本文來(lái)自微信公眾號(hào)：風(fēng)聲OPINION，作者：賈擁民，編輯：Berlin，原文標(biāo)題：《風(fēng)聲｜“推動(dòng)物價(jià)合理回升”，老百姓的錢包怎么才能跟上？》

鳳凰網(wǎng)原創(chuàng)認(rèn)為，只有真正“投資于人”——切實(shí)提升居民可支配收入，解決醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等方面的后顧之憂，才能從根本上修復(fù)居民的消費(fèi)能力與意愿。只有當(dāng)人們敢于消費(fèi)、愿意消費(fèi)時(shí)，物價(jià)的回升才是內(nèi)生、良性且可持續(xù)的。

均衡研究所學(xué)術(shù)顧問(wèn)

浙江大學(xué)跨學(xué)科中心特約研究員

近日，“積極推動(dòng)物價(jià)合理回升”的提法再次引發(fā)輿論熱議。這不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)議題，更是與每個(gè)普通人緊密相關(guān)的民生問(wèn)題，引發(fā)了外界對(duì)未來(lái)政策導(dǎo)向的廣泛關(guān)注。

實(shí)際上，這并非孤立信號(hào)。早在2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，“促進(jìn)物價(jià)合理回升”就已被確定為貨幣政策的核心目標(biāo)。此前，相關(guān)職能部門及多位重量級(jí)專家也表達(dá)過(guò)類似觀點(diǎn)。

然而，宏觀意圖與微觀感受之間常存在差距——在收入不足、就業(yè)壓力大的情況下，普通百姓通常本能地排斥漲價(jià)。即便經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，大眾的樸素愿望也是“工資高、物價(jià)低”。面對(duì)這類主張，輿論的第一反應(yīng)往往是擔(dān)憂：這是否意味著新一輪漲價(jià)潮即將到來(lái)？

專家主張“全面辯證地看待”，暗示物價(jià)回升最終符合百姓利益。假設(shè)這一前提成立，接下來(lái)的問(wèn)題便是：應(yīng)通過(guò)何種路徑實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)？

政策目標(biāo)與可能的現(xiàn)實(shí)阻礙

從宏觀經(jīng)濟(jì)視角看，推動(dòng)物價(jià)回升似乎理由充分。專家論述中列舉了物價(jià)長(zhǎng)期偏低的“四大危害”，邏輯較為嚴(yán)密：

• 第一，物價(jià)持續(xù)走低會(huì)扭曲預(yù)期，形成“低物價(jià)—弱預(yù)期—少消費(fèi)—企業(yè)低利潤(rùn)—居民低收入—弱預(yù)期—少消費(fèi)—低物價(jià)”的惡性循環(huán)，阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

  
  

  
  

• 第二，低物價(jià)導(dǎo)致部分企業(yè)銷售價(jià)格持續(xù)下降，利潤(rùn)收窄，償債壓力加大；再加上實(shí)際利率上升推高融資成本，進(jìn)而抑制企業(yè)的投資意愿。

  
  

  
  

• 第三，持續(xù)的低價(jià)出口導(dǎo)致國(guó)內(nèi)能源資源被過(guò)度消耗，卻未帶來(lái)相應(yīng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，反而增加了匯率升值壓力。這種對(duì)低成本競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)度依賴，最終會(huì)惡化貿(mào)易條件，降低國(guó)內(nèi)實(shí)際消費(fèi)和福利水平。

  
  

  
  

• 第四，低物價(jià)會(huì)嚴(yán)重壓縮政策空間。它不僅強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)主體的悲觀預(yù)期，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致常規(guī)貨幣政策失效，還會(huì)因名義GDP下降而侵蝕財(cái)政稅基，加重宏觀部門債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而壓縮財(cái)政政策的有效空間。

  
  

  
  

既然危害如此嚴(yán)重，推動(dòng)物價(jià)回升的必要性似乎不言而喻。但從邏輯上講，證明“某事有害”并不等同于“反向操作一定有益”。

關(guān)鍵在于，若將“物價(jià)回升”作為明確的政策目標(biāo)，能否打破上述困局，帶來(lái)良性循環(huán)？

理想的循環(huán)大致如下：物價(jià)上漲→企業(yè)利潤(rùn)增加→員工（居民）收入上升→預(yù)期改善→消費(fèi)與投資意愿提高→物價(jià)與經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

這看似是一個(gè)完美的循環(huán)。然而，這個(gè)循環(huán)并非自然而然就能形成，從宏觀政策向微觀傳導(dǎo)的每個(gè)環(huán)節(jié)都可能存在阻礙：

首先，物價(jià)上漲一定能使企業(yè)利潤(rùn)增加嗎？根據(jù)需求定律，物價(jià)與需求量呈反向變動(dòng)。如果物價(jià)上升而消費(fèi)者收入沒(méi)有同步增長(zhǎng)，意味著實(shí)際購(gòu)買力下降，必然會(huì)抑制消費(fèi)意愿。一旦銷量下降造成的損失超過(guò)提價(jià)帶來(lái)的收益，企業(yè)利潤(rùn)反而會(huì)減少。

其次，收入與預(yù)期的不確定性是核心制約因素。人們消費(fèi)意愿下降，除了“買漲不買跌”的心理預(yù)期外，更重要的是就業(yè)和收入前景不確定性帶來(lái)的擔(dān)憂。如果在收入沒(méi)有提高的情況下先行推動(dòng)物價(jià)回升，很可能進(jìn)一步削弱消費(fèi)能力，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步下降。

再次，假設(shè)利潤(rùn)增加，也存在分配難題。在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)未必會(huì)將新增利潤(rùn)主要用于增加員工收入，而必定會(huì)有相當(dāng)比例的“截留”（用于償債、再投資或企業(yè)主消費(fèi)）。因此，員工收入的漲幅往往有限，難以支撐消費(fèi)意愿的顯著增強(qiáng)。

此外，還有一種效應(yīng)不容忽視：若價(jià)格提高并非由需求拉動(dòng)，而是政策推動(dòng)，可能導(dǎo)致“虛高利潤(rùn)”。這會(huì)掩蓋好企業(yè)與壞企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)家與價(jià)格套利型企業(yè)家的區(qū)別，導(dǎo)致盲目投資和資源錯(cuò)配，為未來(lái)埋下更嚴(yán)重的內(nèi)卷隱患。

在現(xiàn)實(shí)世界中，面向消費(fèi)者的企業(yè)很難將上游漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。2025年以來(lái)，以銀、銅為代表的工業(yè)金屬及芯片、內(nèi)存價(jià)格不斷上漲，但手機(jī)、新能源車等終端產(chǎn)品卻在持續(xù)降價(jià)，這正是傳導(dǎo)受阻的明顯例證。

“推繩子”效應(yīng)與投資于人

上述分析指出了傳導(dǎo)機(jī)制的隱患，但還遺漏了一個(gè)至關(guān)重要的問(wèn)題：在起始階段，如何讓物價(jià)漲起來(lái)？

這里涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)中著名的“推繩子效應(yīng)”（Pushing on a string）。凱恩斯等經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，在通縮環(huán)境下，貨幣政策往往像“推繩子”一樣無(wú)力——央行可以拉緊繩子抑制通脹，卻很難通過(guò)推繩子來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。

背后的原因是微觀主體預(yù)期謹(jǐn)慎、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，即便資金成本降低，也不愿增加借貸或消費(fèi)。這意味著，單純依靠貨幣政策是無(wú)效的，必須依靠其他政策協(xié)同發(fā)力。

受外部環(huán)境、各種周期性和結(jié)構(gòu)性因素影響，財(cái)政政策的“推繩子化”跡象近年來(lái)愈發(fā)明顯。因此，有必要提醒，不要走上依靠行政力量推動(dòng)物價(jià)回升的道路。

由于國(guó)有經(jīng)濟(jì)在諸多基礎(chǔ)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，這為“推動(dòng)物價(jià)回升”提供了一條便捷路徑——行政性力量介入。例如，不少煙民發(fā)現(xiàn)，十元以下的香煙越來(lái)越難買到。昔日三五元的“口糧煙”價(jià)格翻倍，這實(shí)際上是通過(guò)減少低價(jià)供給來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)格中樞的上移。在航空出行領(lǐng)域：廉價(jià)機(jī)票時(shí)代似乎一去不復(fù)返。多家國(guó)資背景的大型航司對(duì)不同航距設(shè)立了嚴(yán)格的價(jià)格下限（如800公里以下不低于300元），旨在防止低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。高鐵動(dòng)車組也加入了漲價(jià)潮。繼此前多輪調(diào)整后，2026年1月30日起，長(zhǎng)三角及部分熱門線路的高鐵動(dòng)車組票價(jià)再次上調(diào)，部分線路漲幅明顯。

從根本上說(shuō)，物價(jià)回升本應(yīng)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍的內(nèi)生結(jié)果，價(jià)格應(yīng)由市場(chǎng)供求決定。若過(guò)度依賴行政力量要求部分行業(yè)漲價(jià)，可能會(huì)帶來(lái)另一種形式的市場(chǎng)失靈——要素價(jià)格不能準(zhǔn)確反映其稀缺程度，進(jìn)而偏離資源優(yōu)化配置的初衷。

人們往往認(rèn)為價(jià)格管制是政府“不準(zhǔn)漲價(jià)”，其實(shí)通過(guò)行政手段“強(qiáng)行漲價(jià)”，也是一種非市場(chǎng)化干預(yù)。

綜上所述，假設(shè)促進(jìn)物價(jià)回升確實(shí)有必要，那么當(dāng)前無(wú)論是從啟動(dòng)力量還是傳導(dǎo)環(huán)節(jié)來(lái)看，都存在一些邏輯斷裂和現(xiàn)實(shí)阻礙。

無(wú)論如何，“通過(guò)物價(jià)回升拉動(dòng)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)”這條路在理論上是可行的，但關(guān)鍵在于細(xì)節(jié)。要克服前述的兩大障礙（傳導(dǎo)阻礙與行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)），一個(gè)清晰的邏輯逐漸顯現(xiàn)：漲價(jià)必須建立在居民收入提高的基礎(chǔ)上。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的一個(gè)核心約束是：居民邊際消費(fèi)傾向偏低。這是導(dǎo)致貨幣與財(cái)政政策效果打折扣的關(guān)鍵因素。而邊際消費(fèi)傾向偏低，更深層的原因在于收入分配差距較大以及社會(huì)保障體系不完善。

因此，建議宏觀政策的發(fā)力點(diǎn)應(yīng)放在彌補(bǔ)短板上。如果必須推動(dòng)物價(jià)合理回升，那么合理的路徑是：財(cái)政政策不過(guò)度依賴基建投資或直接干預(yù)價(jià)格，而是將主要支出方向轉(zhuǎn)移到完善收入分配制度和社會(huì)保障體系上來(lái)。

也就是說(shuō)，只有通過(guò)真正“投資于人”，切實(shí)提高居民的可支配收入，解決醫(yī)療、教育、養(yǎng)老的后顧之憂，才能從根本上修復(fù)居民的消費(fèi)能力與意愿。只有當(dāng)人們敢消費(fèi)、愿消費(fèi)時(shí)，物價(jià)的回升才是內(nèi)生的、良性的、可持續(xù)的，專家們期待的那個(gè)“完美循環(huán)”才有可能真正運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。