當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日周三，美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月CPI通脹情況與市場預(yù)期基本一致。然而，隨著中東戰(zhàn)事爆發(fā)并帶動(dòng)油價(jià)大幅上揚(yáng)，這份數(shù)據(jù)已“迅速過時(shí)”，市場預(yù)測3月通脹將進(jìn)一步走高。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國2月未季調(diào)CPI年率為2.4%，與市場預(yù)期相符，前值同樣是2.4%；2月季調(diào)后CPI月率為0.3%，也完全符合預(yù)期，前值為0.2%。

剔除食品和能源成本的核心CPI同比增長2.5%，同樣符合市場預(yù)期，前值為2.5%。美國2月季調(diào)后核心CPI月率為0.2%，預(yù)期值為0.2%，前值為0.3%。

若不是2月28日美以對(duì)伊戰(zhàn)爭爆發(fā)，這份通脹報(bào)告本應(yīng)成為影響未來數(shù)月美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的關(guān)鍵指標(biāo)。但現(xiàn)在，這份數(shù)據(jù)更像是一個(gè)“基準(zhǔn)值”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將以此為參考，觀察戰(zhàn)爭后續(xù)對(duì)物價(jià)的影響。

RSM首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Brusuelas在數(shù)據(jù)發(fā)布前就表示：“2月份的通脹數(shù)據(jù)已完全失去現(xiàn)實(shí)意義。”

自伊朗沖突爆發(fā)以來，美國基準(zhǔn)WTI原油期貨價(jià)格波動(dòng)劇烈。本月以來，油價(jià)平均約為每桶82美元，而2月平均價(jià)格約為每桶65美元。因此，3月通脹率很可能會(huì)上升。

Brusuelas估算的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則是：油價(jià)每上漲10美元/桶，大約會(huì)使勞工部公布的通脹數(shù)據(jù)增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。

不同經(jīng)濟(jì)學(xué)家的估算存在些許差異，但多數(shù)人都預(yù)計(jì)油價(jià)上漲會(huì)在3月推高通脹數(shù)據(jù)。

TradeStation全球市場策略主管David Russell表示：“這些通脹數(shù)據(jù)多少讓人安心，但本月能源價(jià)格的飆升已讓它們成為過去的‘遺物’?！?/p>

他補(bǔ)充道：“投資者和美聯(lián)儲(chǔ)如今正處于前所未有的環(huán)境中，他們的判斷依據(jù)已轉(zhuǎn)向原油價(jià)格以及霍爾木茲海峽油輪運(yùn)輸狀況。”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家還指出，由于去年政府停擺，10月份住房成本數(shù)據(jù)缺失，這使得當(dāng)前的同比通脹率被人為壓低。不過這種統(tǒng)計(jì)偏差預(yù)計(jì)會(huì)在4月通脹報(bào)告中消失，屆時(shí)測算出的通脹率可能會(huì)上升。

戰(zhàn)爭最終會(huì)對(duì)通脹產(chǎn)生何種影響，目前仍難以判斷。除了原油價(jià)格，分析人士還在關(guān)注航運(yùn)是否受到干擾，進(jìn)而推高化肥、化工產(chǎn)品以及依賴穩(wěn)定運(yùn)輸?shù)墓I(yè)原料等其他大宗商品成本。

其中一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是：即便油價(jià)后來回落，第二輪成本上漲仍可能持續(xù)存在。

另一個(gè)重要因素是能源價(jià)格上漲是否會(huì)推高消費(fèi)者的通脹預(yù)期。當(dāng)企業(yè)和消費(fèi)者普遍預(yù)期物價(jià)會(huì)上漲時(shí)，這種預(yù)期往往會(huì)成為自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。

根據(jù)勞工部統(tǒng)計(jì)，汽油及其他能源產(chǎn)品約占消費(fèi)者支出的6%，比例不算高。但汽油價(jià)格對(duì)公眾通脹感受的影響卻很大：不僅因?yàn)樗歉哳l消費(fèi)品，而且其價(jià)格通常直接顯示在路邊的大型油價(jià)牌上。

根據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，截至周一，普通汽油平均價(jià)格約為每加侖3.50美元，而2月平均價(jià)格為2.91美元。

不過，與1990年8月伊拉克入侵科威特時(shí)期相比，如今能源支出在消費(fèi)者支出中的占比已明顯下降。當(dāng)年油價(jià)大幅上漲，最終將美國經(jīng)濟(jì)推入衰退。

最后一個(gè)關(guān)鍵問題是：油價(jià)會(huì)在高位維持多久。市場當(dāng)前關(guān)注的焦點(diǎn)是油價(jià)會(huì)漲到多高，但對(duì)整體經(jīng)濟(jì)而言，更重要的是油價(jià)全年將維持在什么水平。

如果油價(jià)只是短期飆升后迅速回落，經(jīng)濟(jì)往往能消化這種沖擊，對(duì)通脹的長期影響有限，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也可重新將政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向勞動(dòng)力市場狀況。

但如果油價(jià)長期維持高位，情況就會(huì)更復(fù)雜。因?yàn)楦哂蛢r(jià)會(huì)讓供應(yīng)鏈有足夠時(shí)間鎖定更高的成本結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步擠壓已因關(guān)稅政策承壓的企業(yè)利潤率，并促使一些企業(yè)考慮提高商品價(jià)格。

在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨艱難的政策權(quán)衡：一方面要控制通脹，另一方面又要避免經(jīng)濟(jì)增長受到過度沖擊。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者主要關(guān)注的并非勞工部的CPI數(shù)據(jù)，而是美國商務(wù)部發(fā)布的另一項(xiàng)通脹指標(biāo)——PCE價(jià)格指數(shù)，該數(shù)據(jù)定于周五公布。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，該數(shù)據(jù)將顯示整體價(jià)格同比上漲2.9%，核心價(jià)格指標(biāo)上漲3.1%。