受2026年業(yè)績前景低迷影響，丹麥制藥巨頭諾和諾德股價出現(xiàn)大幅下跌。

當(dāng)?shù)貢r間2月4日周三，因2026年業(yè)績展望遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，諾和諾德歐股開盤后暴跌，一度跌幅超20%。而在前一天，該公司在紐交所上市的存托憑證已下跌14%，當(dāng)日美股盤前，該股一度跌超5%，目前跌幅略有收窄?；仡櫲ツ?月，諾和諾德曾以美國市場形勢嚴(yán)峻為由下調(diào)2025年業(yè)績指引，導(dǎo)致當(dāng)日股價暴跌23%。

業(yè)績指引遜于市場預(yù)期

周三當(dāng)天，諾和諾德發(fā)布2026年業(yè)績預(yù)期，稱受美國市場大幅降價以及明星藥物Wegovy與Ozempic在加拿大、巴西和中國的獨占權(quán)到期等因素沖擊，全年銷售額與營業(yè)利潤按固定匯率計算將下滑5%至13%，這一表現(xiàn)遠(yuǎn)不及分析師此前的預(yù)期。

公司CEO邁克?杜斯達(dá)爾（Mike Doustdar）明確表示：“2026年，諾和諾德將在競爭愈發(fā)激烈的市場中面臨定價壓力。大家應(yīng)當(dāng)預(yù)料到，情況在好轉(zhuǎn)前還會進(jìn)一步惡化?！彼赋?，公司旗下最暢銷的減重藥物在美國市場面臨明顯的定價壓力，這是當(dāng)前主要阻力之一，但對于定價壓力的具體影響程度，此次業(yè)績指引區(qū)間未做詳細(xì)說明。

公司聲明提到，業(yè)績預(yù)期反映出最大市場美國的銷售額將下滑，但美國以外市場有望實現(xiàn)增長：“2026年，全球胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）市場預(yù)計將持續(xù)擴張，這將幫助諾和諾德擴大患者覆蓋范圍與產(chǎn)品銷量?！?/p>

實際上，諾和諾德2025年全年業(yè)績并不差，全年銷售額按固定匯率計算增長10%，營業(yè)利潤增長6%。2025年第四季度，凈銷售額達(dá)791億丹麥克朗（約合125億美元），略高于分析師預(yù)期的778億丹麥克朗；季度營業(yè)利潤為317億丹麥克朗，與預(yù)期基本持平，同比下降14%。旗下最暢銷藥物Ozempic當(dāng)季銷售額318億丹麥克朗，按固定匯率同比增長1%；Wegovy銷售額219億丹麥克朗，同比增長17%。

2025年11月，諾和諾德與禮來共同宣布和特朗普政府達(dá)成協(xié)議，下調(diào)其暢銷藥物價格。此舉預(yù)計會提升銷量，但最終會對總銷售額產(chǎn)生負(fù)面影響。根據(jù)協(xié)議，兩家公司將在2026年為聯(lián)邦醫(yī)療保險（Medicare）和醫(yī)療補助（Medicaid）計劃下調(diào)GLP-1類藥物價格，并通過1月上線的TrumpRx.gov網(wǎng)站直接向消費者提供折扣。

此前公司曾多次因美國市場挑戰(zhàn)下調(diào)業(yè)績指引。此外，諾和諾德計劃2026年在更多市場推出Wegovy，并在多個國家上線7.2毫克高劑量版本。杜斯達(dá)爾表示：“Wegovy在美國上市初期的市場接受度令人鼓舞，我們對未來幾年推動銷量增長的能力仍有信心?！?/p>

競爭壓力不斷加大

諾和諾德正寄望于Wegovy及下一代減肥注射劑CagriSema，以奪回美國市場份額并提振持續(xù)低迷的股價。

受多次業(yè)績指引下調(diào)、管理層變動及競爭加劇影響，諾和諾德歐股股價2025年累計下跌超40%。不過，隨著該公司成為美國市場首個推出口服GLP-1減肥療法的企業(yè)，股價已有所回升。

今年1月初，諾和諾德在美國推出司美格魯肽的口服版本——Wegovy，盡管開局良好，但市場正密切關(guān)注其與美國競爭對手禮來制藥的較量，禮來計劃于2026年上半年推出自有減肥口服制劑。

晨星分析師卡倫?安德森表示：“投資者希望看到諾和諾德充分利用這一先發(fā)優(yōu)勢，尤其是在直接面向患者（主要為自費）的渠道，縮小2025年與禮來在該渠道形成的巨大差距?！?/p>

2026年，Wegovy、Ozempic的活性成分司美格魯肽將在加拿大、巴西和中國等市場失去獨占權(quán)，加上諾和諾德最大市場美國面臨顯著定價壓力，分析師此前預(yù)測，在多年高速增長后，該公司2026年銷售額增速將放緩至個位數(shù)。

巴克萊銀行分析師詹姆斯?戈登在業(yè)績預(yù)告發(fā)布前表示，諾和諾德的業(yè)績指引預(yù)計將引發(fā)進(jìn)一步評級下調(diào)，但鑒于投資者對今年前景“普遍擔(dān)憂”，這也可能成為“利空出盡”的節(jié)點。

過去18個月，諾和諾德持續(xù)承壓。美國競爭對手禮來制藥推出的減肥藥物替爾泊肽（Mounjaro與Zepbound），減重效果優(yōu)于諾和諾德的產(chǎn)品，且已超越其美國市場份額。