成為資本領(lǐng)投普尚電子，布局6G與空天通信時(shí)代的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施
新興產(chǎn)業(yè)投資，在某種意義上是對(duì)“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力”的長(zhǎng)期投入。
近日，高端電子測(cè)量?jī)x器企業(yè)普尚電子完成超億元首輪融資。本輪融資由成為資本領(lǐng)投，電控產(chǎn)投、元禾控股、國(guó)發(fā)創(chuàng)投、昆山國(guó)創(chuàng)等機(jī)構(gòu)共同參與，領(lǐng)甪資本擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問。作為最早接觸并深度跟蹤普尚電子的投資機(jī)構(gòu)之一，成為資本此次以領(lǐng)投方身份，將持續(xù)助力公司在高端微波測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)化落地。
過去幾年，市場(chǎng)往往更關(guān)注應(yīng)用層面的創(chuàng)新。但成為資本團(tuán)隊(duì)在一線調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，真正制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展上限的，往往是那些看似不起眼卻不可或缺的基礎(chǔ)工具。
電子測(cè)量?jī)x器就是這樣一個(gè)典型且長(zhǎng)期被低估的賽道。尤其是在6G及商業(yè)航天空天一體化網(wǎng)絡(luò)加速發(fā)展的背景下，這一基礎(chǔ)能力的重要性正被重新認(rèn)識(shí)。
被忽略的基礎(chǔ)設(shè)施：電子測(cè)量?jī)x器的產(chǎn)業(yè)地位
電子測(cè)量?jī)x器是電子信息產(chǎn)業(yè)的“基礎(chǔ)工具包”。從通信設(shè)備、半導(dǎo)體，到雷達(dá)、航空航天，再到AI服務(wù)器與高速互聯(lián)，幾乎所有高端電子系統(tǒng)的研發(fā)、驗(yàn)證和生產(chǎn)，都離不開測(cè)量?jī)x器。
如果說芯片是“算力”，通信是“連接”，那么電子測(cè)量?jī)x器就是整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)的“感知與校準(zhǔn)體系”。
然而長(zhǎng)期以來(lái)，該領(lǐng)域被海外企業(yè)高度壟斷。以微波測(cè)量三大件（頻譜分析儀、信號(hào)源、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀）為例，全球市場(chǎng)長(zhǎng)期由Keysight、Rohde & Schwarz等海外巨頭主導(dǎo)，在全球和中國(guó)市場(chǎng)均占據(jù)絕對(duì)壟斷地位，份額超80%。
這意味著，中國(guó)龐大的電子信息產(chǎn)業(yè)在“測(cè)量”這一基礎(chǔ)能力上，長(zhǎng)期依賴外部供給。
這正是國(guó)產(chǎn)替代中最具戰(zhàn)略意義，同時(shí)也最具挑戰(zhàn)的方向之一。
深耕二十載，普尚電子厚積薄發(fā)
普尚電子成立于2003年，創(chuàng)始人黃建林曾在中電科14所從事微波相關(guān)工作十余年，擁有深厚的技術(shù)背景和工程經(jīng)驗(yàn)。
與資本市場(chǎng)青睞的快速爆發(fā)式增長(zhǎng)模式不同，普尚電子走出了一條長(zhǎng)期積累的成長(zhǎng)路徑。從底層板卡設(shè)計(jì)攻堅(jiān)，到整機(jī)研發(fā)的工程化突破，再到近年形成完整的微波三大件產(chǎn)品體系并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鲐洠丈械陌l(fā)展節(jié)奏不算快，甚至可以說“略顯緩慢”。但在高端科學(xué)儀器賽道，這種“慢”恰恰是難以復(fù)制的核心優(yōu)勢(shì)。
這一過程雖不“吸睛”，卻至關(guān)重要。因?yàn)楦叨穗娮訙y(cè)量?jī)x器本質(zhì)上是系統(tǒng)工程，涉及射頻、電路、算法、軟件等多個(gè)領(lǐng)域，還需要工藝、校準(zhǔn)、長(zhǎng)期穩(wěn)定性等多維度能力的協(xié)同。這類能力無(wú)法通過短期資本投入或簡(jiǎn)單復(fù)制獲得，只能通過長(zhǎng)期工程實(shí)踐不斷迭代。
正因如此，該行業(yè)進(jìn)入門檻極高，參與者寥寥。目前，普尚電子已在多個(gè)核心指標(biāo)上對(duì)標(biāo)海外頭部產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了從“替代”到“看齊”的跨越。
隱形冠軍的內(nèi)核：在6G與空天通信時(shí)代構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施能力”
在成為資本的投資框架中，長(zhǎng)期關(guān)注“隱形冠軍”類企業(yè)。但成為資本對(duì)隱形冠軍的理解，不僅是“細(xì)分市場(chǎng)第一”，更在于是否具備難以復(fù)制的產(chǎn)業(yè)級(jí)能力。
所謂產(chǎn)業(yè)級(jí)能力，主要包括三點(diǎn)：
1. 能夠把握產(chǎn)業(yè)的技術(shù)演進(jìn)方向
2. 能在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)提供不可替代的工具或能力
3. 能隨產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)發(fā)展，而非被淘汰
普尚電子正是這樣的典型案例。
在通信測(cè)量領(lǐng)域，其產(chǎn)品不僅服務(wù)于通信設(shè)備廠商，還覆蓋科研院所、高校、雷達(dá)系統(tǒng)及射頻器件廠商等多個(gè)核心場(chǎng)景。
更重要的是，其產(chǎn)品并非終端，而是服務(wù)于終端研發(fā)與生產(chǎn)的工具。
這意味著：當(dāng)下游產(chǎn)業(yè)發(fā)生技術(shù)變革時(shí)，測(cè)量?jī)x器往往最先受到影響、感知變化，也往往最先受益。
6G與空天互聯(lián)之外，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的“基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)”是核心
當(dāng)前市場(chǎng)提及通信行業(yè)，6G是繞不開的話題。但深入分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，6G背后是更深層次的技術(shù)躍遷，包括6G首批商業(yè)化研發(fā)需求、太赫茲技術(shù)演進(jìn)，以及商業(yè)航天空天一體化通信網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)重構(gòu)。
這些判斷都很準(zhǔn)確，但在普尚電子看來(lái)，6G等新興產(chǎn)業(yè)更像是顯性催化劑，而非底層邏輯。
真正驅(qū)動(dòng)行業(yè)變革的，是更深層的趨勢(shì)：電子系統(tǒng)復(fù)雜度與頻率的持續(xù)提升，正在重塑測(cè)量需求。
例如：
1. 通信從Sub-6GHz向毫米波發(fā)展，頻率大幅提升
2. AI服務(wù)器與高速互聯(lián)對(duì)信號(hào)完整性要求顯著提高
3. 自動(dòng)駕駛、航空航天等領(lǐng)域?qū)Ω哳l測(cè)試需求快速增長(zhǎng)
在此過程中，測(cè)量?jī)x器的要求呈現(xiàn)三個(gè)變化：
1. 頻段更高（向40/60GHz，甚至110GHz演進(jìn)）
2. 精度與穩(wěn)定性要求更高
3. 測(cè)試時(shí)間與復(fù)雜度顯著增加
這直接帶來(lái)兩個(gè)結(jié)果：?jiǎn)闻_(tái)設(shè)備價(jià)值量明顯提升，測(cè)量環(huán)節(jié)在整體成本中的占比快速上升。也就是說，測(cè)量?jī)x器正從“輔助科研工具”轉(zhuǎn)變?yōu)椤瓣P(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施”。
十五五窗口期：新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施布局的關(guān)鍵階段
如果說過去幾年，國(guó)產(chǎn)替代更多集中在中低端和成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)產(chǎn)品，那么在十五五階段，一個(gè)明顯的變化是：
高端儀器儀表正成為政策與產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)方向。
原因很簡(jiǎn)單：中低端產(chǎn)品的替代已基本完成，高端領(lǐng)域仍被海外廠商壟斷，且這些領(lǐng)域直接關(guān)系到產(chǎn)業(yè)安全與技術(shù)演進(jìn)。
微波通信測(cè)量?jī)x器正是其中的典型代表。在此背景下，像普尚電子這樣擁有長(zhǎng)期技術(shù)積累、已完成產(chǎn)品驗(yàn)證并具備規(guī)?；芰Φ钠髽I(yè)，將迎來(lái)關(guān)鍵發(fā)展機(jī)遇。
為何選擇此時(shí)投資？
從投資節(jié)奏來(lái)看，普尚電子正處于典型的發(fā)展拐點(diǎn)：
1. 產(chǎn)品端：已實(shí)現(xiàn)從研發(fā)到大規(guī)模出貨的跨越
2. 市場(chǎng)端：國(guó)產(chǎn)替代需求逐步釋放
3. 行業(yè)端：6G、AI、空天互聯(lián)網(wǎng)等新客戶、新需求開始涌現(xiàn)
公司近3年收入和凈利潤(rùn)平均增速超100%，并保持良好的盈利能力。這表明其商業(yè)模式已初步得到驗(yàn)證，未來(lái)的核心變量將更多來(lái)自需求端的升級(jí)與進(jìn)一步釋放。
成為資本的判斷：押注長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施能力，助力新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展
在這筆投資的評(píng)估階段，6G的市場(chǎng)熱度并不高，也沒有十五五相關(guān)概念的推動(dòng)。
相反，成為資本更關(guān)注的是：這是否是一家能夠跨越多個(gè)技術(shù)周期的“基礎(chǔ)能力型公司”。
普尚電子構(gòu)建的是圍繞高端微波測(cè)量的系統(tǒng)能力。這一能力一旦形成，不僅服務(wù)于通信行業(yè)，還能應(yīng)用于雷達(dá)、航空航天、AI、自動(dòng)駕駛等多個(gè)領(lǐng)域。
換句話說，這不是押注某一個(gè)應(yīng)用，而是押注從6G等新一代通信技術(shù)，到AI基建的互聯(lián)互通，再到空天一體化網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)過程中，整個(gè)電子信息產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級(jí)。
結(jié)語(yǔ)
在資本市場(chǎng)中，最容易被忽視的往往不是最不重要的，而是最“基礎(chǔ)”的。
電子測(cè)量?jī)x器就是這樣一個(gè)領(lǐng)域。它不直接創(chuàng)造終端產(chǎn)品，卻決定了終端產(chǎn)品的性能邊界；它不直接面向消費(fèi)者，卻影響著整個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)上限。
成為資本希望通過對(duì)普尚電子的長(zhǎng)期支持，與企業(yè)共同推動(dòng)中國(guó)高端測(cè)量?jī)x器的能力建設(shè)。
這不僅是一筆投資，更是一場(chǎng)關(guān)于“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力”的長(zhǎng)期共建。
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