng)下了公募基金單日下跌的歷史紀(jì)錄。同時(shí)，按照這個(gè)凈值計(jì)算，目前該基金在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格溢價(jià)率高達(dá)109.92%。業(yè)內(nèi)人士提醒廣大投資者，切勿盲目跟風(fēng)，要理性地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和收益，普通投資者尤其不要參與高溢價(jià)品種的炒作。

國(guó)投白銀LOF啟動(dòng)估值調(diào)整

2月2日晚間，國(guó)投白銀LOF正式宣布對(duì)基金估值進(jìn)行調(diào)整。

公告內(nèi)容顯示，國(guó)投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）主要投資于上期所掛牌交易的白銀期貨合約。鑒于近期國(guó)際主要市場(chǎng)白銀價(jià)格出現(xiàn)顯著波動(dòng)，且與上期所白銀期貨價(jià)格差異較大，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，為了維護(hù)基金持有人的利益，保證基金凈值能夠真實(shí)、公允地反映底層資產(chǎn)的實(shí)際狀況，國(guó)投瑞銀基金與基金托管人協(xié)商后，決定參考國(guó)際主要市場(chǎng)白銀期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度，對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行合理重估。

從2026年2月2日起，國(guó)投瑞銀基金對(duì)旗下該基金持有的AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612等白銀期貨合約，將參考估值日北京時(shí)間下午3點(diǎn)國(guó)際主要市場(chǎng)白銀期貨價(jià)格相對(duì)前一交易日北京時(shí)間下午3點(diǎn)的波動(dòng)幅度來(lái)進(jìn)行估值調(diào)整。

實(shí)際上，在2月2日當(dāng)天，國(guó)投白銀LOF復(fù)牌后就直接跌停，全天都處于跌停狀態(tài)，最終收盤(pán)價(jià)為4.722元/份。根據(jù)該基金最新披露的凈值數(shù)據(jù)，其凈值為2.2494元/份。據(jù)此計(jì)算，目前該基金在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格溢價(jià)率達(dá)到了109.92%。

估值調(diào)整致單日大跌

跌幅31.5%刷新公募紀(jì)錄

2月2日晚間，國(guó)投白銀LOF更新凈值后，單日跌幅達(dá)到了31.5%，這一跌幅創(chuàng)下了公募基金單日下跌的歷史紀(jì)錄。而造成這一情況的主要原因就是該基金進(jìn)行了估值調(diào)整。

國(guó)投瑞銀基金表示，根據(jù)基金合同的約定，國(guó)投白銀LOF主要投資于上期所掛牌交易的白銀期貨合約。在正常的市場(chǎng)環(huán)境下，基金凈值的估算一般會(huì)采用“估值當(dāng)日該期貨合約的結(jié)算價(jià)”作為基礎(chǔ)。這種做法符合行業(yè)慣例，也方便投資者理解和跟蹤基金凈值的變化。

需要說(shuō)明的是，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)實(shí)行漲跌停板制度。以上期所的某白銀期貨合約為例，目前其漲跌停幅度為±17%。這就意味著，即使國(guó)際市場(chǎng)白銀價(jià)格出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)，國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)的期貨合約價(jià)格在單個(gè)交易日內(nèi)最多只能反映17%的變動(dòng)幅度。

為什么此次國(guó)投白銀LOF需要調(diào)整估值呢？多家期貨公司的研究表明，上期所白銀期貨價(jià)格與國(guó)際主要市場(chǎng)白銀期貨價(jià)格的漲跌幅相關(guān)性非常高。在沒(méi)有漲跌停板限制的情況下，兩者的漲跌幅應(yīng)該是相當(dāng)?shù)摹?/p>

在近期的極端市場(chǎng)行情中，國(guó)際主要市場(chǎng)白銀期貨價(jià)格單日波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了上期所白銀期貨價(jià)格的漲跌停比例限制。在這種情況下，如果仍然沿用當(dāng)日上期所白銀期貨的結(jié)算價(jià)來(lái)對(duì)基金進(jìn)行估值，就可能導(dǎo)致基金凈值無(wú)法充分、及時(shí)地反映出底層資產(chǎn)的真實(shí)公允價(jià)值。

所以，為了確保基金凈值能夠真實(shí)、公允地反映底層資產(chǎn)的狀況，國(guó)投瑞銀基金決定參考國(guó)際主要市場(chǎng)白銀期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度，對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行合理的重新評(píng)估。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子：假設(shè)國(guó)際銀價(jià)下跌了30%，但由于受到17%跌停限制的影響，上期所白銀期貨價(jià)格僅下跌了17%。如果基金繼續(xù)按照上期所白銀期貨下跌17%的價(jià)格來(lái)估值，那么基金的凈值就會(huì)“高估”實(shí)際的資產(chǎn)價(jià)值，形成所謂的“估值滯后”。這種偏差意味著，基金賬面顯示的凈值已經(jīng)不能準(zhǔn)確代表其所持資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值了。

因此，國(guó)投瑞銀基金表示，基于近期國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格以及流動(dòng)性等因素，在與基金托管人充分協(xié)商后，公司認(rèn)為當(dāng)前的情形已經(jīng)滿足了相關(guān)條款的適用條件，為了保護(hù)投資者的利益，決定對(duì)基金進(jìn)行估值調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士提醒，目前國(guó)投白銀LOF仍然存在高溢價(jià)的現(xiàn)象，普通投資者一定要理性投資，不要參與高溢價(jià)品種的炒作。