摘要：

曾憑“非洲之王”稱號在資本市場高歌猛進的傳音控股，2025年凈利潤驟降54%，30億利潤蒸發(fā)背后，是成本、競爭、產(chǎn)品結(jié)構等多重沖擊下的艱難轉(zhuǎn)型。

年出貨量超2億部的傳音控股，2025年營收655.68億元，同比微降4.58%，但歸屬于母公司股東的凈利潤從上年的55.49億元跌至25.46億元，同比跌幅達54.11%，凈利率從8%左右腰斬至不足4%。這家以“極致性價比”和“深度本地化”稱雄非洲的隱形冠軍，正遭遇多維挑戰(zhàn)，曾經(jīng)的輝煌能否延續(xù)？

輝煌基石：精準布局與本地化深耕

傳音的崛起，源于對市場空白的精準捕捉和極致的本地化能力。2000年代初國內(nèi)手機市場紅海競爭時，創(chuàng)始人竺兆江憑借波導海外拓展經(jīng)驗，將目光投向被全球巨頭忽視的非洲。這里缺乏成熟品牌壟斷，消費者需求明確：低價、長續(xù)航、強信號、多SIM卡支持。

傳音針對性推出四卡四待手機，解決跨運營商資費高問題；研發(fā)適配深膚色的美顏算法，讓自拍清晰自然；配備超大音量揚聲器，適應戶外嘈雜環(huán)境。這些“微創(chuàng)新”結(jié)合低價策略，使其迅速成為非洲知名品牌，功能機業(yè)務曾貢獻超24%的毛利率，成為利潤支柱。2019年科創(chuàng)板上市后，四年間收入從253.46億元增長至超600億元，年復合增長率超30%。

利潤流失：多重“抽水機”的沖擊

當市場從藍海變紅海，產(chǎn)業(yè)周期與競爭格局劇變，傳音的利潤被多只“抽水機”抽走：

一是成本暴漲。2025年全球存儲芯片價格飆升超40%，對均價僅300余元的傳音手機打擊巨大。低端手機需提價17%才能對沖成本，但非洲市場價格敏感，提價可能流失份額，傳音只能內(nèi)部消化成本。

二是競爭加劇。小米、榮耀等國內(nèi)巨頭加速涌入非洲，傳音為守份額，投入巨額銷售費用和渠道補貼，陷入價格戰(zhàn)，利潤被削薄，研發(fā)與品牌升級資源被擠壓。

三是產(chǎn)品結(jié)構倒掛。非洲數(shù)字化進程加快，功能機業(yè)務收入占比驟降至5.86%，毛利率更低的中低端智能機占比達83.87%，“賣得越多，賺得越少”，整體毛利率被拉低。

四是新業(yè)務尚處起步。傳音擬通過港股IPO募資20億元布局儲能與兩輪電動車，試圖移植手機渠道基因，但2025年上半年新業(yè)務營收占比僅8.8%，多線作戰(zhàn)或加劇失血。

五是技術門檻提升。AI手機時代來臨，非洲年輕人向往大模型折疊屏，傳音被迫卷入燒錢的技術競賽，但研發(fā)投入不足頭部廠商一半，AI轉(zhuǎn)型難度大。

此外，組織管理與渠道也存隱憂：從聚焦非洲到布局70多個市場，傳音面臨“大公司病”；非洲電商興起分流年輕消費者，傳音需平衡新舊渠道，增加轉(zhuǎn)型成本。

突圍之路：技術轉(zhuǎn)型與自我革命

30億利潤蒸發(fā)標志著“紅利時代”終結(jié)，傳音需轉(zhuǎn)型為技術驅(qū)動、品牌溢價的綜合型企業(yè)。竺兆江表示，公司已將AI技術融入終端，推出一鍵問屏、AI搜索等功能，AI手機在影像、語音等場景廣泛應用。但國內(nèi)競爭者已先行，榮耀、豆包等的AI技術有強體系支撐，傳音的技術硬仗難度不小。

傳音仍是非洲手機王者，但需解決核心問題：如何從“非洲人最愛”轉(zhuǎn)向“持續(xù)創(chuàng)造利潤”。商業(yè)世界沒有永固護城河，唯有自我革命才能應對挑戰(zhàn)，否則30億利潤流失可能只是開始。

本文來自微信公眾號“鳳凰網(wǎng)科技”，作者：楊睿琪，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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