資本不再局限于收購(gòu)成熟產(chǎn)品，而是轉(zhuǎn)向提前鎖定處于增長(zhǎng)曲線中的團(tuán)隊(duì)與項(xiàng)目。

2026年年初，幾條關(guān)于休閑游戲工作室的資本動(dòng)態(tài)在行業(yè)內(nèi)引發(fā)了廣泛關(guān)注。

一方面，有消息稱(chēng)騰訊正洽談投資爆款休閑游戲《Block Blast!》的開(kāi)發(fā)商Hungry Studio。盡管交易細(xì)節(jié)尚未完全公開(kāi)，但這一潛在投資已成為業(yè)內(nèi)討論的焦點(diǎn)。

另一方面，全球知名移動(dòng)游戲發(fā)行商Scopely近期宣布收購(gòu)?fù)炼涔ぷ魇襆oom Games的多數(shù)股權(quán)。值得注意的是，這家工作室僅約20人，核心產(chǎn)品《Pixel Flow!》上線不足一年，估值卻超過(guò)10億美元。

過(guò)去，移動(dòng)游戲行業(yè)的并購(gòu)多發(fā)生在產(chǎn)品生命周期成熟、收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)定之后。像Loom Games這樣在產(chǎn)品仍處增長(zhǎng)階段就完成收購(gòu)的案例并不常見(jiàn)。

綜合這些事件可以發(fā)現(xiàn)，一個(gè)顯著的趨勢(shì)正在形成：資本不再只收購(gòu)成熟產(chǎn)品，而是開(kāi)始提前鎖定仍處于增長(zhǎng)曲線中的團(tuán)隊(duì)與項(xiàng)目。

一、休閑賽道資本回溫，小團(tuán)隊(duì)受關(guān)注度提升

若拉長(zhǎng)時(shí)間線觀察，Loom Games的交易并非孤立事件。

過(guò)去兩三年，休閑游戲團(tuán)隊(duì)的投資與并購(gòu)雖未爆發(fā)式增長(zhǎng)，但相關(guān)資本動(dòng)作持續(xù)不斷。從大型發(fā)行商收購(gòu)成熟產(chǎn)品組合，到對(duì)小團(tuán)隊(duì)的早期投資，再到單一爆款團(tuán)隊(duì)的股權(quán)交易，休閑游戲賽道正重新受到資本關(guān)注。

部分交易聚焦于擴(kuò)大產(chǎn)品組合和整合資產(chǎn)。例如，英國(guó)發(fā)行商Tripledot Studios在2025年以約8億美元收購(gòu)AppLovin的游戲業(yè)務(wù)，涉及多個(gè)休閑游戲工作室和產(chǎn)品組合，被視為近年移動(dòng)休閑游戲領(lǐng)域規(guī)模較大的資產(chǎn)整合案例之一。

同時(shí)，一些中型工作室也成為收購(gòu)目標(biāo)。2025年，Miniclip收購(gòu)了德國(guó)開(kāi)發(fā)商Lessmore，該團(tuán)隊(duì)?wèi){借《Eatventure》等產(chǎn)品在混合休閑賽道取得成功。

除并購(gòu)?fù)?，針?duì)新團(tuán)隊(duì)的投資也在持續(xù)。比如由前Lion Studios成員創(chuàng)立的Cheer Games，成立初期就獲得數(shù)百萬(wàn)美元融資。

加上近期騰訊與Hungry Studio的投資談判、Scopely對(duì)Loom Games的收購(gòu)，可見(jiàn)休閑游戲團(tuán)隊(duì)的資本動(dòng)作形態(tài)日益多樣。

以下是DataEye研究院整理的近年部分代表性休閑游戲資本事件：

二、三種路徑：資本入局休閑游戲賽道的方式

將上述案例放在同一框架分析，近兩年休閑游戲廠商的資本動(dòng)作可歸納為三種類(lèi)型，它們不僅是交易規(guī)模或階段的差異，更體現(xiàn)了資本在該賽道的不同策略。

1、資產(chǎn)整合型并購(gòu)：收購(gòu)成熟產(chǎn)品組合

第一類(lèi)是以擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模和現(xiàn)金流為目標(biāo)的資產(chǎn)整合。

典型案例包括Tripledot Studios收購(gòu)AppLovin游戲業(yè)務(wù)、Miniclip收購(gòu)Easybrain。

這類(lèi)交易的共同特點(diǎn)：

• 標(biāo)的公司通常擁有穩(wěn)定的收入結(jié)構(gòu)
• 產(chǎn)品生命周期長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)模式成熟
• 收購(gòu)方更看重現(xiàn)金流與產(chǎn)品組合的協(xié)同效應(yīng)

例如Easybrain旗下的數(shù)獨(dú)等產(chǎn)品經(jīng)多年運(yùn)營(yíng)驗(yàn)證，具備持續(xù)變現(xiàn)能力；AppLovin游戲業(yè)務(wù)包含多個(gè)成熟休閑游戲工作室，本質(zhì)是“打包資產(chǎn)收購(gòu)”。

從邏輯上看，這類(lèi)并購(gòu)更接近傳統(tǒng)的“購(gòu)買(mǎi)成熟業(yè)務(wù)”。

2、成長(zhǎng)型團(tuán)隊(duì)并購(gòu)：押注已跑通的產(chǎn)品

第二類(lèi)是針對(duì)已驗(yàn)證商業(yè)模型、但仍處增長(zhǎng)階段的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行收購(gòu)。

例如Scopely收購(gòu)Loom Games、Miniclip收購(gòu)Lessmore。

與第一類(lèi)相比，這類(lèi)交易的關(guān)鍵差異：

• 產(chǎn)品已證明具備商業(yè)化能力
• 但仍處于用戶(hù)或收入快速增長(zhǎng)階段
• 團(tuán)隊(duì)規(guī)模通常較小，結(jié)構(gòu)靈活

以Lessmore為例，這家2021年成立的團(tuán)隊(duì)短時(shí)間內(nèi)推出《Eatventure》等多款產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)過(guò)億下載量，屬于“快速驗(yàn)證+快速放大”的典型路徑。

而Loom Games的情況更特殊：產(chǎn)品上線不足一年就進(jìn)入收購(gòu)流程。

這類(lèi)并購(gòu)的本質(zhì)不再是收購(gòu)穩(wěn)定現(xiàn)金流，而是鎖定一條已跑通且仍在上升的增長(zhǎng)曲線。

3、早期團(tuán)隊(duì)投資：提前進(jìn)入產(chǎn)品周期

第三類(lèi)是針對(duì)更早期團(tuán)隊(duì)的投資行為。

例如由前Lion Studios成員創(chuàng)立的Cheer Games，團(tuán)隊(duì)僅11人就獲得數(shù)百萬(wàn)美元早期融資。

這類(lèi)資本動(dòng)作的特點(diǎn)：

• 產(chǎn)品仍處于驗(yàn)證或早期增長(zhǎng)階段
• 團(tuán)隊(duì)規(guī)模極?。ㄍǔ?0–30人）
• 投資邏輯更偏向“下注未來(lái)爆款”

與前兩類(lèi)相比，這種方式風(fēng)險(xiǎn)更高，但成功后的回報(bào)也更具想象空間。

三、并購(gòu)窗口前移：從買(mǎi)成熟產(chǎn)品到買(mǎi)增長(zhǎng)曲線

從資產(chǎn)整合到成長(zhǎng)型并購(gòu)，再到早期投資，三類(lèi)資本動(dòng)作對(duì)應(yīng)產(chǎn)品生命周期的不同階段。一個(gè)值得關(guān)注的變化是：資本介入的時(shí)間點(diǎn)正在逐步前移。

過(guò)去，休閑游戲并購(gòu)多發(fā)生在產(chǎn)品生命周期后期，無(wú)論是產(chǎn)品組合收購(gòu)還是工作室整體出售，本質(zhì)都是“已完成驗(yàn)證階段”的成熟資產(chǎn)。

但近期案例顯示，這一邏輯正在改變。資本不再等待“結(jié)果確定”，而是提前進(jìn)入“結(jié)果形成的過(guò)程”。

為何會(huì)出現(xiàn)這種變化？

1、爆款的不確定性上升

早期超休閑時(shí)代，產(chǎn)品邏輯相對(duì)簡(jiǎn)單：快速測(cè)試+快速迭代+快速放量。但隨著市場(chǎng)成熟，用戶(hù)獲取成本上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇，爆款復(fù)制難度顯著提高。

對(duì)資本而言，等到產(chǎn)品“完全成功”再介入的成本更高、機(jī)會(huì)更少，因此更早介入成為更優(yōu)選擇。

2、混合休閑改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

近年海外市場(chǎng)中，混合休閑產(chǎn)品逐漸成為主流。這類(lèi)產(chǎn)品前期驗(yàn)證速度快（保留超休閑特征），后期具備持續(xù)變現(xiàn)能力（接近中度游戲）。如《Block Blast!》等游戲，已不再是“短生命周期產(chǎn)品”，而是具備長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)潛力的內(nèi)容。

這使得產(chǎn)品在“尚未完全成熟”時(shí)就已具備投資價(jià)值。

3、小團(tuán)隊(duì)具備效率優(yōu)勢(shì)

從Loom Games、Lessmore到Cheer Games，團(tuán)隊(duì)規(guī)模普遍較小是明顯共性。這背后反映了休閑游戲生產(chǎn)方式的變化：工具鏈成熟（引擎、廣告平臺(tái)、數(shù)據(jù)工具、AI）、研發(fā)周期縮短、人效顯著提升。

結(jié)果是小團(tuán)隊(duì)也能做出全球規(guī)模的產(chǎn)品。對(duì)資本而言，這意味著投資門(mén)檻降低、可布局標(biāo)的增加、更適合“組合式下注”。

四、結(jié)語(yǔ)

在上述因素共同作用下，休閑游戲賽道形成了新的資本邏輯：

• 不再以“已驗(yàn)證的現(xiàn)金流”為唯一標(biāo)準(zhǔn)
• 更關(guān)注“是否進(jìn)入增長(zhǎng)曲線”
• 嘗試在更早階段完成布局

也就是說(shuō)，當(dāng)移動(dòng)游戲市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，資本通過(guò)提前鎖定增長(zhǎng)曲線來(lái)提高投資確定性。未來(lái)一段時(shí)間，像Loom Games這樣的案例或許不再是個(gè)例，而會(huì)成為休閑游戲賽道反復(fù)出現(xiàn)的投資樣本。

參考資料：

Financial Times《‘Woodoku’ maker Tripledot buys AppLovin’s mobile gaming business for $800mn》

Invest in Türkiye《Scopely acquires majority stake in Loom Games at $1 billion valuation》

MobileGamer《Miniclip has acquired Lessmore, maker of Eatventure》

PocketGamer.biz《Cheer Games raises $4.5m pre-seed to build puzzle franchises》

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