本文來自微信公眾號： 鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng) ，作者：王曉旭

在全國12家全國性股份制商業(yè)銀行里，目前還有廣發(fā)銀行和恒豐銀行沒有完成上市，在資本市場之外徘徊。

從2009年第一次明確提出上市目標(biāo)開始算，廣發(fā)銀行的IPO征程已經(jīng)走過了整整十七年，這段路里多次啟動(dòng)計(jì)劃又多次按下暫停鍵。從最初信心滿滿的A+H股上市計(jì)劃，到最近連續(xù)好幾年公開信息里都不再提“上市”這兩個(gè)字，這家最早發(fā)行國內(nèi)信用卡的老牌銀行，至今還在補(bǔ)充資本和拉動(dòng)業(yè)績的雙重壓力下艱難前行。

業(yè)績在行業(yè)內(nèi)排名大幅下滑

截至2025年末，廣發(fā)銀行的資產(chǎn)總額達(dá)到3.73萬億元，同比增幅為2.38%，已經(jīng)連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)正增長，在全國性股份制銀行中資產(chǎn)規(guī)模排在第九位。

【來源：Wind】

從盈利數(shù)據(jù)來看，2025年廣發(fā)銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入639.42億元，同比下降了7.65%，已經(jīng)是連續(xù)第三年?duì)I收下滑；全年凈利潤為130.29億元，同比下滑幅度達(dá)到14.75%，不管是營業(yè)收入還是凈利潤，在股份制銀行中都排在第九名。

對于營收和凈利潤的雙降，廣發(fā)銀行管理層分析稱，主要是2025年整體市場環(huán)境帶來的壓力，銀行凈息差持續(xù)收窄，同時(shí)債券市場波動(dòng)明顯加大，拖累了整體營收增長。

2025年，廣發(fā)銀行的凈息差為1.43%，比上年下降了11個(gè)基點(diǎn)，在股份制銀行中排在第八位，而這已經(jīng)是廣發(fā)銀行凈息差從2019年開始，連續(xù)第六年收窄。

和同行橫向?qū)Ρ葋砜?，招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行等頭部股份制銀行的凈息差都超過了1.7%，凈息差低于1.5%的股份制銀行僅有5家。

從盈利效率指標(biāo)來看，2025年廣發(fā)銀行的平均總資產(chǎn)收益率（ROA）為0.35%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為4.69%，分別比2024年下滑了0.08個(gè)百分點(diǎn)和0.82個(gè)百分點(diǎn)；成本收入比為38.22%，和2024年相比有所升高，但仍低于2023年的水平。其中ROA在12家股份制銀行中排在倒數(shù)第二，ROE更是排在倒數(shù)第一。

資本充足率方面，截至2025年末，廣發(fā)銀行核心一級資本充足率為9.32%，一級資本充足率為11.18%，資本充足率為14.40%，三項(xiàng)指標(biāo)都比2024年末有所下降，并且全部低于商業(yè)銀行的平均水平。根據(jù)金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)，2025年四季度末，國內(nèi)商業(yè)銀行這三項(xiàng)指標(biāo)的平均水平分別為10.92%、12.37%、15.46%；同期股份制銀行的整體資本充足率均值為13.48%。

曾經(jīng)的“信用卡之王”光芒不再

從年報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，廣發(fā)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生明顯變化：對公貸款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，零售貸款規(guī)模則不斷收縮。

截至2025年末，廣發(fā)銀行各項(xiàng)貸款余額為2.16萬億元，同比僅增長了1.44%。其中對公貸款余額達(dá)到1.25萬億元，同比增長達(dá)到18%，占總貸款規(guī)模的比重提升至57.82%；而個(gè)人貸款余額為8057.02億元，同比下降了5.87%，占比僅為37.28%。

2021-2025年廣發(fā)銀行個(gè)人、對公貸款余額對比

【來源：Wind】

梳理2021到2025年兩組數(shù)據(jù)的走勢不難發(fā)現(xiàn)，廣發(fā)銀行對公貸款余額一路走高，個(gè)人貸款余額的下降趨勢則非常明顯。

【來源：廣發(fā)銀行年報(bào)】

在零售業(yè)務(wù)板塊里，作為核心增長引擎的信用卡業(yè)務(wù)，收縮的幅度最為突出。

作為國內(nèi)公認(rèn)的“信用卡鼻祖”，廣發(fā)銀行早在1995年就發(fā)行了國內(nèi)第一張信用卡，同時(shí)這也是國內(nèi)第一張實(shí)現(xiàn)盈利的信用卡，發(fā)行時(shí)間比業(yè)內(nèi)熟知的招商銀行還要早7年。到2021年末，廣發(fā)銀行信用卡累計(jì)發(fā)卡量突破1.01億張，成功邁入“億級發(fā)卡俱樂部”，當(dāng)時(shí)全行業(yè)僅有三家股份制銀行的信用卡發(fā)卡量超過一億張，風(fēng)頭無兩。

但從2021年到2025年，廣發(fā)銀行的信用卡透支余額已經(jīng)連續(xù)四年下滑：2021年末該行信用卡透支余額還有4523億元，到2025年末就縮水到3507億元，四年時(shí)間規(guī)模縮水超過千億元，降幅達(dá)到22.46%，在股份制銀行中降幅排在前列。根據(jù)《鳳凰WEEKLY財(cái)經(jīng)》的統(tǒng)計(jì)，2021年到2025年，股份制銀行中信用卡透支余額降幅超過20%一共有四家，分別是平安銀行、恒豐銀行、興業(yè)銀行以及廣發(fā)銀行。

2021年-2025年信用卡透支余額增幅

【來源：各銀行年報(bào)】

與此同時(shí)，最近幾年廣發(fā)銀行的信用卡不良率也在持續(xù)攀升，2024年更是飆升至2.19%，首次突破2%關(guān)口，遠(yuǎn)高于同期對公貸款1.53%的不良率，到2025年才微降到2.16%。

其實(shí)從整個(gè)行業(yè)來看，信用卡業(yè)務(wù)整體收縮是大趨勢。

央行發(fā)布的《2025年支付體系運(yùn)行總體情況》顯示，截至2025年末，國內(nèi)信用卡和借貸合一卡的存量為6.96億張，跌破了7億關(guān)口，已經(jīng)是連續(xù)五年下滑，2021年到2024年的存量分別為8.00億、7.98億、7.67億、7.27億張。不止是發(fā)卡存量縮水，從上市銀行2025年年報(bào)數(shù)據(jù)來看，絕大多數(shù)銀行的信用卡相關(guān)貸款余額都在縮減，僅六大國有行的信用卡相關(guān)貸款余額合計(jì)縮減就超過了2800億元。

上市時(shí)間表已經(jīng)淡出公開信息

和現(xiàn)在業(yè)績承壓、核心業(yè)務(wù)收縮的處境對應(yīng)的，是廣發(fā)銀行長達(dá)十七年、波折不斷的上市歷程，這家銀行也一次次錯(cuò)過了登陸資本市場的窗口。

2009年，廣發(fā)銀行第一次在年報(bào)中明確提出“建立可持續(xù)的資本補(bǔ)充機(jī)制，加快推進(jìn)IPO各項(xiàng)準(zhǔn)備工作”，還專門成立了上市工作小組，IPO正式提上日程。當(dāng)時(shí)A股上市銀行一共才只有14家，作為老牌股份制銀行，市場普遍都認(rèn)為廣發(fā)銀行上市只是時(shí)間問題。

2011年5月，廣發(fā)銀行在廣州證監(jiān)局完成了上市輔導(dǎo)備案，正式啟動(dòng)了A+H股IPO計(jì)劃，計(jì)劃融資約350億元，當(dāng)時(shí)承銷團(tuán)包含了中信、高盛、德銀在內(nèi)的10家機(jī)構(gòu)，聲勢浩大。

到2013年4月，廣發(fā)銀行股東大會(huì)正式授權(quán)董事會(huì)推進(jìn)上市工作。但是到了年底，廣發(fā)銀行就因?yàn)锳股市場環(huán)境變化宣布擱置A股上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)而主攻H股，目標(biāo)定在2014年在港交所掛牌。

但之后轉(zhuǎn)折接連出現(xiàn)：2014年，廣發(fā)銀行原董事長李若虹案發(fā)，隨后花旗退出股東行列，中國人壽入局，廣發(fā)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)迎來了一次大洗牌。

到2018年，廣發(fā)銀行才在年報(bào)中重新提及上市目標(biāo)，表示“三到五年內(nèi)打好基礎(chǔ)，擇機(jī)上市，形成穩(wěn)定、長效的資本補(bǔ)充機(jī)制”。

2020年年報(bào)中，廣發(fā)銀行多次提到“對標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)”，還明確表示“持續(xù)做好上市準(zhǔn)備基礎(chǔ)工作，推進(jìn)上市差距分析落實(shí)，優(yōu)化提升投資故事，力爭早日建立資本補(bǔ)充長效機(jī)制”，但沒過多久市場就傳出廣發(fā)銀行IPO終止的消息。當(dāng)時(shí)廣發(fā)銀行發(fā)布公告回應(yīng)稱，前期輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)把廣發(fā)銀行的輔導(dǎo)工作狀態(tài)變更為終止，只是對2011年輔導(dǎo)工作狀態(tài)的確認(rèn)更新，不會(huì)改變本行后續(xù)發(fā)行上市的目標(biāo)與計(jì)劃。

2022年年報(bào)是廣發(fā)銀行最后一次提及IPO，只用“夯實(shí)上市基礎(chǔ)”一句話帶過。從2023年到現(xiàn)在，廣發(fā)銀行已經(jīng)連續(xù)三年沒有在年報(bào)、年度工作會(huì)議中出現(xiàn)任何和“上市”相關(guān)的表述。

從2009年到2026年，十七年時(shí)間里，中國銀行業(yè)走過了一波上市黃金期：2016年曾有9家銀行扎堆在A股上市，2019年也有8家銀行完成A股上市。

2025年，廣發(fā)銀行完成了新一輪高層調(diào)整，新任董事長、行長已經(jīng)走馬上任。在2026年的工作會(huì)議上，廣發(fā)銀行高層表示，“2026年是‘十五五’開局之年，也是全面落實(shí)集團(tuán)‘333戰(zhàn)略’、推進(jìn)廣發(fā)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵之年”。在這個(gè)被定義為“關(guān)鍵”的年份，這家正經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛的老牌股份制銀行，能不能扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的頹勢，重新啟動(dòng)IPO，是交給新一屆管理層最重要的課題。