本文來自微信公眾號：格隆，作者：遠(yuǎn)禾

隨著“萬達(dá)電影”正式更名為“儒意電影”，這家曾連續(xù)十余年領(lǐng)跑行業(yè)的院線巨頭，徹底抹去了王健林留下的萬達(dá)印記。

與此同時，曾喊出“1個億小目標(biāo)”的王健林，如今已滿頭白發(fā)，正為37億債務(wù)四處奔走。

屬于王健林的時代，正悄然落幕。

但落幕的，又何止王健林一人？

01

早在兩年前，儒意系對萬達(dá)電影的收購便已啟動。

2023年7月，上海儒意影視以22.62億元受讓萬達(dá)文化集團(tuán)所持萬達(dá)投資49%股權(quán)；同年12月，儒意投資再以21.55億元拿下剩余51%股權(quán)，通過約44億元的兩步收購，“儒意系”實現(xiàn)了對萬達(dá)電影的完全控股。

而2012年萬達(dá)電影收購美國AMC院線時，曾花費超200億。

這場“賠本”交易的背后，是王健林當(dāng)時面臨的巨大資金壓力。

自2021年10月起，珠海萬達(dá)商管四次向港交所遞表均未成功。若未能在2023年底前完成上市，萬達(dá)商管需向投資者支付約300億元股權(quán)回購款及8%年內(nèi)部收益率的補償，同時還有數(shù)百億元短期有息債務(wù)待償。

為回籠資金，王健林不得不將萬達(dá)電影出售。彼時萬達(dá)電影自身業(yè)績也顯疲態(tài)：2019年營收達(dá)154.35億元、歸母凈利潤11.43億元的階段性高點后，2020年受疫情沖擊巨虧66.69億元，營收驟降至62.95億元，后續(xù)三年業(yè)績沉浮，出售時仍處于虧損狀態(tài)。

2024年4月，萬達(dá)電影實際控制人變更為80后影視人柯利明，雖名稱未改，王健林曾認(rèn)為堅持就能扭虧，但2025年萬達(dá)電影扭虧為盈（全年盈利4.8億至5.5億）時，已不再屬于萬達(dá)。

王健林的時代逐漸落幕，曾經(jīng)風(fēng)光的千億級民營房企也多已退場：恒大許家印、碧桂園楊國強、融創(chuàng)孫宏斌、富力李思廉等曾是富豪榜?？?，如今多數(shù)身陷債務(wù)、變賣資產(chǎn)或艱難求生。2017年王健林出售文旅及酒店資產(chǎn)只是序幕，2024年萬達(dá)累計出售約26座萬達(dá)廣場，2025年5月打包出售48座核心城市萬達(dá)廣場（規(guī)模超300億元），2026年初又出售上海顓橋萬達(dá)廣場，累計出售超80座。

許家印認(rèn)罪認(rèn)罰時，王健林仍在為債務(wù)奔走，他未躺平或跑路，而是變賣資產(chǎn)、尋找投資者，雖資金不再充裕，卻成了舊時代企業(yè)家的樣板。

萬達(dá)電影改名、王健林退場背后，是資本在商業(yè)模式間的大轉(zhuǎn)移：王健林的錢流向債權(quán)人，資產(chǎn)流向險資、私募基金及柯利明等新玩家，重資產(chǎn)、高杠桿的傳統(tǒng)模式正被輕資產(chǎn)、重創(chuàng)新的新邏輯取代。

02

萬達(dá)進(jìn)入電影行業(yè)走的是重資產(chǎn)路線：建萬達(dá)廣場，在商場開影院，形成“商場引流-票房反哺-品牌招商”的閉環(huán)，本質(zhì)是房地產(chǎn)思維延伸——通過控制渠道占市場，這讓萬達(dá)院線迅速成為行業(yè)第一。

但儒意系入主后，迅速推出聯(lián)名爆米花桶、泡泡瑪特手辦墻，轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)、重內(nèi)容，影院成為內(nèi)容變現(xiàn)場景之一。從萬達(dá)電影到儒意電影，是從控制渠道到生產(chǎn)內(nèi)容的轉(zhuǎn)變，也是國內(nèi)資本及經(jīng)濟模式轉(zhuǎn)變的縮影。

過去二十多年，房地產(chǎn)是經(jīng)濟支柱，帶動上下游產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)造就業(yè)、支撐土地財政，但過度依賴投資和債務(wù)驅(qū)動導(dǎo)致結(jié)構(gòu)失衡、風(fēng)險積聚，擠壓消費和實體經(jīng)濟。城鎮(zhèn)化下半場、人口紅利消退后，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整，時代潮水轉(zhuǎn)向。

過去A股市值最高的是銀行、兩桶油、茅臺，如今電子行業(yè)市值十年增長12.6萬億元，電力設(shè)備、通信分別增長7.2萬億和5.6萬億，電子已超銀行成市值最大行業(yè)，科技板塊市值占比超1/4，寧德時代、源杰科技等多次躍居“股王”。

這背后是時代轉(zhuǎn)向：人工智能、半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)成經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展核心，資本估值體系改變，知識密集型產(chǎn)業(yè)競爭力在于人才、技術(shù)和創(chuàng)新生態(tài)。王健林時代落幕，也是依靠人口、土地紅利和債務(wù)驅(qū)動的高杠桿時代落幕。

03

尾聲

2016年，王健林曾說“先定一個小目標(biāo)，掙它一個億”，彼時萬達(dá)商業(yè)帝國橫跨地產(chǎn)、文化、體育、金融，他能與好萊塢巨頭平起平坐。但十年后，他的名字與數(shù)億債務(wù)綁定，面臨多家債權(quán)人追索。

王健林和同時代的人用鋼筋水泥堆砌了地產(chǎn)時代，如今大幕落下，時代背影遠(yuǎn)去，但王健林未倒下。“生意可以輸，但人不能倒”，或許是舊時代留給新時代最后的回響。（全文完）