OpenAI新一輪融資規(guī)模成為牽動AI板塊交易邏輯的核心因素。此前市場傳言融資額或達1700億美元，但英偉達澄清出資規(guī)模低于預(yù)期，直接影響為OpenAI提供算力的甲骨文3000億美元合同履約情況。為彌補資金缺口，OpenAI正與軟銀、亞馬遜等巨頭洽談追加投資，軟銀擬最高再投300億美元，亞馬遜也在接觸參與本輪融資。

OpenAI新一輪巨額融資能否順利落地，已不僅關(guān)乎其自身發(fā)展，更成為左右整個AI板塊交易邏輯的關(guān)鍵變量。

市場曾傳言O(shè)penAI本輪融資規(guī)模可能在1500億至1700億美元之間，若該規(guī)模成真，將保障其資金鏈支撐至2030年，還可能帶動整個AI板塊大幅上揚。不過，現(xiàn)實中的不確定性正逐步增加。

據(jù)華爾街見聞此前報道，黃仁勛于1月31日明確表示，盡管英偉達“絕對會參與”O(jiān)penAI最新一輪融資，但出資額遠非外界猜測的那般龐大。

2月2日，《華爾街日報》消息稱，這一資金缺口引發(fā)連鎖反應(yīng)，直接沖擊了OpenAI的算力供應(yīng)商甲骨文。甲骨文此前將與OpenAI簽訂的3000億美元合同計入剩余履約義務(wù)（RPO），這一數(shù)據(jù)曾支撐其股價大幅上漲。

分析指出，隨著核心投資方出資意愿調(diào)整，投資者開始質(zhì)疑OpenAI能否支付這筆巨額費用，以及甲骨文將其全額計入賬目的會計處理是否謹慎。

報道顯示，甲骨文正面臨兩難局面：一方面需發(fā)行股票籌集資金以維護投資級信用評級，另一方面要應(yīng)對股價自去年9月高點腰斬后的股東稀釋擔憂。

01 融資規(guī)模的不確定性迷霧

OpenAI本輪融資的最終規(guī)模，是決定AI產(chǎn)業(yè)鏈資金流向的關(guān)鍵。

2月2日，社交平臺X上的市場傳聞稱，OpenAI本輪融資額或達1500億至1700億美元，這一樂觀預(yù)期被視為推動AI板塊持續(xù)上漲的動力。

但融資實際進展變數(shù)重重。據(jù)《華爾街日報》上周五報道，因英偉達內(nèi)部存在疑慮，雙方9月披露的意向書——英偉達擬多年向OpenAI投資高達1000億美元的交易已陷入停滯。

英偉達CEO黃仁勛1月31日明確澄清，當被問及投資額是否超1000億美元時，他表示“不，不，完全不是那樣”。盡管確認會參與融資，但出資規(guī)?？s水已成定局。

為填補資金缺口，OpenAI正尋求其他巨頭支持。軟銀去年12月向OpenAI投資225億美元、持股比例升至11%后，正就進一步投資高達300億美元進行談判。

此外，亞馬遜也在與OpenAI接觸，探討參與本輪融資事宜。考慮到OpenAI各項承諾規(guī)模估計高達1.4萬億美元，能否從這些投資者處籌得足夠資金，將直接決定其履約能力。

02 甲骨文3000億美元合同的風(fēng)險隱憂

OpenAI與英偉達的關(guān)系，長期被視為AI交易“循環(huán)性”的典型：英偉達投資OpenAI，OpenAI用資金向甲骨文購買算力，甲骨文再用收入購買英偉達芯片。

OpenAI融資的不確定性，讓核心供應(yīng)商甲骨文面臨巨大風(fēng)險敞口。截至11月30日，甲骨文報告的剩余履約義務(wù)（RPO）為5230億美元，約為過去四個季度收入的九倍。

值得注意的是，其中包含與OpenAI相關(guān)的3000億美元合同。去年9月初，正是因財報顯示RPO較上一季度翻兩番以上，甲骨文股價單日一度飆升36%。

甲骨文發(fā)言人Deborah Hellinger表示：

“英偉達與OpenAI的交易對我們和OpenAI的財務(wù)關(guān)系沒有任何影響。我們對OpenAI籌集資金和履行承諾的能力充滿信心?！?/p>

不過，根據(jù)會計準則，只有管理層判斷收款“極可能”時，才能將這3000億美元計入RPO。若OpenAI無法全額支付，或需其他客戶填補空缺，賬面數(shù)據(jù)的可信度將大幅下降。

這也給甲骨文管理層帶來緊迫問題：即將發(fā)布的財務(wù)報告中，是否仍認定從OpenAI收回3000億美元是“極可能”的？這一判斷將直接影響市場信心。

03 甲骨文資產(chǎn)負債表的守護行動

在對OpenAI履約能力及自身債務(wù)水平的擔憂中，甲骨文正采取行動維護財務(wù)信譽。

2月1日，甲骨文宣布計劃今年發(fā)行高達200億美元的普通股，這是其通過股權(quán)和債務(wù)融資籌集450億至500億美元更廣泛計劃的一部分，旨在擴展云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。

報道稱，此舉雖會稀釋股東權(quán)益——且發(fā)生在股價較去年9月高點下跌約一半之后——但在AI交易不確定性加劇的當下，增加股本緩沖被視為審慎之舉。甲骨文目前正舉債建設(shè)數(shù)據(jù)中心，這些投資很大程度依賴與OpenAI的合同。

市場擔憂已在債券市場顯現(xiàn)。甲骨文目前信用評級為BBB級，已被標普和穆迪列入負面觀察名單，面臨降級風(fēng)險。其部分債務(wù)（包括9月發(fā)行的10年期票據(jù)）近期交易價格接近垃圾債水平，債務(wù)違約保護成本也大幅飆升。

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