理財公司需助力投資者理性評估產(chǎn)品管理能力與風(fēng)險收益特點，嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理規(guī)定

文｜陳洪杰

編輯｜張穎馨

2026年以來，多款銀行理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)出現(xiàn)下調(diào)，部分產(chǎn)品降幅甚至超過50%。

某全國性股份制銀行理財公司的一款“一年半定開產(chǎn)品”，當(dāng)前業(yè)績比較基準(zhǔn)為中國人民銀行一年定期存款利率（現(xiàn)1.5%）加0.85%，即2.35%，較此前的4.25%至4.75%下降超80%。該公司其他多款產(chǎn)品的比較基準(zhǔn)最大降幅也達(dá)45%。

另有理財公司將“日開固收類理財產(chǎn)品”的業(yè)績比較基準(zhǔn)從年化2%至2.7%，調(diào)整為“中國人民銀行七天通知存款利率”（目前為1.35%），最大下調(diào)幅度同樣為50%。

《財經(jīng)》記者了解到，多家理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)正逐步從傳統(tǒng)數(shù)值型、區(qū)間型固定基準(zhǔn)，轉(zhuǎn)向市場利率型或指數(shù)掛鉤型基準(zhǔn)。

比如上述提及的理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)掛鉤中國人民銀行一年定期存款利率加基點、七天通知存款利率，計算方式相對簡單。

不過，不少理財公司的部分產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)采用組合指數(shù)，計算較為復(fù)雜，例如30%×中國人民銀行活期存款利率+70%×中證0-6個月國債指數(shù)收益率，40%×中國人民銀行三個月定期存款基準(zhǔn)利率（稅后）+60%×中債綜合財富（一年以下）指數(shù)收益率等。

有行業(yè)分析人士指出：“這一輪集中調(diào)整是監(jiān)管約束與市場環(huán)境共同作用的結(jié)果，長期有利于行業(yè)健康發(fā)展。但理財機構(gòu)需直面如何將專業(yè)投資邏輯轉(zhuǎn)化為客戶易懂的內(nèi)容，以及建立基準(zhǔn)動態(tài)管理與披露系統(tǒng)的問題。”

多只銀行理財業(yè)績基準(zhǔn)下調(diào)50%

近期，多家理財公司對部分理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，下調(diào)幅度達(dá)50%。

以2026年1月22日調(diào)整的“恒豐理財恒優(yōu)一年半定開2021年第1期”為例，其業(yè)績比較基準(zhǔn)降至中國人民銀行一年定期存款利率+0.85%（即2.35%），而過去該產(chǎn)品基準(zhǔn)為4.25%至4.75%，最小降幅達(dá)80%。

恒豐理財官網(wǎng)顯示，2026年11月，該公司兩款“恒優(yōu)增強型一年半定開產(chǎn)品”的業(yè)績比較基準(zhǔn)從3%至3.4%降至中國人民銀行一年定期存款利率+0.85%，降幅在28%至45%之間。

業(yè)績比較基準(zhǔn)是理財產(chǎn)品設(shè)定的參考標(biāo)準(zhǔn)，用于衡量產(chǎn)品表現(xiàn)、約束投資行為，幫助投資者判斷產(chǎn)品是否創(chuàng)造超額收益。它不代表產(chǎn)品未來表現(xiàn)，也不等于實際收益，但被視為投資的“錨”與“尺”。

民生理財?shù)牟糠之a(chǎn)品也調(diào)整了業(yè)績比較基準(zhǔn)。例如“貴竹固收增強兩年定開2號理財產(chǎn)品”，調(diào)整前基準(zhǔn)為4.0%-6.0%，調(diào)整后為2.6%-3.1%。

民生理財表示：“本產(chǎn)品計劃投資固定收益類資產(chǎn)比例不低于80%，其中非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)不超過40%；權(quán)益類資產(chǎn)不超過20%；固收類衍生品資產(chǎn)不超過5%。業(yè)績比較基準(zhǔn)由管理人依據(jù)投資范圍及比例、策略、收益測算、產(chǎn)品費用，并結(jié)合市場環(huán)境等因素制定?！?/p>

其他多家理財公司的部分產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)也出現(xiàn)較大波動。如興銀理財近日公告，將“穩(wěn)添利ESG日盈增利74號日開固收類理財產(chǎn)品”的業(yè)績比較基準(zhǔn)，從原年化1.75%至2.65%的固定區(qū)間，調(diào)整為“中國人民銀行七天通知存款利率”。

行業(yè)分析人士認(rèn)為：“銀行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)轉(zhuǎn)向市場利率型或指數(shù)掛鉤型，是監(jiān)管約束與市場環(huán)境共同作用的結(jié)果?！?/p>

2025年12月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《銀行保險機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》明確，應(yīng)制定合理的過往業(yè)績披露規(guī)則，包含計算方法，所用統(tǒng)計數(shù)據(jù)和資料需真實、準(zhǔn)確、全面，并注明來源。過往業(yè)績披露需遵循穩(wěn)定性和邏輯一致性原則，不得隨意變更規(guī)則，不得通過選擇性披露片面夸大業(yè)績，不得對同類產(chǎn)品適用明顯不同的規(guī)則。

華寶證券分析師蔡夢苑等認(rèn)為，傳統(tǒng)固定型基準(zhǔn)因缺乏市場化邏輯、易頻繁調(diào)整而面臨合規(guī)壓力。同時，固收資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，理財資產(chǎn)端難以支撐過往較高的固定基準(zhǔn)，疊加監(jiān)管整治“收益打榜”等亂象，共同推動行業(yè)轉(zhuǎn)向更審慎、真實的收益預(yù)期披露。

所謂“打榜”，是部分理財公司通過小規(guī)模資金運作、收益騰挪等手段人為制造短期高收益產(chǎn)品，以吸引投資者資金的行為。有理財公司人士表示：“近期監(jiān)管部門已對相關(guān)機構(gòu)實施處罰，并要求全行業(yè)對照整改。”

普通投資者如何挑選理財產(chǎn)品？

近年來理財產(chǎn)品收益率雖呈下滑趨勢，但對比國有大行及股份制銀行的三年、五年定期存款仍有明顯優(yōu)勢，且流動性更強。中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年理財產(chǎn)品市場平均收益率為1.98%。

2021年以來各類理財產(chǎn)品月度年化收益率情況

目前部分理財公司的產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)已從數(shù)值型轉(zhuǎn)向指數(shù)型，但很多僅披露指數(shù)名稱，未同步展示指數(shù)的量化表現(xiàn)或計算方式復(fù)雜，導(dǎo)致投資者難以直觀對比產(chǎn)品真實收益水平。

普通投資者如何選擇銀行理財產(chǎn)品？不少投資者反映：“對于在基準(zhǔn)利率或市場利率基礎(chǔ)上做加減的產(chǎn)品收益率，我們還能把握，但復(fù)雜的指數(shù)組合型就很難計算?！?/p>

一位理財公司人士稱：“在低利率、高波動的市場環(huán)境下，多資產(chǎn)配置策略可控制回撤幅度，緩沖單一市場波動，為投資者提供穩(wěn)健低波的資產(chǎn)配置方案。不過這對缺乏專業(yè)知識的投資者不太友好?！?/p>

資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽建議，首先優(yōu)先選擇業(yè)績比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率高的產(chǎn)品，重點查看近六個月、近一年及完整會計年度的實際收益與基準(zhǔn)的偏離度，盡量避開頻繁調(diào)整基準(zhǔn)的產(chǎn)品。

其次，關(guān)注階段收益波動，選取近三個月、近一年等關(guān)鍵區(qū)間收益波動幅度小的產(chǎn)品，警惕“養(yǎng)殼產(chǎn)品”的虛假繁榮。

再次，觀察凈值曲線，優(yōu)先選擇曲線平滑、回撤小的產(chǎn)品，這是管理人投研與風(fēng)控能力的直觀體現(xiàn)。

蔡夢苑等認(rèn)為：“普通投資者理解指數(shù)化基準(zhǔn)的計算邏輯及關(guān)聯(lián)標(biāo)的，需要一定學(xué)習(xí)成本，短期內(nèi)可能影響接受度。對理財機構(gòu)而言，如何將專業(yè)投資邏輯轉(zhuǎn)化為客戶易懂的內(nèi)容，同時完善系統(tǒng)支持基準(zhǔn)的動態(tài)管理與披露，也面臨挑戰(zhàn)。”

周毅欽建議，在產(chǎn)品信息披露中，理財公司需將階段收益率、凈值走勢圖與指數(shù)基準(zhǔn)走勢同步展示，清晰呈現(xiàn)產(chǎn)品與基準(zhǔn)的偏離幅度、相對收益及波動差異。同時，理財公司應(yīng)幫助投資者理性判斷產(chǎn)品管理能力與風(fēng)險收益特征，切實落實投資者適當(dāng)性管理要求。