本文來自微信公眾號： 爅爅有聞 ，作者：趙小爅

3月16日，科技圈與潮玩圈共同迎來了一個備受關(guān)注的事件。

國內(nèi)消費級3D打印頭部企業(yè)拓竹，宣布與泡泡瑪特達(dá)成正式和解。核心條件是拓竹承諾全面下架其社區(qū)內(nèi)所有與“Labubu”手辦相關(guān)的3D打印模型文件。

事件的源頭要從拓竹打造的MakerWorld模型社區(qū)說起。這是一個3D打印模型分享平臺，用戶可在上面上傳、分享和下載各類打印模型。

簡單來講，只要有模型圖，就能實現(xiàn)“所想即所得”。

即便是曾經(jīng)的頂流IP Labubu也不例外。

于是，在Labubu風(fēng)靡市場卻又一娃難求的階段，拓竹的MakerWorld社區(qū)出現(xiàn)了多款不同樣式、尺寸的Labubu可打印模型。

需要說明的是，拓竹3D打印出的Labubu采用硬質(zhì)樹脂材料，沒有毛絨質(zhì)感、服飾配件，也沒有特殊皮膚手感，更像是高精度的“形態(tài)復(fù)刻”，并非真正意義上的Labubu。

說白了，打印出來的就是個硬殼子。

但這并不影響拓竹借此破圈，它以一種戲劇性的方式向大眾展示了技術(shù)的可能性：那些人們花幾百上千塊排隊搶購的Labubu，拓竹用戶在家花幾塊錢、幾小時就能打出“形近”版本。

盡管只是硬殼子，卻確實構(gòu)成了侵權(quán)，泡泡瑪特也因此成為受害者。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，泡泡瑪特法務(wù)團(tuán)隊曾在2025年5月、10月兩次致函拓竹溝通平臺侵權(quán)問題，直至今年初正式起訴。

這場糾紛從2025年5月泡泡瑪特發(fā)出第一封函起，到2026年3月16日和解協(xié)議達(dá)成結(jié)束，原定于4月2日的庭審也隨之取消，雙方握手言和。

表面看這是個皆大歡喜的和解故事。

但事實真的如此嗎？

當(dāng)新的生產(chǎn)力工具變得觸手可及時，過去依靠“復(fù)雜工藝”“產(chǎn)能爬坡”構(gòu)建的稀缺性敘事，是否還像以前那樣牢不可破？

這項“不完美”的3D打印技術(shù)，出現(xiàn)在了一個極其微妙的時間點，精準(zhǔn)觸動了泡泡瑪特商業(yè)模式中最敏感的神經(jīng)。

把時間拉回2025年上半年，那是泡泡瑪特的高光時刻。財報數(shù)據(jù)亮眼，2025年上半年營收與凈利潤均超過2024年全年水平，其中Labubu所在的THE MONSTERS系列貢獻(xiàn)了超三分之一的收入，成為無可爭議的流量與營收支柱。

當(dāng)時，泡泡瑪特憑借頂級IP和成熟的盲盒銷售體系，構(gòu)筑了一條流量巨大的“商業(yè)護(hù)城河”。

2025年6月，Labubu全球熱度達(dá)到巔峰，斷貨至一娃難求，二級市場溢價數(shù)倍，泡泡瑪特官方回應(yīng)稱是工序復(fù)雜、產(chǎn)能不足。

幾乎同一時間，MakerWorld社區(qū)上的Labubu打印模型下載量與傳播量同步達(dá)到高峰。公開數(shù)據(jù)顯示，2025年6月該社區(qū)Labubu相關(guān)模型激增至千余個，單個模型最高下載量超5萬次。

在這個敏感節(jié)點，小紅書等社交媒體上集中出現(xiàn)大量“用3D打印機(jī)實現(xiàn)Labubu自由”的經(jīng)驗分享帖，引發(fā)廣泛關(guān)注與傳播，甚至有人利用這些模型批量打印后在電商平臺公開銷售。

在獵奇與調(diào)侃之外，一種疑問開始浮現(xiàn)：

泡泡瑪特反復(fù)強調(diào)的“多道復(fù)雜工序、生產(chǎn)難度大”，究竟有多少是真實的生產(chǎn)壁壘，又有多少是精心維護(hù)的品牌敘事？

不到一個月后，資本市場的拐點突然到來。

2025年6-12月，泡泡瑪特接連被摩根士丹利、摩根大通、伯恩斯坦、德意志銀行等機(jī)構(gòu)看空，股價自2025年8月26日創(chuàng)下339.8港元的階段高點后，進(jìn)入震蕩回撤通道。截至2026年3月17日收于215.4港元，較最高點回撤約36.61%。按總股本約13.41億股粗略計算，對應(yīng)市值減少約1668億港元。

資本市場看空的邏輯基本一致：Labubu的稀缺性正在消退，二手溢價已無法支撐此前的高估值。

很難說拓竹社區(qū)里的3D打印Labubu在多大程度上催化了這種認(rèn)知轉(zhuǎn)變，但事實是，從2025年3月社區(qū)出現(xiàn)Labubu模型，到2026年3月和解協(xié)議達(dá)成前，這些模型才從平臺全面下架。

從模型出現(xiàn)到最終下架的近一年時間里，拓竹完全享受到了Labubu帶來的破圈紅利——流量、曝光、新用戶。這種操作很難用“無心之失”來解釋。

2025年底，曾被炒至原價數(shù)倍的Labubu手辦，開始以清倉甩賣的形式出現(xiàn)在各大平臺，炒鞋客的噩夢在Labubu身上重演。

3D打印的Labubu雖不是完美替代品，卻像一根尖針，刺破了潛在的市場認(rèn)知：

泡泡瑪特產(chǎn)品的價值，此前有一部分緊密捆綁在供應(yīng)鏈壁壘和“生產(chǎn)復(fù)雜所以稀缺”的敘事上。

當(dāng)消費級技術(shù)能以極低成本讓愛好者“仿制”其核心形態(tài)時，這種“壁壘”和“敘事”在投資者眼中的堅固程度難免打折扣。

更深層的問題在于，作為以IP驅(qū)動增長的潮玩龍頭，泡泡瑪特看著Labubu的流量消退，新IP卻難以接棒熱度。

今年2-3月，泡泡瑪特推出的兩款全新IP——“放學(xué)后的Merodi”與“KeyA”，在市場和輿論端都遭遇不小阻力。前者發(fā)售后未出現(xiàn)以往“上架即售罄”的搶購盛況，二手價格破發(fā)；后者尚未正式發(fā)售，就陷入原創(chuàng)性與審美表達(dá)的爭議。

舊故事開始被拆解，新故事還沒講圓。

如果如今的3D打印技術(shù)尚無法完全復(fù)刻毛茸茸、裝飾精致的Labubu，泡泡瑪特們還需要緊張嗎？

3D打印技術(shù)對泡泡瑪特們意味著什么？

先看一組數(shù)據(jù)。

行業(yè)新貴拓竹2020年成立，2024年登頂全球消費級3D打印機(jī)出貨量第一，2025年營收突破百億，增速超60%。這個速度甚至超過硬件傳奇大疆——大疆用九年達(dá)成50億營收，而拓竹破百億僅用了五年。

拓竹的快速發(fā)展，本身就是消費級3D打印市場爆發(fā)的縮影。

據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測，全球消費級3D打印機(jī)市場規(guī)模預(yù)計從2024年的41億美元增長至2029年的169億美元，五年增長四倍，年復(fù)合增速超30%。

這已不是小眾圈子的自娛自樂，而是正步入主流消費視野的行業(yè)。

再看Labubu的走紅路徑。

當(dāng)Lisa、蕾哈娜、貝克漢姆先后在社交媒體曬出Labubu，相關(guān)話題在TikTok播放量突破50億次，直播間秒空，線上線下全面斷貨。

當(dāng)時，泡泡瑪特官方的標(biāo)準(zhǔn)解釋是：工藝復(fù)雜，產(chǎn)能有限，正在努力提升。

此話一出，市場心領(lǐng)神會：稀缺性敘事的維持時間，決定了二級市場溢價的持續(xù)時間。

就在這個關(guān)鍵節(jié)點，拓竹的3D打印Labubu模型像一根針刺入。

它刺破的不是泡泡瑪特的市場，而是其敘事的可信度——當(dāng)家用打印機(jī)能在幾小時內(nèi)復(fù)刻Labubu的“形”，“生產(chǎn)難”就需要更有力的證據(jù)支撐，不再是理所當(dāng)然的公關(guān)話術(shù)。

對泡泡瑪特而言，3D打印不會在短期內(nèi)顛覆其商業(yè)模式，但已開始重新定義“生產(chǎn)壁壘”的價值邊界。

3D打印技術(shù)普及前，泡泡瑪特的生產(chǎn)能力相對于普通消費者的認(rèn)知是領(lǐng)先且神秘的，它能穩(wěn)坐“輿論流量與產(chǎn)能瓶頸”的交匯點，享受溢價。

但當(dāng)消費級工具不斷逼近工業(yè)級產(chǎn)品的制造邊界，“生產(chǎn)難”的故事需要跨越更高門檻。越過門檻，制造壁壘才算數(shù)；越不過，曾經(jīng)的“工藝復(fù)雜”就只是無人相信的廣告語。

況且，真正的稀缺和溢價從來不是可打印的“軀殼”，而是無法簡單復(fù)制的“靈魂”。

泡泡瑪特自己或許比任何人都更早意識到這一點。

2025年6月，就在Labubu熱度登頂?shù)耐?，泡泡瑪特正式成立“泡泡電影工作室”，宣布開發(fā)Labubu相關(guān)動畫，并表示未來將進(jìn)軍電影領(lǐng)域。同時，重金打造的北京泡泡樂園（POP LAND）線下運營也在持續(xù)推進(jìn)。

無論是否真的“產(chǎn)能不足”，單純依賴饑餓營銷撐起的稀缺感只是短期套利，能制造一時狂熱，但熱度退潮后只剩低價甩賣。

一個IP的長久生命力，無法靠卡住供應(yīng)鏈維系，最終必須實現(xiàn)向占據(jù)用戶心智的躍遷。

迪士尼用100年證明，米奇不會因玩偶斷貨失去粉絲，因為它活在內(nèi)容與幾代人的共同記憶里。真正的稀缺是情感，而非產(chǎn)品。

泡泡瑪特作為中國IP商業(yè)化的先行者，已走過最具開拓性的階段。只是，下一段路的邏輯與上一段已截然不同。

那臺3D打印機(jī)，只是提早讓這件事變得更清晰了一些。