當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三盤后，芯片巨頭英偉達(dá)公布了一份令華爾街震撼的財(cái)報(bào)——第四財(cái)季營收達(dá)681.27億美元，同比增長(zhǎng)73%；凈利潤(rùn)429.60億美元，同比增長(zhǎng)94%。全年?duì)I收2159.38億美元，凈利潤(rùn)1200.67億美元，相當(dāng)于日賺3.28億美元（約22億元人民幣）。其全年凈利約為騰訊2024年凈利潤(rùn)（1940億元）的4.22倍，阿里2025財(cái)年凈利潤(rùn)（1294億元）的6.34倍。

當(dāng)科技行業(yè)普遍討論降本增效、AI泡沫破裂時(shí)，英偉達(dá)以2159億美元的全年?duì)I收證明：對(duì)頭部企業(yè)而言，行業(yè)無寒冬，只有強(qiáng)者恒強(qiáng)。

英偉達(dá)的業(yè)績(jī)不僅是自身的成功，更是AI需求的風(fēng)向標(biāo)，其高速增長(zhǎng)反映了全球計(jì)算需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

面對(duì)華爾街對(duì)AI泡沫和云廠商數(shù)據(jù)中心資本支出的擔(dān)憂，黃仁勛充滿信心：“我對(duì)客戶現(xiàn)金流增長(zhǎng)有信心，因?yàn)榇硎饺斯ぶ悄埽ˋgentic AI）已迎來拐點(diǎn)，企業(yè)開始意識(shí)到AI智能體的實(shí)際價(jià)值?！?/strong>

他清晰指出，AI時(shí)代算力等同于企業(yè)收入：無算力則無法生成token，無token則難實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。

創(chuàng)紀(jì)錄背后：英偉達(dá)欲構(gòu)建全生態(tài)平臺(tái)

從財(cái)報(bào)中找不到“AI支出放緩”的跡象。681億美元的季度營收不僅是數(shù)字增長(zhǎng)，更體現(xiàn)AI產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀：AI仍是高成本領(lǐng)域，頭部企業(yè)正不斷抬高行業(yè)門檻。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)單季貢獻(xiàn)623億美元，同比增長(zhǎng)75%，占比超91%，這得益于谷歌、亞馬遜、Meta、微軟等云廠商的大額資本開支，2026年合計(jì)資本開支或近7000億美元。

2026財(cái)年英偉達(dá)營收首破2000億美元，達(dá)2159.38億美元。

憑借算力優(yōu)勢(shì)，英偉達(dá)已占據(jù)AI核心地位，但它的目標(biāo)是構(gòu)建完整生態(tài)：“無論是AI、物理AI、生命科學(xué)、機(jī)器人還是制造業(yè)，都希望建立在英偉達(dá)平臺(tái)上?！秉S仁勛表示。

為此，英偉達(dá)通過資本運(yùn)作鞏固優(yōu)勢(shì)：接近與OpenAI達(dá)成合作（曾提及潛在1000億美元AI基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目），收購Groq技術(shù)授權(quán)并吸納核心團(tuán)隊(duì)補(bǔ)全推理算力。

同時(shí)，英偉達(dá)也關(guān)注全球競(jìng)爭(zhēng)：中國市場(chǎng)中，H20芯片曾售出約6000萬美元，但H200尚未產(chǎn)生收入；CFO克羅斯坦言中國競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在進(jìn)步，部分企業(yè)因IPO增強(qiáng)實(shí)力，或影響英偉達(dá)全球競(jìng)爭(zhēng)力。

以寒武紀(jì)為例，2025年?duì)I收預(yù)計(jì)60-70億元（同比增超4倍），歸母凈利潤(rùn)18.5-21.5億元，實(shí)現(xiàn)上市首年盈利。

Agentic AI時(shí)代來臨：推理即收入

英偉達(dá)財(cái)報(bào)的亮眼表現(xiàn)，背后是全球計(jì)算需求的飆升。

麥肯錫調(diào)研顯示，超七成全球大型企業(yè)CIO計(jì)劃2026-2027年加倍技術(shù)支出，70%預(yù)算轉(zhuǎn)向AI領(lǐng)域。

盡管企業(yè)大手筆采購GPU，但AI投資回報(bào)率仍“難以捉摸”，客戶常要求20%-40%的生產(chǎn)力提升以對(duì)沖成本，英偉達(dá)的增長(zhǎng)正建立在這種矛盾之上。

黃仁勛則認(rèn)為商業(yè)邏輯已改變：“推理現(xiàn)在等于客戶的收入?！?/strong>

他解釋：“智能代理生成大量token且效果顯著，編寫代碼時(shí)會(huì)生成數(shù)萬甚至數(shù)十萬個(gè)token，不同智能代理還會(huì)組成團(tuán)隊(duì)協(xié)作?！?/p>

“token數(shù)量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，需要更高速度的推理，而每個(gè)token都可貨幣化，直接轉(zhuǎn)化為收入。”

代理型AI的火爆與OpenClaw的走紅相呼應(yīng)。

OpenClaw創(chuàng)建者Peter Steinberger稱，過去一年單人在GitHub完成9萬次代碼提交（涉及120多個(gè)項(xiàng)目），代理型AI降低了研發(fā)成本，以往需團(tuán)隊(duì)完成的MVP現(xiàn)在一人幾小時(shí)即可實(shí)現(xiàn)，“雇硅基員工將成標(biāo)配”。

Peter認(rèn)同黃仁勛的觀點(diǎn)：“短期內(nèi)，你不會(huì)被AI取代，會(huì)被使用AI的人取代。”

中國大模型廠商也在海外擴(kuò)張，Kimi上線K2.5版本后成為OpenClaw官方支持的免費(fèi)調(diào)用模型，20天收入超2025年全年。

計(jì)算需求正“爆炸式”增長(zhǎng)。

英偉達(dá)庫存排期至2027年，產(chǎn)品迭代無縫銜接：Blackwell架構(gòu)爬坡，Vera Rubin平臺(tái)已送樣，預(yù)計(jì)下半年量產(chǎn)，“每個(gè)云模型構(gòu)建者都將部署Vera Rubin”。

在AI新時(shí)代，token是“新原油”，推理是“新引擎”，英偉達(dá)正逐步成為這個(gè)世界的基建總包商。

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