全國兩會，3月12日閉幕，資本市場的氣候也將有所不同。

一方面，隨著國家的“年度預算”“經(jīng)濟KPI”以及重點扶持的產(chǎn)業(yè)等政策塵埃落定，部分資金提前落袋為安，最近六年，兩會召開期間的大盤勝率都較前一周有所下降。

另一方面，在會議結束后，市場則進入“真實發(fā)力”期，政策紅包中重點提及的產(chǎn)業(yè)方向，往往在后續(xù)行情中持續(xù)演繹，市場勝率有所回升。

那么，“兩會”過后，市場怎么走？、

關鍵而敏感的3月

從時間節(jié)點看，3月是一年財富落子的關鍵窗口期。

投資者們在送走“全國兩會”后，就將迎來“財務報表的排雷期”“樓市金三銀四”“理財開門紅”“超級央行月”等節(jié)點。

◎ “財務報表的排雷期”：在A股市場，4月底是年報和一季報披露的最后期限，而3月份將密集發(fā)布“業(yè)績預告”提前劇透。在這一時期，市場的風險偏好往往會從進攻轉(zhuǎn)向防御，以“避開裸泳者”。

或因如此，從歷史上看，3月的行情本就“不好做”。最近20年來，3月行情呈現(xiàn)“勝率偏低、波動偏大、收益偏弱”的基礎特征，上漲概率為45%。

代入到當下，截至3月11日，上證指數(shù)自3月3日沖擊4200點后急轉(zhuǎn)直下，至今方向不明。

◎ “樓市金三銀四”：過去，春節(jié)后購房熱情高漲，另隨著4、5月適齡兒童入學信息采集到來，學區(qū)房交易活躍，共同帶動樓市進入“小陽春”。

如今，隨著房地產(chǎn)市場進入新常態(tài)，3月成了當前房地產(chǎn)市場的“成色檢驗”，為了市場止跌企穩(wěn)，房地產(chǎn)政策往往在3月前后密集出臺。

◎ “理財開門紅”：一季度是家庭資金制定全年理財規(guī)劃的月份，為了攬儲和擴充規(guī)模，銀行通常會在1-3月推出收益率相對有吸引力的理財產(chǎn)品，3月，是這波紅利的尾聲。

◎ “超級央行月”：全球主要央行（美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行）將召開重磅議息會議，尤其是美聯(lián)儲3月FOMC會議，會上即將發(fā)布的“點陣圖”，為隨后的降息周期提供重要參考。加上我們的全國兩會為新一年定下貨幣政策的基調(diào)，這一年全球的資金“水龍頭”怎么開，開多大，都將在3月露出底牌。

今年的3月財富月歷中，還多了一個大變量——戰(zhàn)爭。

自2月28日起，一場全球資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)就已經(jīng)打響。短短一周內(nèi)，原油價格最高上攻50%達119美元/桶，后隨著戰(zhàn)爭局勢快速回落，如今在88美元/桶上下徘徊。即便如此，仍相較于戰(zhàn)前上漲23%，區(qū)間振幅高達69%。

油價飆升會通過多種渠道影響經(jīng)濟。它會增加消費者和企業(yè)的成本，并抑制經(jīng)濟增長，高盛的報告認為，若布倫特油價上漲20%，將對亞洲區(qū)域的盈利增速造成2%的拖累。

以上種種，最終考驗的都是大家錢袋子的韌性。

那么，在這樣特殊的月份里，報告對后市的判斷和建議又如何？

8大指數(shù)，未來怎么走？

為了解答以上問題，我們基于國內(nèi)居民主要投資選擇和近期熱門資產(chǎn)，選取：滬深300指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、恒生指數(shù)、美股、美元指數(shù)、黃金價格、一線城市房價、原油價格，作為對后市判斷的基準，并分別讓8位理財專家進行投票。

這其中，既有“老登股”，也包含“小登股”，既考慮了國內(nèi)A股投資，也顧及了海外資產(chǎn)配置、房地產(chǎn)等，以及是當前處于C位的“原油”。

總體而言，調(diào)研的結果反映出了局勢的復雜，對于未來一個月的市場趨勢，專家們達成共識的領域不算太多，我們一一來看。

◎ 滬深300（4人看漲，3人看跌，1人看平/難以判斷）

對于代表核心資產(chǎn)的滬深300，專家意見產(chǎn)生分歧。半數(shù)專家未來一個月看空滬深300指數(shù)表現(xiàn)，除了受到美元走強和地緣沖突等宏觀因素影響，大盤整體已位于歷史高位也是一個風險因素。

而看漲派認為，3月進入兩會政策密集期，企業(yè)盈利基本面穩(wěn)健，春季行情有望延續(xù)。

◎ 科創(chuàng)50（5人看漲，2人看跌，1人看平/難以判斷）

這是本次調(diào)查中看漲呼聲最高的資產(chǎn)。 

從調(diào)研結果看，專家對科創(chuàng)50指數(shù)后續(xù)表現(xiàn)相對樂觀，62.5%看漲。2026開年以來，科技成長板塊表現(xiàn)較弱，多人認為接下來有超跌反彈的機會。

◎ 美股（僅1人看漲，4人看跌，3人看平/難以判斷）

專家們對美股展現(xiàn)出了極強的警惕心。

高達一半的受訪者明確看跌美股，核心原因在于“漲得太多了”。

綜合專家們對美股的看跌邏輯，一是美元漲價，意味著全球股票資產(chǎn)都將面臨調(diào)整壓力；二是美股此前積累較多漲幅，可能面臨技術性調(diào)整；三是美股AI替代論敘事仍在延續(xù)；四是地緣沖突的影響。

其實，美股的勢弱在2月已現(xiàn)端倪。高盛數(shù)據(jù)顯示，美股正經(jīng)歷1995年以來最差開局。市場上對沖基金已經(jīng)連續(xù)四周凈賣出美股。瑞銀因此下調(diào)美股配置評級至“基準”，而維持新興市場股票“超配”。

◎ 恒生指數(shù)（3人看漲，3人看跌，2人看平/難以判斷）

港股處于一個極其尷尬的境地，不確定性較大，看跌、看漲兩方打平。

目前港股利好與利空并存。一方面，恒生指數(shù)2月初至今累計下跌了6%，恒生科技指數(shù)過去半年間已持續(xù)陰跌近30%。另一方面，今年以來，南向資金持續(xù)流入，接下來港股有一定的修復空間。

此外，港股緊跟全球市場，受地緣政治和全球通脹影響大，專家認為，其短期內(nèi)缺乏明確的向上催化劑。

◎ 黃金（3人看漲，2人看跌，3人難以判斷/看平）

雖然黃金是近期的絕對熱門，但專家的單月走勢預測卻并非一邊倒，分歧嚴重。其中，看漲觀點微弱勝出。黃金具有抗通脹+避險雙重屬性，各國央行購金趨勢仍將延續(xù)，金價具備長期支撐。

但看跌派的核心理由在于：第一，全球通脹壓制降息節(jié)奏；第二，地緣政治沖突可能緩和；第三，黃金已處于階段性高位。

◎ 美元指數(shù)（4人看漲，0人看跌，4人看平/難以判斷）

沒有一位專家看跌美元，但專家分歧巨大。

支撐美元指數(shù)的上漲或不會下跌的邏輯有三：一是全球通脹全面回升，美聯(lián)儲降息預期被打消；二是人民幣需要短期貶值有利于出口，對應美元指數(shù)將上漲；三是美國能源安全體系將重塑鞏固美元地位。

◎ 原油（2人看漲，3人看跌，3人看平或難以判斷）

盡管中東打得火熱，但多數(shù)專家對原油追高保持克制。

短期來看，最關鍵的不確定性是地緣政治沖突何時緩和。一旦沖突緩和，油價起碼短期將面臨回調(diào)，且半數(shù)受訪專家認為地緣政治沖突短期內(nèi)緩和概率并不低。

◎ 一線城市房價（僅1人看漲，1人看跌，6人難以判斷）：

除了1位專家認為政策扶持會帶來上漲外，絕大多數(shù)專家對傳統(tǒng)的樓市“小陽春”失去了方向感。而75%的受訪專家選擇了“難以判斷”。

受訪專家整體認為，雖然一線城市房價受政策扶持，但大概率繼續(xù)在底部震蕩。

此外，因為缺乏上漲預期且流動性較差，多位專家認為，房地產(chǎn)作為資產(chǎn)配置的時代已結束。

8大投資標的，怎么看？

談完了“大”的資產(chǎn)趨勢，我們還選取了8個“小”的投資標的，進一步探尋專家們對后市的看法。

根據(jù)資產(chǎn)性質(zhì)，這8個投資標的可以分為三類：

??第一類是風險資產(chǎn)，即股票和房產(chǎn)，具體包括：科創(chuàng)50ETF；消費ETF（含茅臺）；“HALO”概念股；中國石油股票；上海市中心“老破小”一套。

??第二類是防御資產(chǎn)，包括：年化3%的銀行理財或分紅險；美債或相關基金。

??第三類是避險資產(chǎn)，即黃金。

調(diào)查結果顯示，受訪專家對風險資產(chǎn)、防御資產(chǎn)、避險資產(chǎn)的整體平均配置比例，分別是43%、36%、21%。

另外，從排序的結果看，作為“被看好資產(chǎn)”，出現(xiàn)頻次最高的，是科創(chuàng)50ETF，出現(xiàn)了7次；“HALO”概念股緊隨其后，出現(xiàn)了6次；消費ETF、中國石油股票分別出現(xiàn)4次、3次。

另外，作為防御資產(chǎn)、主投國債的銀行理財出現(xiàn)了3次，作為避險資產(chǎn)的黃金出現(xiàn)了5次。

最后，附上專家們的詳細看法，供參考。

趙啟欣

■ 盈添財富創(chuàng)始人

◎ 全球科技牛仍在持續(xù)，春季行情尚未結束，A股依然看漲。

◎ 原油及原油股票看漲，地緣沖突疊加油金比修復，原油基本面利空出盡，且中石油股票屬于高股息品種。

◎ 黃金看跌，美聯(lián)儲降息周期接近尾聲后黃金性價比顯著下降，黃金進入滯脹階段，再通脹預期及美元地位鞏固將抑制黃金上漲空間。

◎ 消費股為晚周期品種，行業(yè)拐點未現(xiàn)，但處于估值歷史低位，終將有所表現(xiàn)。

楊德龍

■ 前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理

市場仍處于超跌后的修復階段，成交量尚未明顯放大，風險偏好溫和回升，上證指數(shù)可能在4000-4200點區(qū)間震蕩。

外部風險主要是地緣政治擾動。伊朗局勢尚不明晰。

內(nèi)部風險包括2026年開年經(jīng)濟數(shù)據(jù)復蘇走弱、高估值科技板塊2025年業(yè)績不及預期等，上市公司年報披露將推動市場從政策博弈轉(zhuǎn)向業(yè)績驗證，宏觀微觀基本面均可能帶來擾動。

另外，今年科技股投資難度將加大。一方面是去年科技股已有較大漲幅，估值偏高；另一方面科技股分化會加劇，擁有核心技術并能實現(xiàn)技術突破的科技龍頭股仍會繼續(xù)上漲，而純粹炒概念的科技股或?qū)⒚媾R較大下跌壓力。

核心是等待產(chǎn)業(yè)趨勢再強化，并注意年報業(yè)績不及預期風險。

張楠

■ 漸近投資研究院首席研究員

配置類資產(chǎn)不宜追高，以穩(wěn)中求進為主，不追熱點和難以預測的事件性機會。

短期（一個月）看好之前下跌方向的階段性反彈，中長期（兩個月以上）看好春季躁動結束后市場下跌帶來的布局機會，方向主要是周期（有色、化工）、科技（AI相關）。

從歷史規(guī)律來看，春季躁動往往于3月底或4月底結束，跌幅也會相對明顯。自去年12月中至今的春季躁動結束概率越來越高。如果沖著地緣政治風險導致的市場回調(diào)大舉加倉抄底，后續(xù)一旦碰到春季躁動行情的結束，就存在階段性被套的概率。

未來一個月，地緣政治風險導致的行情波動難以預測，此前沒有持倉的話不建議參與。

伍治堅

■ 新加坡五福資本創(chuàng)始人

◎ 第一梯隊：黃金、HALO概念股。

√最近這幾年，全球央行每年都買入不少黃金。同時地緣沖突、美元利率周期不確定，都對黃金形成支撐。

√資源、材料、軍工等重資產(chǎn)行業(yè)，進入門檻高、供給擴張慢，且AI很難替代。

◎ 第二梯隊：中國石油、科創(chuàng)50ETF。

√能源價格與地緣政治高度相關。若中東沖突持續(xù)，油價中樞可能維持高位。

√科技創(chuàng)新仍是中國長期戰(zhàn)略方向，但過去一年漲幅較大，短期波動可能明顯，因此科創(chuàng)50ETF這類產(chǎn)品適合長期定投而非一次性重倉。

◎ 第三梯隊：消費ETF、銀行理財。

√中國消費板塊過去三年大幅回調(diào)，估值已回到歷史中位數(shù)附近，但復蘇節(jié)奏仍取決于居民收入預期改善。

√銀行理財或分紅險的優(yōu)勢是穩(wěn)定現(xiàn)金流，但在長期通脹環(huán)境下，實際收益可能有限，因此更適合作為組合中的“穩(wěn)定器”。

◎ 第四梯隊：美債、上海老破小。

√美債理論上是避險資產(chǎn)，但當前美國財政赤字較高，長期債務壓力較大，利率波動仍可能較大。

√上海市中心老破小，流動性與維護成本是主要問題。雖然上海房價近期出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但人口結構變化與住房供給增加可能限制長期漲幅。

韓云

■ 資深投資人、上海財經(jīng)大學實踐導師

未來一個月，投資者盡量采取防守策略，建議一部分資金銀行避險，有多余資金也可考慮城市更新改造的期待。

黃金看漲到六月，交易上依然可以激進一些。

市場最大的風險來源于中東火藥桶變成持久戰(zhàn)。未來一個月繼續(xù)看好有色金屬板塊。

伍燕妮

■ 《燕妮聊基金》主播

1.作為國內(nèi)居民，核心配置固定收益+A股，生息資產(chǎn)。目前可以適度低配股票、高配固收。

2.目前全球格局動蕩，全球風險資產(chǎn)在泡沫化后波動加劇。這種情形下固定收益類資產(chǎn)、黃金，以及原油、消費類資產(chǎn)具有較好的抗風險作用。

3.后市走勢，大體判斷權益資產(chǎn)（滬深300、科創(chuàng)50、美股、恒生指數(shù)）面臨下跌，黃金、原油、一線城市房價震蕩走平。

主要原因在于權益資產(chǎn)近年來漲幅過大，且國際形勢動蕩加劇形成不利條件。黃金、原油在逆全球化背景下是受益資產(chǎn)，但上漲節(jié)奏不好把握。一線城市房價底部徘徊已久，大幅下跌和大幅上漲的可能性均較小。

4.最后，建議投資者對A股謹慎抄底。最大的風險可能在科技板塊。權益資產(chǎn)上適宜向紅利、消費等板塊傾斜；也可以降低倉位應對。 

賈澤亮

■ 逸士家族辦公室 CEO

1.資產(chǎn)配置上，“HALO”資產(chǎn)壁壘高、黃金避險確定性強，優(yōu)先配置；科創(chuàng)和消費超跌博反彈；國內(nèi)理財收益偏低但可作為本幣底倉；房地產(chǎn)失去投資價值墊底，原油短期情緒過熱不碰。

2.操作建議：近期全球市場波動大，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被超賣。3月策略就是“逢低吸納”，買入基本面穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

3.市場最大風險是短期地緣政治不確定性（如伊朗問題）。若沖突拉鋸，市場單月承壓；若迅速妥善解決，風險溢價消退，股市將迎快速反彈。

4.板塊與題材上，看好多重超賣的中美科技股（盈利強，終將回歸理性定價）及貴金屬。明確規(guī)避房地產(chǎn)，以及僅靠短期沖突支撐的原油。

劉曉博

■ 財經(jīng)評論員、公眾號“劉曉博說財經(jīng)”

如果中線（持有半年到2年以上）持有，現(xiàn)在殺入油氣、貴金屬等資產(chǎn)未必能賺錢，尤其是石油、天然氣板塊，目前明顯高于中長線的價值中樞。

如果長線持有，可以考慮哈里?布朗 永久投資組合，平均分為4份，每年再平衡一次。其中：

◎ 25%股票（科創(chuàng)50、消費ETF、電力ETF各三分之一，因為目前沒有HALO類的ETF）。

◎ 25%長期國債（美債或相關基金）。

◎ 25%貨幣基金。

◎ 25%黃金ETF。

也可以把投資分為兩大類，一類是“哈里?布朗 永久投資組合”，占比一半或者三分之二；另外一半或三分之一，緊跟市場熱點，繼續(xù)參與科技股。

郭施亮

■ 鯨平臺智庫專家、財經(jīng)評論員

短期看石油，中期看美債、銀行理財，長期看消費。

全球通脹全面回升，美聯(lián)儲降息預期被打消，美元可能會步入新一輪上升趨勢。

美元上漲，多數(shù)資產(chǎn)可能會面臨調(diào)整的壓力。所以與股票相關的資產(chǎn)，特別是成長賽道資產(chǎn)看跌。消費股調(diào)整多年，估值與股息率處于歷史最佳狀態(tài)，今年下半年有望逐漸迎來價格拐點。

未來一個月，主要關注全球地緣局勢變化，市場最大的風險是美元重新走強，美聯(lián)儲降息預期落空。

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