“既生瑜，何生亮？”

2023年初，若問“誰(shuí)是中國(guó)最具技術(shù)理想的人”，十位投資人中約半數(shù)會(huì)指向“Kimi（楊植麟）”。

彼時(shí)，楊植麟創(chuàng)立的月之暗面（簡(jiǎn)稱“月暗”）如他本人般神秘且特立獨(dú)行。當(dāng)國(guó)內(nèi)大模型陷入“參數(shù)競(jìng)賽”時(shí)，成立僅半年的月暗召開首場(chǎng)發(fā)布會(huì)，聚焦“長(zhǎng)文本”領(lǐng)域，劍指C端超級(jí)應(yīng)用。

月暗與DeepSeek的首次交鋒發(fā)生在2025年春節(jié)前夕。同一天，相隔不足兩小時(shí)，DeepSeek發(fā)布R1，月暗推出Kimi k1.5。盡管訓(xùn)練思路相近，但DeepSeek-R1憑借模型放量、性能優(yōu)勢(shì)及開源策略，迅速風(fēng)靡全球。

R1的爆火讓世界開始關(guān)注其背后的梁文鋒?！栋涤俊?023年的一篇報(bào)道被翻出，文中梁文鋒提及“研究”“探索”“不求商業(yè)回報(bào)”等理念，“中國(guó)最有技術(shù)理想”的標(biāo)簽由此轉(zhuǎn)移到他身上。

早期投資人總結(jié)，月暗與DeepSeek的共性在于：靈魂人物引領(lǐng)、一流技術(shù)團(tuán)隊(duì)支撐、鼓勵(lì)創(chuàng)新的文化氛圍。

不久前，月暗搶先發(fā)布并開源新模型K2.6，“截胡”了DeepSeek的V4。

緊接著，DeepSeek尋求融資的消息傳出，騰訊與阿里巴巴正洽談投資，而這兩家也是月暗的股東。

據(jù)知情人士透露，DeepSeek將月暗作為部分估值參照。目前月暗估值達(dá)180億美元，正籌備上市；DeepSeek的目標(biāo)估值已從最初的至少100億美元上調(diào)至超200億美元，反超月暗。

牌局未終，籌碼尚溫。月暗與DeepSeek的故事恰似麻將桌上的高手過招——彼此緊盯對(duì)方牌路，卻按各自策略出牌。

麻將的魅力正在于：不到最后一張牌翻開，無人知曉誰(shuí)會(huì)“點(diǎn)炮”，誰(shuí)能“自摸”。

“登月”背后的轉(zhuǎn)折

去年底，楊植麟對(duì)內(nèi)表示公司發(fā)展健康、資金充足，不急于上市。

僅三個(gè)月后，局勢(shì)逆轉(zhuǎn)——月暗被曝“考慮赴港IPO”。

這一轉(zhuǎn)變?cè)缬卸四撸簱?jù)光子星球了解，去年月暗內(nèi)部彌漫焦慮。一方面，智譜、MiniMax接連上市，員工因大模型窗口期短暫、上市機(jī)會(huì)易逝而士氣低落；另一方面，商業(yè)化遇阻——月暗雖手握一流資金與人才，核心產(chǎn)品卻僅有Kimi助手，收入來源單一，免費(fèi)用戶占比高，付費(fèi)轉(zhuǎn)化率低，API調(diào)用量遠(yuǎn)不及B端專注型公司。

業(yè)內(nèi)人士稱，月暗因誤判卷入與大廠的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)未敵豆包，又錯(cuò)失海外市場(chǎng)開拓時(shí)機(jī)。

“海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，除GPT和Gemini外，若全球客戶愿為國(guó)產(chǎn)大模型買單，仍有廣闊空間。打開市場(chǎng)后，大模型與應(yīng)用研發(fā)才能形成正向循環(huán)?！痹撊耸恐赋?，目前AI視頻領(lǐng)域出海成效顯著，部分創(chuàng)業(yè)公司雖體量小，卻能與大廠抗衡。

DeepSeek R1給行業(yè)（包括月暗）敲響警鐘。

技術(shù)戰(zhàn)略上，月暗聚焦Agent方向——該賽道所需的長(zhǎng)上下文記憶、任務(wù)拆解規(guī)劃、底層模型推理能力，與其技術(shù)儲(chǔ)備高度契合。

按楊植麟的說法，Kimi K2.5后的進(jìn)化邏輯圍繞Token效率、長(zhǎng)上下文、智能體集群三個(gè)維度協(xié)同推進(jìn)。他判斷，智能發(fā)展將從單智能體向動(dòng)態(tài)集群進(jìn)化，這為K2.6埋下伏筆。

盡管Kimi助手仍可免費(fèi)使用，但對(duì)高價(jià)值用戶的篩選已十分明顯。不少用戶反映，未充值會(huì)員時(shí)，Kimi使用速度變慢，常遇高峰算力不足問題——這正是月暗的策略：在算力有限的情況下，瞄準(zhǔn)能帶來付費(fèi)轉(zhuǎn)化的生產(chǎn)力用戶。

該策略加速了Kimi商業(yè)化閉環(huán)。早期，Kimi未完全開放收費(fèi)，僅推出打賞功能（本質(zhì)是高峰期優(yōu)先使用權(quán)，屬流量調(diào)節(jié)手段，非產(chǎn)品分層）。

去年9月，“OK Computer”功能推出后，轉(zhuǎn)為49元、99元、199元/月三檔會(huì)員，將深度研究、K2 Turbo、長(zhǎng)思考等能力打包，初步嘗試按能力付費(fèi)。

如今，會(huì)員訂閱進(jìn)一步細(xì)分為四檔，價(jià)格帶大幅延伸，最高檔近700元/月，遠(yuǎn)超此前199元上限，新增高階權(quán)益明確指向?qū)I(yè)用戶與企業(yè)場(chǎng)景。

其定價(jià)邏輯不再基于“能否使用”，而是“用戶能調(diào)動(dòng)多少Agent、訪問什么級(jí)別數(shù)據(jù)庫(kù)、獲得多少并行能力”。這標(biāo)志著Kimi徹底放棄與豆包等C端產(chǎn)品的流量競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)而深耕專業(yè)生產(chǎn)力市場(chǎng)，試圖從高價(jià)值用戶付費(fèi)中獲取可持續(xù)收入。

K2.6：從“信息容器”到“執(zhí)行引擎”的分水嶺

總體而言，K2.6的更新更側(cè)重于增強(qiáng)Agent的“動(dòng)手”能力，而非“大腦”智力。

K2.6在搜索型Agent、長(zhǎng)鏈路編碼、工具協(xié)作等需執(zhí)行與檢索的任務(wù)上，已與GPT-5.4、Claude Opus 4.6處于同一水平線；但在純推理、純數(shù)學(xué)等依賴內(nèi)部思維鏈與抽象邏輯的任務(wù)上，仍有差距。

技術(shù)報(bào)告展示了K2.6的三項(xiàng)核心能力：一是長(zhǎng)程編碼能力，可連續(xù)編碼13小時(shí)，編寫或修改超4000行代碼，堪稱“編碼勞?！薄９俜綄?shí)測(cè)中，用冷門Zig語(yǔ)言重構(gòu)AI模型推理，速度從15 tokens/s提升至193 tokens/s，體現(xiàn)“以執(zhí)行代推理”的優(yōu)勢(shì)；二是Agent集群能力，支持調(diào)動(dòng)300個(gè)子Agent并行工作，完成4000個(gè)協(xié)作步驟，任務(wù)完成度與交付質(zhì)量較上一代提升；三是自主執(zhí)行能力，模型能在OpenClaw等主動(dòng)式Agent框架中持續(xù)自主運(yùn)行5天，可作為7x24小時(shí)的后臺(tái)“數(shù)字員工”處理復(fù)雜任務(wù)。

此次K2.6標(biāo)志著月暗的重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向：從“信息容器”徹底轉(zhuǎn)為“執(zhí)行引擎”，從追求對(duì)話智能全面押注于能直接交付結(jié)果的Agentic智能。

回顧Kimi的升級(jí)歷程，可分為三個(gè)階段：早期聚焦超長(zhǎng)文本與對(duì)話，如知識(shí)淵博的圖書管理員，負(fù)責(zé)理解、檢索、總結(jié)信息，不改變外部世界，僅提升用戶信息獲取效率；K2、K2.5時(shí)期，核心增強(qiáng)代碼生成、數(shù)學(xué)推理、復(fù)雜指令遵循等能力，模型從“讀”走向“算”，像聰明的實(shí)習(xí)生，能寫可運(yùn)行代碼但需用戶檢查部署，開始具備工作記憶與鏈?zhǔn)剿伎寄芰?；K2.6階段，走向多Agent協(xié)同執(zhí)行，將復(fù)雜任務(wù)拆解為子任務(wù)，調(diào)度不同“技能Agent”并行執(zhí)行后整合成果，從“一個(gè)大腦”變成“項(xiàng)目經(jīng)理+數(shù)字員工團(tuán)隊(duì)”。

智能帶來的生產(chǎn)力提升推動(dòng)月暗商業(yè)模式轉(zhuǎn)變——從功能收費(fèi)轉(zhuǎn)為按執(zhí)行任務(wù)、成果交付收費(fèi)。對(duì)月暗而言，K2.6的商業(yè)價(jià)值高于技術(shù)價(jià)值，是其從“信息容器”邁向“執(zhí)行引擎”的拐點(diǎn)，也是Agent能承擔(dān)復(fù)雜工作的量產(chǎn)證明。

月暗官方開篇引用Linux之父的名言“Talk is cheap. Show me the code”，或許還應(yīng)補(bǔ)上“Only results matter.”（唯結(jié)果論）。

V4狹路相逢：兩種Agent路線的碰撞

“狼來了”的故事終有結(jié)局——DeepSeek-V4預(yù)覽版在K2.6之后姍姍來遲。

據(jù)官方信息，V4更新核心是“普惠”：通過技術(shù)創(chuàng)新，讓頂尖Agent能力、百萬(wàn)級(jí)超長(zhǎng)上下文、極致推理性能以更低成本被個(gè)人與企業(yè)便捷使用。

V4在成本效率上做了極致優(yōu)化：采用MoE架構(gòu)，總參數(shù)達(dá)1.6萬(wàn)億，每次推理僅激活約490億參數(shù)，兼顧性能與成本；上下文窗口從128K擴(kuò)展至100萬(wàn)Token，提升近10倍，且100萬(wàn)Token長(zhǎng)度下信息召回率達(dá)97%。

V4最具沖擊力的或許不是技術(shù)參數(shù)，而是對(duì)閉源巨頭商業(yè)模式的挑戰(zhàn)。

DeepSeek-V4采取雙版本定價(jià)：面向個(gè)人開發(fā)者的V4-Flash，每百萬(wàn)tokens輸入0.2元、輸出2元；V4-Pro每百萬(wàn)tokens輸入1元、輸出12元。粗略估算，其價(jià)格約為OpenAI和Anthropic旗艦?zāi)Ｐ偷?/16至1/25。

DeepSeek表示，受高端算力限制，目前Pro服務(wù)吞吐有限，預(yù)計(jì)下半年昇騰950超節(jié)點(diǎn)批量上市后，Pro價(jià)格將大幅下調(diào)。

關(guān)鍵在于，V4-Pro并非廉價(jià)替代品：其在Agentic Coding評(píng)測(cè)中獲開源最佳，使用體驗(yàn)優(yōu)于Sonnet 4.5，交付質(zhì)量接近Claude Opus 4.6的非思考模式。

同樣聚焦Agent，DeepSeek V4與Kimi K2.6的本質(zhì)區(qū)別在于優(yōu)化視角：前者是“微觀智能驅(qū)動(dòng)力”，后者是“宏觀集群執(zhí)行力”。

DeepSeek的內(nèi)在哲學(xué)是“模型即Agent”，側(cè)重“單兵為王”——通過提升模型自身智能與效率，最大化單個(gè)Agent能力。V4假設(shè)單個(gè)模型能力達(dá)天花板，基于其構(gòu)建的Agent自然最強(qiáng)，用戶無需復(fù)雜集群調(diào)度，一個(gè)Agent即可完成多數(shù)任務(wù)。

Kimi K2.6則更偏向“Agent即系統(tǒng)”，將Agent擰成“一股繩”，核心能力源于多Agent Swarm集群的協(xié)同。K2.6認(rèn)為，復(fù)雜任務(wù)靠單個(gè)Agent串行完成太慢且易出錯(cuò)，不如拆分為數(shù)百小任務(wù)，讓上百Agent并行處理后匯總——即便單個(gè)Agent智商非頂尖，團(tuán)隊(duì)協(xié)作效率也遠(yuǎn)超單兵。

兩種路線并非對(duì)立，而是互補(bǔ)：前者拼“智商”（深度），后者拼“協(xié)作”（廣度）。理想的Agent系統(tǒng)可將DeepSeek V4作為子Agent的“大腦”，再用Kimi的集群框架組織子Agent。

種種跡象表明，DeepSeek正向資本與商業(yè)化靠攏，且不可避免地將月暗卷入風(fēng)暴。

智譜與MiniMax已上市，從團(tuán)隊(duì)基因、技術(shù)能力、融資能力等綜合考量，月暗成為DeepSeek錨定估值的最佳標(biāo)的。

目前，月暗的核心敘事是“長(zhǎng)上下文本+Agent集群智能”，支撐起180億美元估值。DeepSeek以超200億美元目標(biāo)估值參照月暗，直接挑戰(zhàn)其估值合理性。

投資者天然會(huì)進(jìn)行同類比較，更何況月暗與DeepSeek本就相似。當(dāng)月暗從“唯一選擇”變?yōu)椤翱商娲x項(xiàng)”，估值邏輯便從“稀缺性溢價(jià)”切換為“可替代性折價(jià)”。

DeepSeek這局牌打得極兇：技術(shù)“一把梭哈”，定價(jià)直接“截胡”，估值有望反超月暗。

但其軟肋也很明顯：開源是雙刃劍，易“養(yǎng)大對(duì)手餓死自己”；長(zhǎng)期以AI實(shí)驗(yàn)室自居、以研究為導(dǎo)向，無法保證更新頻率穩(wěn)定（V3發(fā)布于2024年12月，V4頻頻跳票）；因堅(jiān)持開源，難以通過模型授權(quán)收費(fèi)，收入僅靠微薄的API調(diào)用費(fèi)，商業(yè)模式未建立，仍需承擔(dān)算力、人才爭(zhēng)奪、基建建設(shè)等高昂成本。

月暗雖被“截胡”，卻握有幾張“暗牌”：Agent集群的工程成熟度、垂直行業(yè)深耕、初步見效的Agent商業(yè)模式——這些是DeepSeek短期難以超越的。

誰(shuí)能“自摸”，不靠“嗓門大”，而看誰(shuí)能在商業(yè)化牌桌上將技術(shù)真正轉(zhuǎn)化為“籌碼”。

DeepSeek摸到了“聽牌”資格，月暗也有“改聽”機(jī)會(huì)。只是這張牌桌，從此再無“輕松牌”可打。

本文來自微信公眾號(hào)“guangzi0088”（ID：TMTweb），作者：郝鑫，編輯：吳先之，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com