鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》

2026年開年，公募基金行業(yè)遭遇了一場(chǎng)由流動(dòng)性與估值矛盾引發(fā)的突發(fā)風(fēng)暴。

作為國(guó)內(nèi)唯一跟蹤白銀期貨的LOF產(chǎn)品，國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF（161226）自2月2日復(fù)牌后，連續(xù)五個(gè)交易日呈現(xiàn)“一字跌停”態(tài)勢(shì)，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格累計(jì)跌幅超40%，封單規(guī)模突破百億，眾多投資者紛紛發(fā)起集體投訴。

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》獲悉，在市場(chǎng)壓力下，國(guó)投瑞銀于2月6日盤后緊急發(fā)布公告，宣布成立專項(xiàng)工作小組以回應(yīng)投資者的訴求。

只是這份姍姍來(lái)遲的回應(yīng)，究竟會(huì)成為危機(jī)緩解的開端，還是會(huì)進(jìn)一步暴露公募行業(yè)潛在的規(guī)則漏洞？

這場(chǎng)風(fēng)暴背后的爭(zhēng)議，尚未平息。

01 猝不及防的凈值驟降風(fēng)暴

這場(chǎng)風(fēng)暴的源頭，是一波罕見的白銀價(jià)格暴漲行情，這讓原本小眾的國(guó)投瑞銀白銀期貨LOF基金，一夜之間成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

得益于國(guó)際銀價(jià)近十年最強(qiáng)勁的上漲趨勢(shì)，該基金凈值從2025年10月的1.26元，一路攀升至2026年1月29日的5.25元，累計(jì)漲幅超過(guò)300%；基金規(guī)模也隨之快速擴(kuò)張，從43億元增長(zhǎng)至百億級(jí)別，吸引了大量投資者追高買入。

不過(guò)，這場(chǎng)資本狂歡并未持續(xù)太久，轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在1月29日之后。

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》了解到，1月30日（周五），該基金突然宣布場(chǎng)內(nèi)停牌一天，這一舉措讓所有投資者毫無(wú)防備，既無(wú)法賣出持倉(cāng)，也不能進(jìn)行其他操作，只能被動(dòng)等待復(fù)牌，此時(shí)市場(chǎng)的恐慌情緒已開始蔓延。值得注意的是，當(dāng)天國(guó)際白銀價(jià)格大幅下跌，跌幅超過(guò)25%。

而風(fēng)暴的真正爆發(fā)點(diǎn)，發(fā)生在2月2日晚間。

當(dāng)日，國(guó)投瑞銀白銀LOF開盤即下跌10%，封死跌停板。但在晚間，國(guó)投瑞銀突然發(fā)布估值調(diào)整公告，決定結(jié)合國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)情況重新估算其場(chǎng)外基金的凈值。

這一調(diào)整直接導(dǎo)致該基金A類份額單位凈值從3.2838元暴跌至2.2494元，單日跌幅高達(dá)31.5%，創(chuàng)下公募基金歷史上罕見的單日跌幅紀(jì)錄。

來(lái)源|東方財(cái)富網(wǎng)

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》了解到，對(duì)此，國(guó)投瑞銀解釋稱，由于國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格受漲跌停限制，無(wú)法真實(shí)反映基金底層資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，此次調(diào)整是依據(jù)監(jiān)管指引和基金合同執(zhí)行的，屬于合規(guī)操作。

但在基金持有人看來(lái)，這份“合規(guī)解釋”更像是一次突然的“襲擊”。

對(duì)于那些在2月2日15點(diǎn)前已提交場(chǎng)外贖回申請(qǐng)的投資者來(lái)說(shuō)，他們提交贖回時(shí)，完全不知道晚間會(huì)有如此劇烈的凈值重估，最終只能按照“已提交贖回、卻按重估后更低價(jià)格清算”的規(guī)則，承受了意外的巨額虧損。

這種“事前無(wú)提示、事后才告知”的操作，進(jìn)一步加劇了投資者的不滿。

02 公告難平怒火，核心訴求待解

隨著虧損擴(kuò)大和不滿情緒累積，投資者的投訴集中爆發(fā)。

為何1月30日突然停牌一天，導(dǎo)致投資者無(wú)法操作，復(fù)牌后連續(xù)跌停且封單超幾十億，套牢的投資者該如何應(yīng)對(duì)？為何白銀期貨估值與國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不同步？

“不能周四還上漲，周五就停牌不讓賣，這是典型的欺詐，破壞市場(chǎng)規(guī)則?！?/p>

……

截至2026年2月7日14時(shí)，鳳凰投訴已收到上百條相關(guān)投訴。

面對(duì)大量投訴和市場(chǎng)質(zhì)疑，國(guó)投瑞銀于2月6日晚間發(fā)布《關(guān)于積極解決白銀LOF基金投資者訴求有關(guān)事項(xiàng)的公告》，這是風(fēng)波發(fā)酵以來(lái)公司發(fā)布的最具體、正式的公開回應(yīng)。

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》發(fā)現(xiàn)，公告明確表示，公司將堅(jiān)持依法、公開、公正的原則，積極回應(yīng)投資者的合理訴求，努力降低此次估值調(diào)整對(duì)投資者的影響，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益；同時(shí)，公司已暢通訴求渠道，成立專項(xiàng)工作小組，正在抓緊研究制定相關(guān)方案，支持投資者通過(guò)和解、調(diào)解、仲裁等合法渠道解決訴求。

從表面看，這份公告釋放了積極應(yīng)對(duì)的信號(hào)。

國(guó)投瑞銀不再回避爭(zhēng)議，主動(dòng)承接投資者訴求，為投資者維權(quán)提供了清晰路徑，一定程度上緩解了市場(chǎng)恐慌情緒，也展現(xiàn)了解決問(wèn)題的態(tài)度。

但仔細(xì)分析公告內(nèi)容可以發(fā)現(xiàn)，回應(yīng)并未觸及市場(chǎng)最關(guān)切的核心問(wèn)題，諸多關(guān)鍵疑問(wèn)仍未解答，難以平息投資者怒火。

對(duì)于投資者而言，最迫切想知道的答案，公告中均未正面回應(yīng)。

其一，估值調(diào)整的生效時(shí)點(diǎn)是否會(huì)延后或調(diào)整？對(duì)于2月2日收盤前提交贖回卻承受重估后虧損的投資者，是否有補(bǔ)償方案？

其二，場(chǎng)內(nèi)連續(xù)五個(gè)交易日“一字跌停”導(dǎo)致的流動(dòng)性枯竭問(wèn)題如何緩解？如何幫助套牢投資者順利退出以減少虧損？

其三，基金前期暴漲期間，公司雖多次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，但未充分揭示估值調(diào)整、內(nèi)外盤價(jià)差的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)提示缺位的責(zé)任是否會(huì)承擔(dān)？

其四，針對(duì)受損投資者，公司是否會(huì)推出補(bǔ)償、回購(gòu)或流動(dòng)性支持等針對(duì)性措施？

這些核心訴求直接關(guān)系投資者切身利益，也是風(fēng)波的爭(zhēng)議焦點(diǎn)。

對(duì)國(guó)投瑞銀而言，此次風(fēng)波既是危機(jī)也是考驗(yàn)。

但真正能平息怒火、化解危機(jī)的，從來(lái)不是空洞的公告，而是切實(shí)解決投資者核心訴求，拿出具體可行的方案，承擔(dān)應(yīng)有的責(zé)任。

國(guó)投瑞銀能否給出讓市場(chǎng)信服、讓投資者安心的答卷，如何彌補(bǔ)投資者虧損、完善風(fēng)險(xiǎn)管控，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。

這場(chǎng)2026年開年的公募風(fēng)暴，也必將成為公募行業(yè)發(fā)展史上值得深刻反思的案例。