本文來(lái)自微信公眾號(hào)： 港股研究社 ，作者：港股研究社

每一輪技術(shù)革命的起步階段，總會(huì)經(jīng)歷一段看似無(wú)序的狂熱期：資本蜂擁、政策傾斜、創(chuàng)業(yè)者扎堆入場(chǎng)，伴隨而來(lái)的是效率低下、重復(fù)建設(shè)與高失敗率。

但歷史反復(fù)證明，這種“浪費(fèi)式增長(zhǎng)”恰恰是技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施快速成型的必經(jīng)之路。

站在2026年回望，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出復(fù)雜的雙面性：一方面是算力中心的廣泛布局與大模型的迭代競(jìng)速，另一方面則是商業(yè)模式模糊與同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的爭(zhēng)議。

這種矛盾感，正是技術(shù)范式轉(zhuǎn)移初期的典型特征。在喧囂與混亂之下，新的工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施正在悄然構(gòu)建。理解這一過(guò)程，不僅需要經(jīng)濟(jì)學(xué)視角，更需歷史縱深的審視。

AI產(chǎn)業(yè)的“大煉鋼鐵”階段

近一年來(lái)，中國(guó)AI行業(yè)出現(xiàn)了獨(dú)特景象，仿佛整個(gè)社會(huì)都卷入了一場(chǎng)智能領(lǐng)域的狂熱運(yùn)動(dòng)。

政策文件密集發(fā)布，土地、電力、資金等資源向AI產(chǎn)業(yè)傾斜。

與此同時(shí)，社交平臺(tái)與技術(shù)社區(qū)中，“養(yǎng)龍蝦”“跑模型”“超級(jí)個(gè)體”等概念迅速傳播，一夜之間成為創(chuàng)業(yè)與投資的熱門(mén)關(guān)鍵詞。這些詞匯背后，折射出行業(yè)內(nèi)部的焦慮與探索，以及外部資本對(duì)新技術(shù)的盲目追逐。

大量模型項(xiàng)目重復(fù)開(kāi)發(fā)，不少大模型陷入?yún)?shù)規(guī)模內(nèi)卷，應(yīng)用場(chǎng)景卻缺乏創(chuàng)新；算力集群同時(shí)建設(shè)，部分地區(qū)甚至傳出算力閑置的消息；許多應(yīng)用短期看不到清晰商業(yè)模式，僅停留在Demo階段。

從微觀效率看，這似乎是巨大浪費(fèi)——資源分散，重復(fù)造輪子現(xiàn)象突出。

但從產(chǎn)業(yè)周期視角，這種“過(guò)度建設(shè)”是技術(shù)革命初期的常見(jiàn)現(xiàn)象?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，光纖鋪設(shè)遠(yuǎn)超需求，這些“過(guò)?！被A(chǔ)設(shè)施最終成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血管。

AI時(shí)代的算力中心亦是如此。只有通過(guò)大規(guī)模重復(fù)建設(shè)，才能快速壓低算力成本、完善供應(yīng)鏈配套，讓技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化流水線。

盡管伴隨陣痛，這卻是中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)完成基礎(chǔ)設(shè)施原始積累的必經(jīng)之路。

AI產(chǎn)業(yè)的核心沉淀：人才而非產(chǎn)品

技術(shù)革命浪潮中，產(chǎn)品可能過(guò)時(shí)，公司可能倒閉，但人才與工程經(jīng)驗(yàn)會(huì)永久留存。

技術(shù)革命早期的關(guān)鍵資產(chǎn)，往往不是產(chǎn)品，而是人才與工程經(jīng)驗(yàn)——這是理解當(dāng)前AI亂象的另一把鑰匙。

過(guò)去二十年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已多次驗(yàn)證這一點(diǎn)。

以百度為例，長(zhǎng)期投入AI研發(fā)，建立深度學(xué)習(xí)研究院，意外培養(yǎng)了大批機(jī)器學(xué)習(xí)與算法工程師。這些技術(shù)骨干后來(lái)流向新互聯(lián)網(wǎng)公司，以及電商、自動(dòng)駕駛和機(jī)器人企業(yè)。業(yè)界稱百度為AI界“黃埔軍?！?，正是對(duì)其人才溢出效應(yīng)的認(rèn)可。

類似情況也出現(xiàn)在AI視覺(jué)領(lǐng)域。商湯科技早期是中國(guó)AI創(chuàng)業(yè)代表，盡管商業(yè)化進(jìn)展遇阻，但其技術(shù)團(tuán)隊(duì)持續(xù)為行業(yè)輸出人才。

人才流動(dòng)讓技術(shù)知識(shí)在產(chǎn)業(yè)生態(tài)中擴(kuò)散，降低了后來(lái)者的創(chuàng)業(yè)門(mén)檻。

從城市競(jìng)爭(zhēng)角度看，這些公司如同“人才孵化器”。即便商業(yè)模式暫時(shí)不成功，仍在培養(yǎng)工程師、研究員與產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)。

一個(gè)失敗的AI項(xiàng)目可能消耗數(shù)百萬(wàn)美元算力成本，但鍛煉出的工程師團(tuán)隊(duì)，或許能在下一次創(chuàng)業(yè)中創(chuàng)造真正價(jià)值。這些人才最終會(huì)流向新創(chuàng)業(yè)公司、新技術(shù)方向，甚至新產(chǎn)業(yè)集群。

這種“人才基礎(chǔ)設(shè)施”建設(shè)，比單純算力堆積更重要。算力可購(gòu)買(mǎi)，模型可開(kāi)源，但具備工程化經(jīng)驗(yàn)、能將AI技術(shù)落地具體場(chǎng)景的人才，是稀缺資源。

當(dāng)前中國(guó)AI行業(yè)的“野蠻生長(zhǎng)”，實(shí)際是一場(chǎng)大規(guī)模人力資本投資。泡沫退去后，留下的將是懂AI、能落地的工程師隊(duì)伍——這才是未來(lái)十年中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

投資者視角：AI基礎(chǔ)設(shè)施周期正在形成

從投資角度看，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)狀態(tài)極為典型，符合技術(shù)擴(kuò)散的S型曲線規(guī)律。技術(shù)革命早期，資本往往出現(xiàn)明顯過(guò)度投入。

這種過(guò)度投入在財(cái)務(wù)報(bào)表上表現(xiàn)為虧損與低效，但在產(chǎn)業(yè)史上則是基礎(chǔ)設(shè)施的完善。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，美國(guó)大量資金涌入光纖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，導(dǎo)致大量“暗光纖”閑置。但當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)流量爆發(fā)時(shí)，這些閑置光纖成為低成本傳輸基礎(chǔ)，極大推動(dòng)了Web 2.0時(shí)代到來(lái)。

新能源產(chǎn)業(yè)早期，中國(guó)曾大規(guī)模擴(kuò)張光伏產(chǎn)能，引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)與企業(yè)破產(chǎn)。但正是這種激烈競(jìng)爭(zhēng)，將光伏組件成本壓低90%，讓清潔能源在全球具備經(jīng)濟(jì)性。

這些周期有共同特點(diǎn)：短期供給過(guò)剩、盈利困難，長(zhǎng)期卻為產(chǎn)業(yè)爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。AI產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷類似過(guò)程，算力中心、GPU集群、模型訓(xùn)練平臺(tái)與數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施快速建設(shè)。

很多項(xiàng)目可能最終無(wú)法產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值，成為沉沒(méi)成本。但這些投入會(huì)留下長(zhǎng)期資產(chǎn)：算力基礎(chǔ)設(shè)施、工程經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)人才。

當(dāng)下一輪技術(shù)突破（如AGI雛形出現(xiàn)或殺手級(jí)應(yīng)用落地）時(shí)，這些基礎(chǔ)設(shè)施與人才儲(chǔ)備將決定哪些地區(qū)成為AI產(chǎn)業(yè)核心節(jié)點(diǎn)。擁有充足算力與成熟工程師團(tuán)隊(duì)的城市，能迅速承接新的技術(shù)浪潮。

對(duì)投資者而言，這釋放出重要信號(hào)：當(dāng)前AI競(jìng)爭(zhēng)不僅是企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)，更是城市、產(chǎn)業(yè)鏈與人才生態(tài)間的競(jìng)爭(zhēng)。投資邏輯需從“挑選贏家”轉(zhuǎn)向“配置賽道”。

很多如今“不賺錢(qián)”的項(xiàng)目，本質(zhì)是為未來(lái)技術(shù)周期鋪路。投資者需容忍短期波動(dòng)與低效，關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施覆蓋率與人才密度。

若歷史可作參考，這場(chǎng)看似混亂的AI狂潮，多年后很可能被寫(xiě)入產(chǎn)業(yè)史。

對(duì)身處其中的我們，理解歷史的必要性有助于保持戰(zhàn)略定力。

AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不會(huì)是直線，必然伴隨泡沫、破裂與重生。

混亂是向上的階梯，看似無(wú)用的浪費(fèi)往往是未來(lái)效率的基石。潮水退去后，留下的不是沙灘城堡，而是堅(jiān)實(shí)的工業(yè)底座。

對(duì)投資者與從業(yè)者來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵不是在泡沫中追逐短期暴利，而是確認(rèn)自己是否站在這座正在形成的新底座之上。