全球數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域在開年之際就傳來重磅消息。

近日，美國(guó)肌骨疼痛（MSK）領(lǐng)域的數(shù)字醫(yī)療獨(dú)角獸企業(yè)Sword Health（以下簡(jiǎn)稱Sword）宣布，將以2.85億美元的價(jià)格收購(gòu)德國(guó)數(shù)字醫(yī)療龍頭企業(yè)Kaia Health（以下簡(jiǎn)稱Kaia）。目前Sword的估值已超40億美元，預(yù)計(jì)后續(xù)將啟動(dòng)上市流程。此次收購(gòu)打造出了一個(gè)橫跨歐美市場(chǎng)的MSK數(shù)字醫(yī)療巨頭，可能會(huì)對(duì)全球MSK領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生重大影響。

01

估值40億+獨(dú)角獸加速布局歐美市場(chǎng)

Sword Health于2015年在葡萄牙成立，至今已有十年發(fā)展歷程。創(chuàng)始人Virgilio Bento創(chuàng)立該企業(yè)的初衷，是為了解決肌骨康復(fù)領(lǐng)域的痛點(diǎn)：患者需要頻繁前往診所接受治療，康復(fù)訓(xùn)練過程缺乏客觀數(shù)據(jù)支持，治療效果高度依賴治療師的經(jīng)驗(yàn)以及患者的配合度。

作為最早開發(fā)MSK數(shù)字療法的企業(yè)之一，Sword的MSK數(shù)字療法能夠通過智能手機(jī)攝像頭和可穿戴傳感器，持續(xù)捕捉患者康復(fù)動(dòng)作的運(yùn)動(dòng)范圍、關(guān)節(jié)角度、肌肉激活模式等關(guān)鍵生物指標(biāo)，并實(shí)時(shí)給出糾正反饋。由醫(yī)生和物理治療師組成的臨床團(tuán)隊(duì)會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行遠(yuǎn)程評(píng)估、驗(yàn)證和監(jiān)督，并根據(jù)客觀數(shù)據(jù)遠(yuǎn)程調(diào)整康復(fù)方案，以確保最大限度提升康復(fù)效果。

Sword Health的MSK數(shù)字療法（截圖自Sword Health官網(wǎng)）

這種AI技術(shù)與康復(fù)師指導(dǎo)相結(jié)合的解決方案，在當(dāng)時(shí)堪稱MSK領(lǐng)域的革命性創(chuàng)新。

因此，Sword自成立起就受到高度關(guān)注，不僅獲得了歐盟的官方資助，還在2018至2020年間先后完成了460萬美元的種子輪融資以及總計(jì)1700萬美元的A輪融資。

2020年前后，為了尋求更大的發(fā)展空間，Sword將總部從葡萄牙遷至美國(guó)，在美國(guó)資本的助力下實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。創(chuàng)始人Bento在采訪中也坦言，如果沒有美國(guó)投資者提供的資金、人脈和專業(yè)支持，公司不可能實(shí)現(xiàn)如此快速的發(fā)展。

2021年，Sword在一年內(nèi)先后完成了B輪（2500萬美元）、C輪（8500萬美元）和D輪（1.63億美元）三輪融資，總計(jì)獲得2.73億美元資金，足見當(dāng)時(shí)資本對(duì)數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的狂熱程度。

2024年，隨著醫(yī)療資本市場(chǎng)逐漸回暖，Sword又接連獲得大額融資。在最近一次獲得4000萬美元融資后，其歷年總?cè)谫Y額已接近5億美元，估值達(dá)到40億美元。據(jù)稱，Sword在2025年的營(yíng)收已超過2億美元，2026年?duì)I收預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)翻倍。

不過，在IPO節(jié)奏上，Sword比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Hinge Health和Omada Health更為緩慢，或者說更為穩(wěn)健，并未如傳聞中那樣在2025年上市。創(chuàng)始人Bento曾在采訪中明確表示，Sword的上市時(shí)間將比所有人預(yù)期的都要晚得多，可能會(huì)在擴(kuò)展到更多領(lǐng)域并得到驗(yàn)證后再考慮IPO，這一時(shí)間點(diǎn)甚至可能推遲到2028年。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，Sword一直在積極推進(jìn)擴(kuò)張計(jì)劃。憑借其源自歐洲的背景，Sword在歐洲市場(chǎng)頻繁布局，在國(guó)際化擴(kuò)張方面的動(dòng)作甚至比兩家已上市企業(yè)更大。

去年年初，Sword收購(gòu)了英國(guó)數(shù)字醫(yī)療企業(yè)Surgery Hero，成功打入英國(guó)市場(chǎng)。日前，Sword又收購(gòu)了德國(guó)MSK數(shù)字療法龍頭企業(yè)Kaia，得以進(jìn)入德國(guó)市場(chǎng)。此外，Sword還與希臘和葡萄牙的衛(wèi)生系統(tǒng)合作，為其提供AI基礎(chǔ)能力支持。

尤其值得關(guān)注的是，作為一家未上市企業(yè)，Sword以2.85億美元的高價(jià)收購(gòu)Kaia，引發(fā)了行業(yè)的高度關(guān)注。

成立于2016年的Kaia歷年已完成1.23億美元融資，其MSK數(shù)字療法早已獲得德國(guó)醫(yī)保的正式審批，可享受醫(yī)保報(bào)銷，覆蓋了德國(guó)超過7000萬醫(yī)保用戶。此次收購(gòu)不僅讓Sword獲得了極其稀缺的合規(guī)資源，得以直接進(jìn)入歐盟中合規(guī)要求最為嚴(yán)格的德國(guó)市場(chǎng)，也基本等同于拿到了進(jìn)入整個(gè)歐盟市場(chǎng)的通行證。

盡管尚未上市，但Sword在國(guó)際化布局上已領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。未來全球MSK數(shù)字醫(yī)療市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局仍充滿懸念。

02

國(guó)內(nèi)需求即將爆發(fā)，中國(guó)版Sword Health在何方？

眾所周知，MSK一直是全球致殘的重要原因，影響人數(shù)超過20億。正因如此，MSK康復(fù)在全球康復(fù)需求中占比最大。據(jù)世界衛(wèi)生組織（WHO）統(tǒng)計(jì)，在所有需要康復(fù)的成年人中，約三分之二的人需要肌肉骨骼疾病康復(fù)服務(wù)。由此產(chǎn)生的醫(yī)療成本也相當(dāng)驚人，以美國(guó)為例，MSK導(dǎo)致的醫(yī)療成本占全美醫(yī)療支出的近10%。

數(shù)字療法已被證明能在這一領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。

根據(jù)近年研究機(jī)構(gòu)的評(píng)估結(jié)果，在幾類MSK康復(fù)數(shù)字醫(yī)療方案中，AI+康復(fù)師指導(dǎo)的解決方案被認(rèn)為是最為平衡的。它能在一定程度上替代線下康復(fù)，提高服務(wù)的可及性。與線下康復(fù)相比，該方案在緩解患者疼痛和改善功能方面能體現(xiàn)出較好的臨床效果，同時(shí)還能減少醫(yī)療支出。據(jù)估計(jì)，假設(shè)接受線下康復(fù)的MSK患者中有25%轉(zhuǎn)而采用這類方案，按每年995美元的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，每100萬商業(yè)保險(xiǎn)人口每年可節(jié)省約440萬美元。

來自Sword的數(shù)據(jù)顯示，自2020年以來，其MSK解決方案已為客戶節(jié)省了近10億美元不必要的醫(yī)療費(fèi)用。

基于龐大的需求和數(shù)字醫(yī)療確切的效果，MSK在歐美地區(qū)一直是資本關(guān)注的重點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來，僅美國(guó)市場(chǎng)就已向MSK領(lǐng)域投資超過380億美元，其中大部分流向了數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域，融資和收購(gòu)事件頻繁發(fā)生，還誕生了Hinge Health和Omada Health兩家美股上市公司。

與國(guó)外MSK康復(fù)領(lǐng)域的火熱相比，國(guó)內(nèi)MSK康復(fù)領(lǐng)域仍處于起步階段。不過，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平和健康意識(shí)的逐步提高，MSK康復(fù)需求增長(zhǎng)迅速，開始逐漸受到重視。

2024年6月，由教育部、中國(guó)殘聯(lián)和國(guó)家衛(wèi)生健康委等單位共同支持的康復(fù)大學(xué)在青島成立。這所公辦普通本科大學(xué)是我國(guó)第一所以“康復(fù)”命名的大學(xué)，它的成立表明國(guó)家對(duì)包括MSK康復(fù)在內(nèi)的康復(fù)產(chǎn)業(yè)的重視。

另一方面，體育產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展也直接帶動(dòng)了對(duì)MSK康復(fù)的需求?！笆奈濉逼陂g，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模已達(dá)5萬億元，增加值占GDP比重達(dá)2%?！笆逦濉斌w育規(guī)劃提出，到2030年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模要達(dá)到8萬億元、增加值占GDP比重達(dá)3%、居民體育消費(fèi)規(guī)模達(dá)到3.5萬億元等目標(biāo)。預(yù)計(jì)到2035年，體育產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)。

國(guó)內(nèi)MSK數(shù)字醫(yī)療行業(yè)人士表示，體育產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)對(duì)MSK康復(fù)的促進(jìn)作用十分明顯。一個(gè)顯著的信號(hào)是，越來越多的公立醫(yī)院在骨科門診下開設(shè)了專門的運(yùn)動(dòng)康復(fù)門診。

此外，與以往不同，如今越來越多的家長(zhǎng)非常重視孩子的體育運(yùn)動(dòng)習(xí)慣，會(huì)選擇讓孩子參加體育興趣班，并逐漸意識(shí)到MSK康復(fù)對(duì)青少年運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)及身體成長(zhǎng)的重要性。

毫無疑問，這些健康意識(shí)和習(xí)慣的形成，未來必將推動(dòng)MSK康復(fù)需求的增長(zhǎng)，尤其是MSK數(shù)字醫(yī)療，前景十分廣闊。

從一位患者的親身經(jīng)歷來看，目前國(guó)內(nèi)的MSK康復(fù)服務(wù)難以令人滿意。醫(yī)院康復(fù)科及骨科人滿為患，部分醫(yī)生專業(yè)未必對(duì)口，更傾向于通過簡(jiǎn)單開藥來解決問題；或者因工作繁忙無暇細(xì)致指導(dǎo)，難以給出專業(yè)個(gè)性化的康復(fù)建議?；颊咄诔跗跀?shù)次往返醫(yī)院后感覺不到效果，或者覺得所需的時(shí)間、精力和花費(fèi)與效果不成正比，不得不很快放棄治療。

如前所述，MSK數(shù)字醫(yī)療具備的跨時(shí)空干預(yù)能力、遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)與反饋機(jī)制，恰好契合了康復(fù)領(lǐng)域長(zhǎng)期性、連續(xù)性和服務(wù)可及性差的痛點(diǎn)。歐美MSK數(shù)字醫(yī)療受到青睞，也就不難理解了。

一個(gè)好消息是，去年7月，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布并開始實(shí)施《康復(fù)類數(shù)字療法軟件產(chǎn)品分類界定指導(dǎo)原則》，從監(jiān)管層面規(guī)范行業(yè)發(fā)展，為后續(xù)行業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。這也表明國(guó)內(nèi)MSK數(shù)字醫(yī)療正越來越受到重視。

目前，國(guó)內(nèi)已有多家MSK數(shù)字醫(yī)療企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，動(dòng)脈網(wǎng)曾報(bào)道過其中具有代表性的幾家企業(yè)。或許，未來它們之中也能誕生中國(guó)版的Sword Health，甚至中國(guó)版的Hinge Health。

術(shù)康（成都尚醫(yī)信息科技有限公司）：作為國(guó)內(nèi)最早獲得NMPA批準(zhǔn)的MSK數(shù)字療法之一，同時(shí)已獲得FDA認(rèn)證。該企業(yè)以AI智能為技術(shù)核心，已打通“心肺-肌骨、營(yíng)養(yǎng)和認(rèn)知”板塊，傾力打造的術(shù)康A(chǔ)pp與術(shù)康門診，為慢病及慢性疼痛患者提供“運(yùn)動(dòng)+營(yíng)養(yǎng)”的治療服務(wù)。

復(fù)動(dòng)肌骨（上海復(fù)動(dòng)醫(yī)療管理有限公司）：是一家專注于肌骨康復(fù)和骨與運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)。形成了悅行動(dòng)肌骨數(shù)字療法產(chǎn)品、PhysioCloud復(fù)康云業(yè)務(wù)和線下肌骨康復(fù)醫(yī)療中心三大業(yè)務(wù)線，提供一體化的肌骨治療綜合解決方案。悅行動(dòng)肌骨數(shù)字療法產(chǎn)品也是國(guó)內(nèi)首批MSK數(shù)字療法之一。

家康眾智（北京家康眾智科技有限公司）：通過結(jié)合可穿戴傳感器與AI技術(shù)的數(shù)字療法，幫助骨骼肌肉病痛患者進(jìn)行居家康復(fù)訓(xùn)練，為患者提供線上指導(dǎo)與監(jiān)督，提高患者居家康復(fù)的依從性和自主性。旗下數(shù)字療法已進(jìn)入2025年北京市創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品特別審批程序。

參考資料：

Paul Tugwell，Henrique Almeida，bloomberg.com：Sword CEO Calls IPO ‘Boring’ for Now After $4 Billion Valuation

本文來自微信公眾號(hào)“動(dòng)脈網(wǎng)”（ID：vcbeat），作者：陳鵬，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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