鋰礦布局尚未完全突破，“寧王”的宏偉藍(lán)圖仍在推進(jìn)中。

提到充電，哪位車主的煩惱記憶被喚醒了？充電焦慮就像每次去服務(wù)區(qū)都要賭一把——排隊(duì)、充電樁故障、漫長(zhǎng)的等待。半小時(shí)算快的，一小時(shí)也很常見。

近日，寧德時(shí)代（300750.SZ）針對(duì)這一痛點(diǎn)發(fā)布了一項(xiàng)重磅新技術(shù)。4月21日晚，其推出的第三代神行超充電池，將電量從10%充至98%的時(shí)間縮短到6分27秒，在零下30℃的環(huán)境下，補(bǔ)電也僅需約9分鐘。

“寧王”的技術(shù)重磅亮相，但在發(fā)布會(huì)前后不到一周的時(shí)間里，寧德時(shí)代第四大股東寧波聯(lián)合創(chuàng)新新能源投資管理合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱：寧波聯(lián)合創(chuàng)新）計(jì)劃轉(zhuǎn)讓公司股份，中石化香港也同步減持公司H股，再加上2025年底聯(lián)合創(chuàng)始人黃世霖轉(zhuǎn)讓股份——不到半年，三大股東合計(jì)套現(xiàn)（或擬套現(xiàn)）近462億元。

分析人士表示，大股東減持，需要看減持方式以及承接方的熱情等因素，不一定意味著看空公司，更不能反映公司基本面存在問題。

不過，結(jié)合寧德時(shí)代目前對(duì)上游鋰資源的控制程度來(lái)看，它還沒有徹底坐穩(wěn)“王座”。

截至4月23日收盤，寧德時(shí)代A股報(bào)438.9元/股，上漲0.58%，總市值2.03萬(wàn)億元；H股報(bào)702.5港元/股，上漲0.5%，總市值約2.3萬(wàn)億港元。

寧德時(shí)代把充電時(shí)間“降下來(lái)”了

4月21日晚，寧德時(shí)代在北京“超級(jí)科技日”上一次性發(fā)布了6大創(chuàng)新成果。其中最受關(guān)注的就是第三代神行超充電池。在常溫下，從10%充到98%僅需6分27秒。在零下30℃的環(huán)境中，從20%充到98%也只需要9分鐘。這意味著充電時(shí)間從半小時(shí)級(jí)別壓縮到了6分鐘級(jí)別，體驗(yàn)幾乎和燃油車加油一樣。

但這場(chǎng)發(fā)布會(huì)的意義遠(yuǎn)不止于針對(duì)C端痛點(diǎn)的技術(shù)參數(shù)。

比亞迪今年3月也發(fā)布了超充技術(shù)，第二代刀片電池從10%充到70%僅需5分鐘，從10%充到97%僅需9分鐘。而寧德時(shí)代僅用了一個(gè)多月，就推出了一款反超的產(chǎn)品——常溫充電比比亞迪快2分33秒，極寒環(huán)境下的表現(xiàn)也與比亞迪持平。

黃河科技學(xué)院客座教授張翔指出，行業(yè)內(nèi)寧德時(shí)代和比亞迪分別位居第一和第二，雙方你追我趕，發(fā)布會(huì)經(jīng)常呈現(xiàn)出“貼身”競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)。林示表示，在磷酸鐵鋰領(lǐng)域，寧德時(shí)代最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是弗迪。這次超充技術(shù)的發(fā)布，不僅是為了鞏固自身的定價(jià)權(quán)，也是為了爭(zhēng)奪客戶。

寧德時(shí)代還發(fā)布了超換一體補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃。對(duì)此，中歐協(xié)會(huì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車秘書長(zhǎng)林示認(rèn)為，該計(jì)劃一方面通過全場(chǎng)景補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)，拉車企參與進(jìn)來(lái)，防止車企“去寧化”；另一方面，以技術(shù)和規(guī)模壓制二線電池供應(yīng)商，同時(shí)防止自建補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)的車企分流客戶。這個(gè)思路與比亞迪完全不同，比亞迪以整車為核心配套補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)，而寧德時(shí)代則反過來(lái)，算是一種對(duì)沖策略。

寧德時(shí)代這次發(fā)布的神行系列主打超充、麒麟系列主打高能量密度、麒麟凝聚態(tài)系列主打超長(zhǎng)續(xù)航、驍遙系列主攻增程混動(dòng)——四條技術(shù)路線覆蓋了從主流家用到高端性能、從純電到混動(dòng)的全場(chǎng)景需求。無(wú)論哪個(gè)細(xì)分市場(chǎng)出現(xiàn)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，寧德時(shí)代都有相應(yīng)的產(chǎn)品應(yīng)對(duì)。

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥表示，寧德時(shí)代正加速?gòu)碾姵刂圃焐滔蛐履茉?a href="http://m.tbpl000603.cn/home">產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，以鞏固產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)，應(yīng)對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊。

大股東半年內(nèi)接連減持

“超級(jí)科技日”吸引了全行業(yè)的目光，而在發(fā)布會(huì)前后不到一周的時(shí)間里，寧德時(shí)代大股東陣營(yíng)的接連減持也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

4月17日晚，寧德時(shí)代公告稱，持股5%以上的股東寧波聯(lián)合創(chuàng)新，因自身資金需求，擬通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓5800萬(wàn)股A股，占總股本的1.27%。寧波聯(lián)合創(chuàng)新是公司第四大股東，在上市前就已持股。最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格為410.34元/股，較前一交易日收盤價(jià)折讓約5%，套現(xiàn)約238億元，由30名機(jī)構(gòu)投資者接盤。

幾乎在同一時(shí)間，據(jù)“觀點(diǎn)網(wǎng)”報(bào)道，寧德時(shí)代另一大股東中石化香港以每股708港元的價(jià)格出售850萬(wàn)股H股，折讓約3.8%，套現(xiàn)約7.69億美元（折合人民幣約52.56億元）。中石化香港原本持有1470萬(wàn)股，是公司第二大股東，本次減持超過了一半。

這并非近期首次大股東減持。2025年底，聯(lián)合創(chuàng)始人、原“二當(dāng)家”黃世霖的大規(guī)模減持曾引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)。

黃世霖是公司第三大股東、最大個(gè)人股東，持有4.66億股（占總股本的10.21%）。2025年11月，他通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓4563.24萬(wàn)股（占總股本的1%），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為376.12元/股，套現(xiàn)約171.63億元，這不僅是當(dāng)年以來(lái)單筆金額最大的案例，還刷新了A股歷史上詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的規(guī)模紀(jì)錄。受讓方為16家機(jī)構(gòu)投資者，股份鎖定6個(gè)月，且轉(zhuǎn)讓后黃世霖仍為第三大股東。

不到半年時(shí)間，三大股東合計(jì)套現(xiàn)（或擬套現(xiàn)）近462億元。

不過，袁帥認(rèn)為，大股東密集減持常被解讀為“內(nèi)部人不看好公司”，但如果深入分析減持方式（詢價(jià)轉(zhuǎn)讓、機(jī)構(gòu)接盤、非二級(jí)市場(chǎng)拋售）以及機(jī)構(gòu)的超額認(rèn)購(gòu)熱情，減持可能只是基金存續(xù)期的正常退出。公司的技術(shù)、成本、客戶優(yōu)勢(shì)并未改變，短期的股東結(jié)構(gòu)調(diào)整與公司基本面關(guān)系不大。

鋰礦布局尚待突破，“寧王”宏圖仍在推進(jìn)

從2017年起，寧德時(shí)代已連續(xù)多年穩(wěn)居全球動(dòng)力電池裝車量榜首。

根據(jù)韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research的統(tǒng)計(jì)，2026年前兩個(gè)月，寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池裝車量市占率達(dá)到42.1%，較去年同期提升了3.4個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)蓋世汽車研究院的統(tǒng)計(jì)，2026年1-2月，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)的裝機(jī)量市場(chǎng)份額為48.3%。

業(yè)績(jī)方面，2026年一季度，寧德時(shí)代總營(yíng)收1291.31億元，同比增長(zhǎng)52.45%；歸母凈利潤(rùn)207.38億元，同比增長(zhǎng)48.52%。

盡管亮眼的數(shù)據(jù)構(gòu)建起了穩(wěn)固的行業(yè)形象，但寧德時(shí)代的“王座”并未徹底坐穩(wěn)。

在下游客戶端，理想、小鵬等車企已引入其他電池供應(yīng)商，寧德時(shí)代不再是唯一的電池供應(yīng)商。在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面，比亞迪全球市占率攀升至13.4%，穩(wěn)居全球第二；旗下弗迪電池2026年3月國(guó)內(nèi)裝機(jī)份額達(dá)到17%。中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科等二線廠商也在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)追趕。

而在所有外部壓力中，上游鋰資源掌控力不足是最根本的挑戰(zhàn)。真鋰研究創(chuàng)始人墨柯指出，全球不可再生資源行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)最終都是資源爭(zhēng)奪；中游的技術(shù)壁壘很容易被追趕，只有上游礦產(chǎn)具有天然的排他性。寧德時(shí)代所在的動(dòng)力電池行業(yè)，尤其是鋰的戰(zhàn)略意義格外重要，因?yàn)橹灰卿囯姵?，就需要用到鋰，近幾年鋰價(jià)的劇烈波動(dòng)更直接影響著全產(chǎn)業(yè)鏈的成本。

此外，回顧全球制造業(yè)龍頭：必和必拓掌控鐵、銅資源；通威股份扎根硅料；雅保以自有礦產(chǎn)構(gòu)筑壁壘。上游資源主權(quán)是龍頭企業(yè)長(zhǎng)治久安的基石。

寧德時(shí)代過去十年的買礦之路并不特別順利。

在海外擴(kuò)張方面，早期通過參股開始布局，比如2016年收購(gòu)北美鋰業(yè)，2020年入股加拿大的Neo Lithium公司，該公司擁有阿根廷的鹽湖鋰項(xiàng)目。2021年，寧德時(shí)代試圖以3.77億加元全資收購(gòu)加拿大千禧鋰業(yè)，雖然擊敗了贛鋒鋰業(yè)，但最終被美洲鋰業(yè)以更高價(jià)格“截胡”。在競(jìng)購(gòu)千禧鋰業(yè)失敗后，寧德時(shí)代轉(zhuǎn)而出資2.4億美元，入股了非洲剛果（金）的Manono鋰礦項(xiàng)目。

在國(guó)內(nèi)，2022年，寧德時(shí)代以8.65億元競(jìng)得江西宜春的枧下窩礦區(qū)探礦權(quán)，該礦區(qū)及配套冶煉廠的碳酸鋰供應(yīng)量約為1萬(wàn)噸/月，約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的12.5%。

但最大的問題是，礦石品位低，提煉成本就會(huì)很高，這座礦的平均氧化鋰品位僅0.27%（遠(yuǎn)低于鋰礦床一般工業(yè)品位的0.8%），提鋰現(xiàn)金成本高達(dá)10-11萬(wàn)元/噸。

2024年，當(dāng)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)跌破7.5萬(wàn)元/噸時(shí)，已經(jīng)低于成本線。同期，寧德時(shí)代計(jì)提資產(chǎn)減值損失66.52億元，同比擴(kuò)大133.54%，其中相當(dāng)一部分與鋰礦等上游資產(chǎn)因價(jià)格下跌導(dǎo)致賬面價(jià)值縮水有關(guān)。

不僅如此，2025年8月，該礦因采礦許可證到期、礦種變更、合規(guī)審批等問題全面停產(chǎn)。此前預(yù)期2026年春節(jié)前后復(fù)產(chǎn)，全年貢獻(xiàn)5萬(wàn)噸產(chǎn)能，但實(shí)際進(jìn)度持續(xù)低于預(yù)期。墨柯表示，礦山最終能復(fù)產(chǎn)，但諸多環(huán)節(jié)不受寧德時(shí)代掌控，具體時(shí)間至少外界很難確定。

更緊迫的是全球鋰供需持續(xù)收緊。4月摩根士丹利將2026年全球鋰供應(yīng)預(yù)期從50萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量下調(diào)至40萬(wàn)噸；瑞銀預(yù)測(cè)2026年將出現(xiàn)2.2萬(wàn)噸供需缺口，需求增速為14%；德意志銀行判斷行業(yè)已進(jìn)入鋰資源緊平衡階段。

鋰價(jià)易漲難跌，再加上國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)擠壓利潤(rùn)，同時(shí)海外擴(kuò)張和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)對(duì)鋰資源提出了更高要求。而2026年一季度，寧德時(shí)代綜合毛利率環(huán)比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，鋰價(jià)上漲是核心原因之一。

面對(duì)資源挑戰(zhàn)，寧德時(shí)代在2026年啟動(dòng)了重量級(jí)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。4月22日，就在“科技日”的第二天，時(shí)代資源集團(tuán)（廈門）有限公司正式成立，注冊(cè)資本300億元，業(yè)務(wù)覆蓋礦產(chǎn)勘查、開采、貿(mào)易全環(huán)節(jié)。寧德時(shí)代明確表示，該平臺(tái)是新能源礦產(chǎn)專業(yè)投資運(yùn)營(yíng)主體。

為了補(bǔ)齊礦業(yè)運(yùn)營(yíng)的短板，寧德時(shí)代提前布局人事。早在4月7日，公司官宣聘請(qǐng)“中國(guó)金王”——紫金礦業(yè)創(chuàng)始人、前董事長(zhǎng)陳景河出任礦業(yè)部門顧問。陳景河2025年底從紫金礦業(yè)退休，僅三個(gè)多月便出山加盟，足見資源戰(zhàn)略的重要性。

墨柯認(rèn)為，枧下窩鋰云母礦品位偏低、提煉成本偏高，再結(jié)合停產(chǎn)情況，該礦在公司資源體系中已逐漸淪為備份產(chǎn)能。寧德時(shí)代的布局整體節(jié)奏不快，目前手中沒有全球頂級(jí)優(yōu)質(zhì)鋰礦，及時(shí)鎖定礦源還是頗為緊迫。同時(shí)，墨柯也注意到，這次發(fā)布會(huì)寧德時(shí)代也發(fā)布了一款鈉電池，“這也是寧德時(shí)代的后手，倘若后續(xù)優(yōu)質(zhì)鋰礦獲取受阻、鋰價(jià)長(zhǎng)期高位，公司可憑借行業(yè)體量，通過鈉電池規(guī)?；慨a(chǎn)來(lái)平抑鋰需求、壓制鋰價(jià)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，鈉電池既是技術(shù)補(bǔ)充，也是對(duì)沖鋰資源風(fēng)險(xiǎn)的安全墊?！?/p>

當(dāng)下全球鋰資源爭(zhēng)奪進(jìn)入白熱化，下游擠壓、同行追趕都可以依靠技術(shù)與規(guī)模來(lái)化解，唯有上游礦產(chǎn)的掌控權(quán)才是長(zhǎng)治久安的根基。能否真正掌握核心鋰礦，仍是寧德時(shí)代穩(wěn)固“王座”的最后一道考題。

寧德時(shí)代徹底坐穩(wěn)行業(yè)王座還需要多久？歡迎留言評(píng)論。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“野馬財(cái)經(jīng)”，作者：姚悅，編輯：于婞，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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