本文來自微信公眾號(hào)：時(shí)代周報(bào)，編輯：盧泳志，作者：王苗苗盧泳志，原文標(biāo)題：《一季度內(nèi)地凈關(guān)店128家！周大?！耙豢趦r(jià)”金飾漲價(jià)擱置，黃金跌透了嗎？》

4月24日，現(xiàn)貨黃金再次跌破4700美元/盎司關(guān)口。截至發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)報(bào)4687.03美元/盎司，下跌0.15%。A股收盤時(shí)，中金黃金、招金黃金等多只個(gè)股下跌；港股老鋪黃金收跌1.45%，周大福低開后逐步回升，微幅收漲0.09%。

4月22日晚間，國內(nèi)金飾龍頭周大福發(fā)布2026年第一季度未經(jīng)審核主要經(jīng)營數(shù)據(jù)：內(nèi)地零售值同比下降8.2%，單季度凈關(guān)閉零售點(diǎn)128家，整個(gè)2026財(cái)年累計(jì)凈關(guān)店969家。

今年以來，金價(jià)走勢猶如“過山車”，1月一度接近5600美元/盎司的歷史峰值，隨后幾乎回吐全部漲幅，如今在4700美元/盎司上下波動(dòng)。黃金“跌勢兇猛”，還能上漲嗎？這輪調(diào)整是否已經(jīng)到位？

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴時(shí)代周報(bào)記者，4700美元附近很可能是年內(nèi)重要底部區(qū)域，但斷言已“跌透”還為時(shí)過早。2月至3月的踩踏式拋售已完成恐慌性出清，近期央行與ETF實(shí)物拋售也在邊際減少，不過，地緣溢價(jià)尚未完全消除，金價(jià)在4600-4900美元區(qū)間仍需反復(fù)試探。但黃金長期向上的邏輯沒有改變，全球央行購金趨勢延續(xù)、去美元化進(jìn)程加快、美國財(cái)政赤字高企疊加債務(wù)貨幣化，這三大結(jié)構(gòu)性支撐依然穩(wěn)固。

一季度凈關(guān)店128家，“一口價(jià)”金飾漲價(jià)暫不執(zhí)行

根據(jù)周大福發(fā)布的公告，2026年第一季度，集團(tuán)整體零售值同比微降1.5%，中國內(nèi)地市場壓力明顯，零售值下降8.2%，占集團(tuán)零售值的83.7%；內(nèi)地同店銷量更是大幅下降30.9%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，內(nèi)地定價(jià)首飾同店銷售下降10.3%，只有計(jì)價(jià)黃金首飾實(shí)現(xiàn)了6.7%的增長。

在零售點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)方面，周大福珠寶品牌當(dāng)季在中國內(nèi)地凈關(guān)閉128個(gè)零售點(diǎn)，截至2026年3月末，內(nèi)地零售點(diǎn)共5305個(gè)，其中加盟店占比70.9%。整個(gè)2026財(cái)年，該品牌累計(jì)凈關(guān)店969家。

與內(nèi)地收縮形成對比的是，中國香港、澳門及其他市場零售值大幅增長58.5%，占集團(tuán)零售值的16.3%。一季度內(nèi)，周大福在泰國曼谷、澳洲悉尼核心地段新增兩間全新設(shè)計(jì)門店，并于2月在香港尖沙咀廣東道開設(shè)港澳地區(qū)最大旗艦店，占地近1萬平方呎。同時(shí)推出周大福配飾及周大福家品，拓展產(chǎn)品類別。

周大福此前曾傳出將在3月23日對“一口價(jià)”金飾進(jìn)行漲價(jià)調(diào)整，但據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，截至4月23日，周大福尚未執(zhí)行調(diào)價(jià)。多名周大福一線門店銷售人員向記者確認(rèn)：“目前還沒有漲價(jià)，具體調(diào)價(jià)時(shí)間需要等公司再通知。”

截至4月23日，主流品牌足金飾品零售價(jià)已回落至1450元/克附近。周大福、周大生足金零售價(jià)均為1455元/克，老鳳祥足金零售價(jià)為1450元/克，周生生足金零售價(jià)為1445元/克。而在3月初，部分品牌足金報(bào)價(jià)曾突破1600元/克，短短一個(gè)多月內(nèi)每克下跌超過百元。

田利輝表示，剛需屬性強(qiáng)的克重產(chǎn)品仍有市場，而高溢價(jià)定價(jià)首飾需求萎縮。黃金的資產(chǎn)屬性被價(jià)格本身強(qiáng)化，而其商品屬性被高價(jià)直接壓制。這并非金飾消費(fèi)的永久天花板，而是價(jià)格彈性作用下的需求周期收縮，一旦金價(jià)中樞回落，被壓抑的婚慶和節(jié)日性消費(fèi)將重新釋放。

機(jī)構(gòu)仍看好下半年走勢

2026年以來，國際黃金市場走出罕見的劇烈震蕩行情。1月初至1月29日，金價(jià)持續(xù)攀升至5598.75美元/盎司的歷史峰值；1月30日至3月2日，金價(jià)大幅震蕩，單日跌幅一度超過9%，盤中最低跌破4400美元/盎司；3月3日至3月底，金價(jià)進(jìn)入下行通道，一度失守4100美元/盎司關(guān)口。進(jìn)入4月，金價(jià)在4700-4800美元/盎司區(qū)間反復(fù)波動(dòng)。

4月24日，現(xiàn)貨黃金再次跌破4700美元/盎司關(guān)口。截至發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)報(bào)4687.03美元/盎司，日內(nèi)跌0.15%；COMEX黃金期貨報(bào)4467.30美元/盎司，下跌0.80%。

受金價(jià)下跌影響，多只黃金股承壓。截至4月24日收盤，港股周六福跌0.11%，老鋪黃金跌1.45%，周大福微漲0.09%。A股華錫有色、湖南白銀、盛達(dá)資源、招金黃金、中金黃金收盤下跌。

盡管金價(jià)短期承壓，部分機(jī)構(gòu)對中長期走勢仍持樂觀態(tài)度。摩根士丹利發(fā)布研報(bào)指出，金價(jià)疲軟反映的是沖擊的類型，而非避險(xiǎn)魅力的喪失，來自央行和ETF的實(shí)物拋售壓力已在緩解，預(yù)測2026年下半年金價(jià)將達(dá)每盎司5200美元。中泰證券則指出，黃金中期向上格局不變，核心驅(qū)動(dòng)力在于美元信用體系邊際弱化及實(shí)際利率下行預(yù)期，中期依然可以堅(jiān)定持有。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧向時(shí)代周報(bào)記者分析稱，對于2026年下半年金價(jià)的中期走勢，考慮到現(xiàn)有因素，若無重大突發(fā)事件影響，金價(jià)有望逐步回升。要使金價(jià)再次沖高，需滿足全球經(jīng)濟(jì)增長放緩導(dǎo)致央行采取更激進(jìn)的刺激措施、地緣政治沖突升級(jí)等條件。

余豐慧建議，對于普通投資者而言，在當(dāng)前價(jià)位可以考慮適度布局，尤其是在金價(jià)出現(xiàn)顯著回調(diào)時(shí)分批買入，以攤薄平均成本，同時(shí)保持對國際局勢變化的關(guān)注，及時(shí)調(diào)整投資策略。