本田以2.5萬億日元的高額“學(xué)費(fèi)”，或?qū)槠潆妱?dòng)化轉(zhuǎn)型探索出更貼合實(shí)際的發(fā)展路徑。

3月12日，本田發(fā)布業(yè)績修正預(yù)告，預(yù)計(jì)2025財(cái)年（2025年4月至2026年3月）歸母凈利潤將虧損4200億至6900億日元，這是本田自上市以來首次出現(xiàn)年度虧損。

更受關(guān)注的是，公司宣布取消原計(jì)劃在北美量產(chǎn)的三款純電動(dòng)車型，并對整體電動(dòng)化戰(zhàn)略展開重新評估。此次戰(zhàn)略收縮帶來的費(fèi)用和損失高達(dá)2.5萬億日元（約合157億美元）。

值得一提的是，盡管業(yè)績預(yù)期大幅下調(diào)，本田的股息預(yù)期并未改變，這表明公司仍希望維持對股東的回報(bào)。

01 損失明細(xì)：三大塊“學(xué)費(fèi)”

本田此次虧損主要來自三個(gè)板塊：

運(yùn)營成本：8200億至1.12萬億日元

這是虧損的主要部分，主要用于取消北美三款純電車型后，對相關(guān)生產(chǎn)設(shè)施和無形資產(chǎn)計(jì)提的減值準(zhǔn)備，以及停止開發(fā)銷售產(chǎn)生的額外成本。簡單來說，車型不再生產(chǎn)，但前期投入的廠房、設(shè)備和研發(fā)費(fèi)用已無法收回，需一次性確認(rèn)損失。

權(quán)益法投資損失：1100億至1500億日元

這部分損失主要源于中國市場。受市場競爭加劇影響，本田對部分采用權(quán)益法核算的投資計(jì)提了減值損失。雖然公告未明確說明，但中國市場激烈的價(jià)格戰(zhàn)已是行業(yè)共識。

非合并報(bào)表特別損失：3400億至5700億日元

這是母公司層面的損失，本田在日本本土的部分電動(dòng)化相關(guān)資產(chǎn)需要進(jìn)行減值處理。

三項(xiàng)損失合計(jì)最高可達(dá)2.5萬億日元。相比之下，2024財(cái)年（2024年4月至2025年3月）本田歸母凈利潤為8358億日元，這筆“學(xué)費(fèi)”相當(dāng)于將三年的利潤一次性虧空。

02 虧損原因：三重因素疊加

一、美國政策調(diào)整

本田在公告中明確提及“美國政府政策變化”，包括進(jìn)口關(guān)稅加征以及電動(dòng)車購買補(bǔ)貼取消。北美作為本田最大的市場，2024財(cái)年貢獻(xiàn)了約40%的營收，政策變動(dòng)對其影響顯著。關(guān)稅增加對燃油車和混動(dòng)車沖擊較大，而補(bǔ)貼取消則直接抑制了電動(dòng)車需求，使本田面臨雙重壓力。

二、亞洲市場競爭加劇

本田在公告中詳細(xì)描述了亞洲市場的變化：消費(fèi)者關(guān)注點(diǎn)從“硬件”（如油耗、空間）轉(zhuǎn)向“軟件”（如智能座艙、輔助駕駛）。新興電動(dòng)車制造商憑借更短的開發(fā)周期和SDV（軟件定義汽車）技術(shù)優(yōu)勢，迅速搶占市場份額。在中國市場，這一現(xiàn)象尤為明顯，比亞迪、理想、小鵬等品牌的產(chǎn)品迭代速度遠(yuǎn)超傳統(tǒng)車企。

三、資源配置失衡

本田承認(rèn)“將更多資源投入電動(dòng)車開發(fā)”，導(dǎo)致“亞洲市場產(chǎn)品競爭力下降”。也就是說，電動(dòng)車業(yè)務(wù)尚未盈利，燃油車和混動(dòng)車的競爭力卻先被削弱，進(jìn)而拖累了整體汽車業(yè)務(wù)的盈利能力。電動(dòng)化轉(zhuǎn)型并非簡單增加投入，而是需要在燃油車、混動(dòng)車和電動(dòng)車之間實(shí)現(xiàn)資源平衡。

03 新策略：收縮電動(dòng)化，聚焦混動(dòng)

面對虧損，本田并未選擇“硬扛”，而是迅速調(diào)整戰(zhàn)略。

通過重新分配資源，精簡純電車型線，加強(qiáng)混動(dòng)（HEV）車型布局。通俗來講，純電市場尚未成熟，先依靠混動(dòng)車型盈利，純電業(yè)務(wù)則暫緩?fù)七M(jìn)。

本田明確了三大市場定位：日本和美國為核心戰(zhàn)場；印度市場增長潛力大，需強(qiáng)化車型陣容和成本競爭力；中國市場則需“重新評估資源分配”，這一信號表明中國市場競爭過于激烈，投入產(chǎn)出比不佳。

成本結(jié)構(gòu)：從擴(kuò)張到精簡

本田提出要“建立與規(guī)模相匹配的固定成本結(jié)構(gòu)”，即此前擴(kuò)張速度過快導(dǎo)致成本結(jié)構(gòu)不合理，現(xiàn)在需要壓縮成本。數(shù)據(jù)顯示，2024財(cái)年本田歸母凈利潤8358億日元，每股收益178.93日元；2025財(cái)年修正后，歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損4200億至6900億日元，每股收益為負(fù)105.07至負(fù)172.62日元，業(yè)績落差顯著。

04 高管擔(dān)責(zé)：自愿降薪25%至30%

在業(yè)績修正公告中，本田還宣布了一項(xiàng)“非常規(guī)”舉措：高管自愿降薪。

社長和副社長：月薪降低30%，持續(xù)3個(gè)月，同時(shí)取消2025財(cái)年全部短期績效獎(jiǎng)金

汽車業(yè)務(wù)相關(guān)高管：月薪降低20%，持續(xù)3個(gè)月

經(jīng)計(jì)算，執(zhí)行高管年度薪酬較標(biāo)準(zhǔn)水平降低25%至30%。在日本企業(yè)中，高管主動(dòng)降薪通常是“道歉”的一種方式，這也反映出本田內(nèi)部對此次戰(zhàn)略失誤的深刻反思。

05 未來方向：退守混動(dòng)，伺機(jī)而動(dòng)

對于未來，本田態(tài)度明確：靈活推進(jìn)電動(dòng)化，平衡盈利與市場需求。

短期：混動(dòng)車型為“現(xiàn)金牛”

本田將加強(qiáng)混動(dòng)車型布局，通過優(yōu)化資源配置提升盈利能力。混動(dòng)技術(shù)成熟，市場需求穩(wěn)定，是當(dāng)前的“安全區(qū)”。

中期：印度市場成“第二曲線”

印度汽車市場增長潛力大，競爭相對溫和，本田將強(qiáng)化車型陣容和成本競爭力，或?qū)⑵浯蛟鞛殡妱?dòng)化新戰(zhàn)場。

長期：電動(dòng)化仍在，節(jié)奏調(diào)整

本田在公告中明確表示，仍將從“長期視角”推進(jìn)電動(dòng)化，但核心前提是“平衡盈利與需求趨勢”，即不盈利的電動(dòng)化項(xiàng)目不會(huì)推進(jìn)。

06 傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型“陣痛期”才剛開始

本田此次虧損并非個(gè)例，而是傳統(tǒng)車企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的一個(gè)縮影。從福特、大眾到通用、豐田，幾乎所有傳統(tǒng)車企都在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中“交學(xué)費(fèi)”。有的如本田般及時(shí)止損，有的則仍在“硬撐”，期待市場反轉(zhuǎn)。

一個(gè)明確的信號是：電動(dòng)化的窗口期正在關(guān)閉。2020年至2023年是傳統(tǒng)車企電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的“黃金期”，政策支持、市場增長、資本青睞，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好。但2024年之后，市場回歸理性、政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變、競爭加劇，“躺賺”時(shí)代已結(jié)束。

本田的2.5萬億日元“學(xué)費(fèi)”或許能換來更務(wù)實(shí)的電動(dòng)化戰(zhàn)略，但對于整個(gè)行業(yè)而言，這場“陣痛期”才剛剛開始。

或許，一年后的財(cái)報(bào)季，我們能更清晰地看到：哪些車企在“裸泳”，哪些車企真正學(xué)會(huì)了“游泳”。

本文來自微信公眾號 “車云”（ID：cheyunwang），作者：車云菌，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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