本文來自微信公眾號(hào)： 正經(jīng)社 ，作者：智者正叔

僅用5個(gè)交易日，水發(fā)燃?xì)獾氖兄稻蛷?0億元飆升至63億元；而支撐這場(chǎng)股價(jià)狂歡的，卻是大幅虧損的基本面。

2026年4月20日起的一周，水發(fā)燃?xì)獬蔀锳股市場(chǎng)的焦點(diǎn)“明星”。5個(gè)交易日內(nèi)收獲4個(gè)漲停，累計(jì)漲幅達(dá)47.92%，市值突破63億元。

4月22日當(dāng)天，該股換手率高達(dá)21.01%，成交額8.82億元，盤中漲停板5次打開。龍虎榜上，高盛上海世紀(jì)大道營(yíng)業(yè)部大手筆買入，外資席位也紛紛現(xiàn)身。

不過，正經(jīng)社分析師注意到，漲停板狂歡的另一面，是同期披露的財(cái)報(bào)帶來的“重?fù)簟薄?/p>

4月23日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2025年水發(fā)燃?xì)鈿w母凈利潤(rùn)虧損7881.41萬元，同比下跌176.78%，這是自2020年以來首次年度虧損?？鄯莾衾麧?rùn)更是同比驟降410.13%。巨虧主要源于計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及相關(guān)訴訟預(yù)計(jì)負(fù)債4991.11萬元。

2026年一季度，公司營(yíng)收5.18億元，同比下降17.61%；歸母凈利潤(rùn)僅526.85萬元，同比大幅下滑72.25%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比減少141.19%，主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力面臨危機(jī)。公司方面坦言，燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)、LNG及分布式能源三大板塊“受行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境影響，收入與毛利率同比下滑”。

一邊是虧損下滑的基本盤，一邊是天量資金瘋狂搶籌。這背后有一個(gè)重要背景：俄羅斯對(duì)氦氣實(shí)施臨時(shí)出口管制至2027年底。

氦氣作為天然氣加工的副產(chǎn)品，供應(yīng)緊張直接帶動(dòng)相關(guān)概念股上漲。水發(fā)燃?xì)饧捌渥庸緭碛心戤a(chǎn)約20萬方氦氣的產(chǎn)能，且慶陽(yáng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年底投產(chǎn)后可年產(chǎn)氦氣50萬方，因此被市場(chǎng)視為氦氣核心標(biāo)的。

正經(jīng)社分析師發(fā)現(xiàn)，氦氣概念只是此次暴漲的導(dǎo)火索。水發(fā)燃?xì)馍婕暗念}材豐富：天然氣漲價(jià)預(yù)期、燃?xì)廨啓C(jī)摻氫、氫能應(yīng)用、山東國(guó)企改革……幾乎覆蓋了所有熱門賽道。

更關(guān)鍵的內(nèi)部變量是資本運(yùn)作?？毓晒蓶|水發(fā)集團(tuán)以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)近5億元定向增發(fā)，持股比例從42.8%提升至52.66%，國(guó)資控制力進(jìn)一步增強(qiáng)。

從龍虎榜數(shù)據(jù)看，短線博弈特征明顯。前期買入的游資，在后續(xù)短線資金入場(chǎng)后迅速凈賣出。營(yíng)業(yè)部席位間的高頻倒手，成為封住漲停板的幕后力量。

水發(fā)燃?xì)庾陨碓诠蓛r(jià)異動(dòng)公告中表示，“近期換手水平偏高，存在交易風(fēng)險(xiǎn)”。在基本面持續(xù)走弱的情況下，這種高換手的快速拉升容易引發(fā)“多翻空”踩踏。

此外還有多重隱憂：遼寧三三工業(yè)近5000萬元訴訟尚未解決，高密豪佳20%股權(quán)糾紛仍在發(fā)酵；資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)60.35%，財(cái)務(wù)費(fèi)用高企；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比減少141.19%，主業(yè)現(xiàn)金轉(zhuǎn)化能力大幅下降……這些問題都被漲停板的熱鬧掩蓋了。

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