投資界-天天IPO消息，3月19日，嵐圖汽車在港交所主板正式掛牌，成為“央國企高端新能源第一股”。開盤價7.5港元/股，開盤后股價隨即下跌，最新市值超250億港元。

總部位于武漢的嵐圖汽車，堪稱“含著金湯匙出生”，承載著東風汽車的“高端夢”于2021年正式成立，旗下MPV車型嵐圖夢想家廣為人知。僅用五年時間，嵐圖汽車完成一筆外部融資后便踏上IPO敲鐘舞臺。

在這場新能源汽車賽道的激烈角逐中，無人愿錯失最后的入場機會。透過嵐圖汽車IPO，背后上演的正是一場轟轟烈烈的車圈淘汰賽。

東風“親兒子”今日港交所敲鑼

故事要從2018年說起。

當時東風汽車推出高端自主車型東風A9，售價僅18萬元卻反響平平。為此，東風汽車啟動內(nèi)部“h計劃”，旨在打造真正的高端自主品牌。次年，“東風h事業(yè)部”應運而生。

2020年7月，東風汽車發(fā)布高端新能源品牌“嵐圖”，諧音“藍圖”，寓意美好規(guī)劃與前景。一年后，嵐圖汽車科技有限公司正式成立，盧放擔任CEO，后升任董事長。

盧放是汽車行業(yè)“老兵”，1976年出生，本科畢業(yè)于同濟大學汽車與拖拉機工程專業(yè)，獲吉林大學車輛工程碩士、博士學位。他職業(yè)生涯始于一汽大眾，在一汽集團工作近20年，2018年加入東風汽車，任戰(zhàn)略規(guī)劃部專項項目技術負責人。

談及創(chuàng)立嵐圖，盧放曾表示：“大學學汽車，畢業(yè)后一直從事汽車行業(yè)，既有汽車情結(jié)，也有自我挑戰(zhàn)的目標。”他甚至笑稱，用職業(yè)生涯所有聲譽做賭注，只能成功。

公司成立同年，嵐圖推出首款量產(chǎn)車型“嵐圖FREE”——中大型新能源SUV。自當年8月交付起，單月銷量從408輛增長至11月的1139輛，四個月累計交付超3000輛，首戰(zhàn)告捷。

2022年5月，嵐圖發(fā)布高端新能源MPV“嵐圖夢想家”。同年11月，完成45.5億元A輪融資，這是當時國內(nèi)新能源汽車最大首輪融資。

26款嵐圖夢想家

此輪融資為典型國資輪：東風集團股份出資9億元，參與機構(gòu)包括混改基金、工銀金融資產(chǎn)投資、中銀金融資產(chǎn)投資、武漢經(jīng)開基金、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資、贛鋒鋰業(yè)、中鑫高投基金、東風交銀基金、前海弘盛、湖北高質(zhì)量基金。

按每年一款車型的節(jié)奏，嵐圖先后推出中大型新能源轎車“嵐圖追光”、中型新能源SUV“嵐圖知音”和大六座SUV“嵐圖泰山”，同時向IPO發(fā)起沖刺。

2023年，時任嵐圖CFO沈軍曾表示，月銷達1萬輛左右便具備上市條件。2025年后，嵐圖連續(xù)多月銷量過萬，上市前置條件滿足。

意外的是上市方式。去年8月，東風集團股份公告稱，嵐圖將以介紹上市方式登陸港股，東風集團股份同步私有化退市。

東風集團表示，受行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛等因素影響，公司估值偏低，市值長期低于凈資產(chǎn)。嵐圖港股上市被寄予推動東風品牌矩陣價值重塑的厚望。

至此，嵐圖歷時五年，締造2025年最大造車IPO。

武漢崛起的嵐圖：年銷15萬輛背后的實力

嵐圖憑何支撐IPO？

招股書顯示，嵐圖業(yè)務聚焦新能源汽車高端領域，目標人群為新時代中堅力量，產(chǎn)品覆蓋20萬至50萬元價格帶，2021年以來已推出五款新能源汽車系列。

銷量是外界關注焦點。招股書顯示，2023年、2024年、2025年嵐圖分別售出50285輛、80116輛、150169輛，2023-2025年銷量復合年均增長率72.8%。

其中，嵐圖夢想家是主力車型。據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2024年嵐圖夢想家銷量4.7萬輛，居高端新能源MPV銷量第二名。

銷量增長帶動業(yè)績提升。2023年、2024年、2025年嵐圖分別實現(xiàn)收入127.49億元、193.60億元、348.65億元；2023年凈虧損14.96億元，2025年轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤10.17億元。

嵐圖也有危機感，招股書坦言：“中國新能源汽車市場競爭激烈，我們未必能勝出。”為此，嵐圖不斷拓展合作，今年1月與華為旗下引望簽署深化戰(zhàn)略合作協(xié)議，涉及智能駕駛、智能座艙聯(lián)合開發(fā)、To C軟件聯(lián)合運營等。

透過嵐圖，武漢新能源汽車版圖逐漸清晰。

武漢地處中國腹地，有“九省通衢”之稱，是全國重要交通樞紐，近代積累深厚工業(yè)制造基礎。2003年東風汽車總部遷至武漢，武漢汽車工業(yè)真正興起。

近年來，發(fā)展新能源汽車成為共識，武漢在傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)基礎上，打造智能網(wǎng)聯(lián)和電動汽車優(yōu)勢。被譽為“中國車谷”的武漢經(jīng)開區(qū)，已是全球汽車產(chǎn)業(yè)最密集區(qū)域之一。

2025年我國新能源汽車年產(chǎn)量突破1600萬輛，武漢貢獻超3%份額——去年新能源汽車產(chǎn)量52.4萬輛，同比增長56.7%，占整車產(chǎn)量55%。

如今，武漢聚集11家整車企業(yè)、15座整車工廠、1000余家汽車零部件企業(yè)，形成央企、合資、自主品牌、新勢力多元并存格局。

吉利與武漢淵源深厚。2017年吉利控股收購超豪華跑車品牌路特斯，2020年12月成立路特斯科技，全球總部落戶武漢，2024年2月登陸納斯達克。

此外，億咖通、芯擎科技、黑芝麻智能、蔚來能源等明星企業(yè)也扎根武漢，從動力電池、電驅(qū)電控到智能網(wǎng)聯(lián)、車身輕量化，幾乎覆蓋新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全部細分領域。

武漢將零部件置于與整車同等重要戰(zhàn)略位置，實施“零部件轉(zhuǎn)型升級三年行動”，推動汽車零整比優(yōu)化至1.1∶1，零部件企業(yè)年產(chǎn)值預計突破1300億元。

正如一位VC投資人所說：“投汽車產(chǎn)業(yè)鏈，一定要到武漢看看?！?/p>

造車江湖淘汰賽：爭搶最后入場券

嵐圖的崛起并非個例。

不同于以往造車獨角獸輪番登場，國內(nèi)傳統(tǒng)車企尤其是央國企，正紛紛將“親兒子”新能源品牌推向臺前，一邊融資一邊拓展合作，爭搶最后入場券。

無獨有偶，長安汽車旗下阿維塔已于去年11月遞交港股IPO申請，此前完成四輪融資，金額超190億元。其中2024年12月C輪融資超110億元，由長安汽車、渝富系基金、南方資產(chǎn)系基金、國投系基金、交銀投資及其他戰(zhàn)略和市場化投資人出資，估值超300億元。

幾乎同時，上汽集團旗下智己汽車宣布完成B1輪股權(quán)融資，由國有投資機構(gòu)和市場化投資機構(gòu)加持。2024年3月，智己獲超80億元B輪融資，由中銀資產(chǎn)領投，農(nóng)銀投資、臨港集團等參與，寧德時代、Momenta、清陶能源等跟投；上汽集團、工銀投資、交銀投資繼續(xù)追加投資。至此，智己B輪融資共募集94億元。

廣汽埃安A輪融資達183億元，引進53名戰(zhàn)略投資者，由人保資本、南網(wǎng)能創(chuàng)、國調(diào)基金、深創(chuàng)投、中信金石、廣州產(chǎn)投集團旗下基金或機構(gòu)聯(lián)合領投，投后估值超1000億元。此前北京產(chǎn)權(quán)交易所文件顯示，廣汽埃安正籌備港股IPO。

另一邊，造車新勢力“三兄弟”也迎來曙光。蔚來2025年第四季度營收346.5億元，凈利潤2.83億元，實現(xiàn)季度首次盈利；小鵬將于近日公布財報，何小鵬多次強調(diào)2025年第四季度有望盈利；理想雖營收、利潤同比下滑，但仍連續(xù)三年盈利。

當前中國造車江湖激戰(zhàn)正酣。據(jù)嵐圖招股書，2024年中國約有146個活躍新能源汽車品牌，但如今牌桌上的玩家已減少一半。李斌曾在內(nèi)部信中指出：“智能電動汽車產(chǎn)業(yè)資格賽最激烈殘酷的階段已來臨，兩三年后只有少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)能生存?！?/p>

第二十四屆中國股權(quán)投資年度大會上，基石資本董事長張維分享：“造車需10年以上時間、500億至1000億資本長期投入。汽車的可靠性、安全性、穩(wěn)定性需長期工業(yè)積累，不能僅靠商業(yè)模式創(chuàng)新和單一產(chǎn)品吸睛，燒錢燒不出未來?！?/p>

他判斷，中國汽車產(chǎn)業(yè)將重走家電、智能手機之路：經(jīng)歷殘酷價格戰(zhàn)，成熟期后并購整合，少數(shù)企業(yè)成為贏家。一批廠商將倒閉，生死淘汰賽加速到來。

中國新造車江湖，夜未眠。

本文來自微信公眾號“天天IPO”，作者：劉博，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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