作者| 史大郎&貓哥

來源| 是史大郎&大貓財經(jīng)Pro

近期發(fā)生的幾件大事，正深刻影響著人們的生活。

3月18日，美聯(lián)儲宣布維持利率不變。更關(guān)鍵的是，原本市場預(yù)期2026年可能降息一次，但如今越來越多的美聯(lián)儲理事傾向于“年內(nèi)不降息”。

這背后的核心原因是油價推升的通脹問題遠(yuǎn)超預(yù)期。在美伊沖突爆發(fā)前，美國通脹已處于高位：2月份PPI環(huán)比上漲0.7%，遠(yuǎn)超0.3%的預(yù)期，同比漲幅達(dá)3.4%，創(chuàng)一年新高。當(dāng)時油價還在60-70美元區(qū)間，如今已突破百元。

“通脹壓不住，就不降息”。3月份通脹數(shù)據(jù)尚未公布，但大概率再創(chuàng)新高。例如，美國進(jìn)口化肥到港價已漲30%，美國農(nóng)場局聯(lián)合會甚至致信特朗普，稱化肥危機(jī)已“威脅國家安全”。

化肥看似“小眾”，實(shí)則影響深遠(yuǎn)：化肥漲價會推高農(nóng)產(chǎn)品成本，擠壓畜牧業(yè)利潤，直接加劇食品通脹。這一傳導(dǎo)邏輯已在美國顯現(xiàn)。美國專家預(yù)測，霍爾木茲海峽中斷可能使美國家庭食品通脹率上升約2個百分點(diǎn)，整體通脹率上升約0.15個百分點(diǎn)，能源價格上漲還將額外推升0.40個百分點(diǎn)。鮑威爾任內(nèi)降息可能性已微乎其微，美股因此大跌，油價持續(xù)走高，機(jī)構(gòu)預(yù)計油價或沖向120美元。

中東戰(zhàn)局或引發(fā)新一輪全球“餐桌危機(jī)”，導(dǎo)火索并非糧食本身，而是化肥。隨著沖突升級和霍爾木茲海峽關(guān)閉，伊朗不僅卡住石油供應(yīng)，更掌控著全球33%的化肥貿(mào)易。中東除油氣外，還是化肥及原料的重要產(chǎn)地。

全球約一半糧食生產(chǎn)依賴氮肥，尿素是氮肥主力，伊朗作為全球第二大尿素出口國，年產(chǎn)能1300萬噸（占全球5.4%），出口滿足全球10%-15%的需求。當(dāng)前美以轟炸目標(biāo)除石油設(shè)施外，還包括化工設(shè)施，化肥漲價已成定局。

氮肥原料主要是氨，氨由氫和氮合成，而氫多來自天然氣，天然氣漲價自然帶動氮肥價格上升。玉米、小麥、水稻等主糧對氮肥需求大，其價格上漲將引發(fā)新一輪食品通脹。我國氮肥依賴煤炭，供應(yīng)穩(wěn)定，但南亞、東南亞、美國及韓國受影響較大：卡塔爾斷供天然氣導(dǎo)致印度化肥廠停產(chǎn)，大米生產(chǎn)堪憂；泰國依賴伊朗化肥，已計劃用食品換化肥；美國玉米種植面積最大，15%化肥來自中東，農(nóng)民肥料支出漲40%，畜牧業(yè)也受波及；韓國尿素不僅用于農(nóng)業(yè)，還用于車用，物流和公共服務(wù)均受影響。

另一半糧食生產(chǎn)依賴磷鉀肥及復(fù)合肥。海灣國家生產(chǎn)全球約20%的磷肥，且是硫磺主產(chǎn)國——硫磺是石油天然氣煉制副產(chǎn)品，磷肥生產(chǎn)需硫酸，而硫酸主要來自硫磺，伊朗作為全球最大硫磺出口國（占30%貿(mào)易額），其斷供導(dǎo)致硫磺價格大漲：截至3月17日，硫磺基準(zhǔn)價同比漲77%，硫酸漲83%。我國2025年56%的硫磺進(jìn)口來自中東，也受波及。

油價氣價上漲影響廣泛，石油除能源外，10-15%用于化工，衍生出約7萬種商業(yè)化產(chǎn)品：90%合成高分子材料來自石化鏈條，如70%衣物用合成纖維，合成橡膠應(yīng)用于輪胎、高端醫(yī)療及航空航天；“工業(yè)味精”表面活性劑（洗發(fā)水、洗衣液、化妝品原料）也源于石油；醫(yī)藥行業(yè)超70%化學(xué)合成原料藥的核心原料來自石油；此外還包括農(nóng)藥、日化、染料、食品添加劑等。油價大漲必然帶動下游產(chǎn)品漲價，若沖突不停，糧食與化工產(chǎn)品漲價趨勢恐難逆轉(zhuǎn)。