3月11日，彭博援引知情人士消息稱，香港相關(guān)當(dāng)局對中信證券香港子公司及國泰君安國際香港辦公室展開突擊搜查，該消息已獲國內(nèi)知名媒體財新證實。

據(jù)彭博透露，3月10日，香港當(dāng)局突擊檢查了兩家公司負責(zé)股票資本市場（ECM）業(yè)務(wù)的部門，并帶走至少一名高級主管協(xié)助調(diào)查。截至目前，香港證監(jiān)會、香港廉政公署、中信證券及國泰君安均未對此事作出回應(yīng)。

ECM業(yè)務(wù)主要涉及股權(quán)融資，包括新股發(fā)行、配股、供股、可轉(zhuǎn)債等。此次香港廉政公署突擊檢查兩家中資券商，或與當(dāng)前港股新股發(fā)行亂象存在關(guān)聯(lián)。

自2025年起，港股IPO數(shù)量大幅增長，全年共有117只新股上市，募資額達2905.5億港元，時隔四年募資額再度登頂全球第一。

金石雜談通過統(tǒng)計wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前已通過聆訊和處于處理中的港股新股達386只。此前，香港證監(jiān)會和港交所曾指出部分投行存在申報文件質(zhì)量下滑、保薦人資源不足、人才競爭激烈、費率競爭加劇等問題。

此次香港廉政公署的突擊檢查，或與申報文件不規(guī)范有關(guān)。以中信證券為例，金石雜談統(tǒng)計wind數(shù)據(jù)顯示，2025年其保薦20只新股，募資額達739億港元，創(chuàng)近5年新高，僅略低于2020年港股大時代的水平；與2022-2024年相比，募資規(guī)模和數(shù)量均實現(xiàn)大幅增長。

與此同時，金石雜談發(fā)現(xiàn)，中信證券保薦的新股中，不少出現(xiàn)大幅下跌。截至2026年3月11日，2025年上市的新股中，雖有多只股票漲幅翻倍，如紫金黃金國際、赤峰黃金、旺山旺水、寶濟藥業(yè)等漲幅最高達294%。

但中信證券保薦的新股中也有多只跌幅超30%，甚至腰斬，其中華芢生物-B跌幅最為慘重，上市以來暴跌78%，其次IFBH暴跌58%。

以華芢生物-B為例，該股于2025年12月上市，上市后股價持續(xù)下跌，發(fā)行價為38.2港元，截至目前僅為8.41港元，不足3個月跌幅達78%。

金石雜談查詢得知，華芢生物-B成立于2012年，是一家專注于傷口愈合領(lǐng)域蛋白質(zhì)藥物研發(fā)的創(chuàng)新藥公司。不過，該公司兩款核心業(yè)務(wù)目前均處于臨床試驗階段，尚未實現(xiàn)商業(yè)化，且未產(chǎn)生收入，仍處于虧損狀態(tài)。

此外，該公司無基石投資者，易被資本拋棄；前25大H股股東持股比例高達94%，若市場不看好，少量資金即可導(dǎo)致股價大幅下跌；雖設(shè)有綠鞋機制，但并未執(zhí)行，該機制未發(fā)揮實際作用。

國泰君安保薦的新股中，也存在部分跌幅近20%的情況，同時亦有漲幅達2倍的股票，本文不再詳細闡述。