一家深圳明星企業(yè)成功登陸A股市場。

2月5日，北芯生命正式敲響上市鐘聲，成為科創(chuàng)板第五套標準重啟后該標準下的第三家上市企業(yè)，同時也是醫(yī)療器械行業(yè)首家、2024年以來科創(chuàng)板首家成功上市的醫(yī)療器械企業(yè)。開盤后不久，其股價較17.52元的發(fā)行價上漲超218%，市值突破200億元。

在海歸博士宋亮的帶領下，北芯生命自成立起便持續(xù)布局冠狀動脈疾病、外周血管疾病及房顫等領域，最終成功打破了中國冠狀動脈疾病臨床精準診斷完全依賴進口產(chǎn)品的局面。

這份亮眼成績的背后，離不開紅杉中國、啟明創(chuàng)投、國投創(chuàng)合、荷塘創(chuàng)投、松禾資本、倚鋒投資、夏爾巴投資、博裕資本、德誠資本、太平醫(yī)療等多家投資機構的支持。隨著IPO鐘聲響起，眾多投資人也迎來了收獲的時刻。

海歸博士創(chuàng)業(yè)，打造深圳明星IPO企業(yè)

北芯生命的故事，要從一位海歸博士說起。

宋亮獲得美國華盛頓大學生物醫(yī)學工程博士學位后，懷揣著科技成果轉(zhuǎn)化的想法，沒有選擇前往哈佛大學繼續(xù)深造，而是在2011年加入了重視人才的中國科學院深圳先進技術研究院，最終建立了生物醫(yī)學光學與分子影像研究室。

經(jīng)過長期研究與業(yè)內(nèi)交流，宋亮判斷血流儲備分數(shù)（FFR）技術將在臨床廣泛應用，而對該技術的改進能提升產(chǎn)品普及率。在他看來，這是真實的臨床需求，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品必然會獲得臨床認可。

為了讓所學的生物醫(yī)學工程技術服務于臨床，身為中國科學院深圳先進技術研究院生物醫(yī)學光學與分子影像研究室創(chuàng)始主任的宋亮選擇停薪留職，于2015年12月聯(lián)合業(yè)內(nèi)資深人士在深圳創(chuàng)辦了北芯生命。

依托心血管疾病診療的臨床需求和前沿技術發(fā)展，北芯生命持續(xù)布局冠狀動脈疾病、外周血管疾病及房顫等領域，成功改寫了中國冠狀動脈疾病臨床精準診斷完全依賴進口產(chǎn)品的現(xiàn)狀。

北芯生命推出了中國首個獲批的自主創(chuàng)新60MHz高清高速國產(chǎn)血管內(nèi)超聲（IVUS）產(chǎn)品，其FFR測量系統(tǒng)也成為金標準FFR領域內(nèi)中國首個獲國家藥監(jiān)局批準的國產(chǎn)產(chǎn)品，填補了中國在金標準血流儲備分數(shù)測量技術領域的空白。

宋亮曾明確表示，最具價值的產(chǎn)品創(chuàng)新，并非單純追求技術突破，而是在對臨床、市場需求進行實事求是地廣泛調(diào)研和深入思考后，為極致滿足這些真實需求，主動且高效地研發(fā)并推出最契合真實需求的技術解決方案。

對創(chuàng)新的重視，不僅讓北芯生命在技術上實現(xiàn)重大突破，還迅速獲得了市場的認可。

IVUS產(chǎn)品上市后，北芯生命便取得國產(chǎn)市場份額第一的成績，同時降低了國內(nèi)市場對進口產(chǎn)品的依賴度。此外，其FFR系統(tǒng)上市次年，就拿下國內(nèi)市場30.6%的份額。

經(jīng)過十年發(fā)展，這家中國首家擁有血管內(nèi)功能學FFR及影像學IVUS產(chǎn)品組合的醫(yī)療器械公司，成功叩開了A股的大門。

服務千家醫(yī)院，年營收達數(shù)億元

圍繞精準經(jīng)皮冠狀動脈介入治療（PCI）市場，北芯生命全面布局了精準介入解決方案及產(chǎn)品管線。

截至目前，北芯生命累計向市場推出11個產(chǎn)品，在研產(chǎn)品共有6個，覆蓋IVUS系統(tǒng)、FFR系統(tǒng)、血管通路產(chǎn)品、沖擊波球囊治療系統(tǒng)及電生理解決方案等五大產(chǎn)品類別。

作為核心產(chǎn)品，IVUS系統(tǒng)能對血管結(jié)構進行超聲成像，可實時顯示血管壁病變的形態(tài)、性質(zhì)及病變分布，用于精準指導PCI策略（如支架尺寸選擇和支架放置位置等）并評估術后支架與動脈壁的貼壁情況。

另一款核心產(chǎn)品——FFR系統(tǒng)，可通過直接測量FFR，幫助醫(yī)生對冠狀動脈疾病患者的心肌缺血程度進行精準診斷，定位導致患者缺血的狹窄病變位置，指導后續(xù)PCI治療策略及進行術后療效評估。

憑借領先的技術和過硬的產(chǎn)品，北芯生命的IVUS系統(tǒng)已在中國約1000家醫(yī)院實現(xiàn)臨床應用，F(xiàn)FR系統(tǒng)覆蓋中國30個省市的醫(yī)院，并在全球約1000家醫(yī)院投入臨床使用。

市場的認可，關鍵在于北芯生命對科學、技術、臨床實際、患者和醫(yī)生的尊重。啟明創(chuàng)投合伙人張奧認為，宋亮制定了做好產(chǎn)品組合和公司能力建設的戰(zhàn)略布局，在此布局下，北芯生命不盲目追求注冊速度，始終堅持打造最好、有差異化、具備充分競爭力的產(chǎn)品。

在發(fā)展過程中，北芯生命實現(xiàn)了快速成長，業(yè)績持續(xù)向好。招股書顯示，其收入從2022年的超9200萬元，增長至2023年的約1.84億元，2024年更是飆升到約3.17億元，同期毛利率均保持在63%以上。

由于在產(chǎn)品研發(fā)和市場推廣方面投入較大，且核心產(chǎn)品尚處于商業(yè)化早期，北芯生命目前仍處于虧損狀態(tài)。2022年至2024年，公司凈虧損分別約為3億元、1.55億元和0.54億元，虧損呈現(xiàn)收窄趨勢。

隨著有源介入醫(yī)療器械創(chuàng)新產(chǎn)品體系的建立，北芯生命有望持續(xù)實現(xiàn)研發(fā)成果的高效轉(zhuǎn)化，不斷提升自身競爭力。

紅杉、啟明等機構看好，融資至D+輪

北芯生命取得的成績背后，離不開眾多投資者的支持。

創(chuàng)新醫(yī)療器械的研發(fā)、獲批上市和產(chǎn)業(yè)化周期長、風險高、投資大，若無足夠資金支撐，往往難以實現(xiàn)長期快速發(fā)展。宋亮曾坦言，北芯生命的發(fā)展一直離不開外界的支持。

發(fā)展至今，北芯生命的投資方包括紅杉中國、啟明創(chuàng)投、國投創(chuàng)合、荷塘創(chuàng)投、松禾資本、倚鋒投資、夏爾巴投資、博裕資本、德誠資本、太平醫(yī)療等機構。

通過與國內(nèi)擅長孵化的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者和中國科學院深圳先進技術研究院的交流，紅杉中國發(fā)現(xiàn)并投資了北芯生命。從2018年領投B輪融資，到持續(xù)參與后續(xù)每一輪融資，紅杉中國最終成為北芯生命的第一大機構股東。

“北芯生命是紅杉中國深耕心血管精準診療賽道的重要戰(zhàn)略布局。”紅杉中國董事總經(jīng)理曹弋博表示，“我們認為真正的國產(chǎn)替代不應止步于復制，而在于超越。北芯生命通過國內(nèi)首個獲批上市的60MHz高清高速IVUS產(chǎn)品與國產(chǎn)直接測量FFR系統(tǒng)，證明了中國企業(yè)完全具備在更高級別的競技場上，通過技術反超來重塑市場格局的能力?！?/p>

2020年2月，北芯生命獲得國投創(chuàng)合、荷塘創(chuàng)投、松禾資本、倚鋒投資、夏爾巴投資和紅杉中國等機構的投資。據(jù)宋亮回憶，他與松禾資本創(chuàng)始合伙人羅飛在科研、技術轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)落地等方面的見解一致，“松禾十分理解北芯的訴求，我們的價值觀相同，可以說是一拍即合。”

“北芯生命的成功上市，是國產(chǎn)高端醫(yī)療器械行業(yè)自主創(chuàng)新的重要里程碑?！绷_飛表示，“松禾資本早在投資初期，就看好北芯生命團隊在心血管介入領域的技術積淀與臨床洞察力，其核心產(chǎn)品實現(xiàn)了從‘0到1’的突破，真正解決了臨床未被滿足的需求?！?/p>

9個月后，北芯生命完成C輪融資，由啟明創(chuàng)投領投，高遠瑞研、紅杉中國、國投創(chuàng)合、泰煜投資等跟投。在這筆融資完成的2個月前，北芯生命的FFR系統(tǒng)及其配套的壓力微導管獲批上市，這對資本極具吸引力。

投資北芯生命之前，啟明創(chuàng)投在心血管和其他醫(yī)療器械領域已有不少成功案例，不僅對創(chuàng)新醫(yī)療器械有較深理解，還對心血管介入領域龐大的存量市場和活躍的增量市場始終抱有濃厚興趣。

“認識北芯生命時，我們對公司展示的豐富產(chǎn)品管線布局，以及管線中核心產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢與領先競爭力，非常認可。”張奧透露，啟明創(chuàng)投相信這些成績體現(xiàn)了宋亮及團隊對行業(yè)的理解和態(tài)度，以及踏實嚴謹、說到做到的風格。

2021年6月，北芯生命完成博裕資本、德誠資本、紅杉中國、啟明創(chuàng)投等機構的投資。2022年9月，北芯生命又完成D+輪融資，投資方包括夏爾巴投資、紅杉中國、太平醫(yī)療等，估值達到約53億元。

上市前，宋亮直接持股約16.15%，為第一大股東，擁有約29.57%的表決權；紅杉中國持股約10.27%，為外部第一大股東。若按照200億元市值粗略計算，紅杉中國的持股價值超過20億元。

伴隨著IPO的鐘聲，這家2025年科創(chuàng)板第五套標準重啟后首家過會的創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，成功登陸A股。經(jīng)過長期陪伴，眾多投資人終于迎來收獲時刻。

本文來自微信公眾號“東四十條資本”（ID：DsstCapital），作者：魯智高，編輯：王慶武，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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