01

這場討論緣何而起

最近一段時(shí)間，追覓的俞浩爭議不斷熱度飆升：先是被知名作者獸爺貼上“流量恐怖主義”的標(biāo)簽，之后俞浩自己發(fā)視頻回應(yīng)稱要低調(diào)行事，沒成想轉(zhuǎn)頭又因?yàn)榘氯救サ鲜磕岬氖?，再次登上熱搜制造了新的熱點(diǎn)。

俞浩放出的公開言論更是讓很多人直呼震驚：

2026年1月他在朋友圈發(fā)聲稱，追覓要打造“人類歷史上第一個(gè)百萬億美元的公司生態(tài)”；

自己要在“五年之內(nèi)成為中國首富”；

對標(biāo)英偉達(dá)的市值，放話追覓“未來市值會(huì)超過NVIDIA”；

還在2025年宣布，要同時(shí)進(jìn)入三十多個(gè)全新賽道，涵蓋整車制造、智能手機(jī)、芯片、人形機(jī)器人等等領(lǐng)域。

不得不說，現(xiàn)在俞浩的流量熱度，已經(jīng)有追趕雷軍的勢頭了。

我翻看過很多相關(guān)內(nèi)容的評論區(qū)，不少用戶都留言說：俞浩就是下一個(gè)賈躍亭！

對比賈躍亭當(dāng)年的操作：樂視喊出生態(tài)化反的口號，鋪開七大子生態(tài)，一句“讓我們一起為夢想窒息”刷屏全網(wǎng)——兩人的宣傳話術(shù)不能說毫不相干，只能說是一個(gè)模子刻出來的。

那我們結(jié)合公開數(shù)據(jù)和商業(yè)模式來分析，俞浩真的會(huì)走上賈躍亭當(dāng)年的老路嗎？今天我們就好好拆解一下這個(gè)問題。

02

擴(kuò)張前后的基本面：兩家公司的直觀對比

先給大家看一個(gè)很清晰的對比：

其實(shí)賈躍亭的故事從來不是“主業(yè)做失敗了”——而是“主業(yè)做成功之后獲得了擴(kuò)張資本，無節(jié)制的擴(kuò)張最終毀掉了整個(gè)商業(yè)版圖”。

樂視2010年上市之后，超級電視從2013年開始大賣，內(nèi)容付費(fèi)的商業(yè)模式也跑通了，在2014年之前賬面一直保持盈利。賈躍亭靠著主業(yè)的成功拿到了資本市場的信任，接著就用這份信任撬動(dòng)了更高的杠桿，一個(gè)接一個(gè)砸錢燒入全新的業(yè)務(wù)板塊。手機(jī)業(yè)務(wù)燒錢虧損，汽車業(yè)務(wù)燒錢虧損，體育板塊燒錢虧損，影視板塊燒錢虧損……每一塊新業(yè)務(wù)都在不斷抽走主業(yè)的現(xiàn)金流，最后把整個(gè)樂視體系拖垮了。

這才是樂視崩塌最準(zhǔn)確的描述：不是從一開始方向就錯(cuò)了，而是擴(kuò)張的節(jié)奏和邊界完全失控了。

追覓目前的優(yōu)勢在于，基礎(chǔ)經(jīng)營面其實(shí)并不差：

掃地機(jī)器人的全球份額排名第三

在18個(gè)國家拿下市場占有率第一

據(jù)公開報(bào)道，2025年總營收超過400億元

連續(xù)六年的復(fù)合增長率超過100%

核心主業(yè)的現(xiàn)金流非常健康

所有問題的關(guān)鍵，其實(shí)就是俞浩接下來會(huì)如何把握擴(kuò)張的節(jié)奏。

03

影響結(jié)局的關(guān)鍵變量：俞浩已經(jīng)拿下A股殼資源

2025年12月16日，俞浩通過自己控制的持股平臺(tái)“蘇州逐越鴻智”，花費(fèi)22.82億元收購了A股上市公司嘉美包裝（002969.SZ）25.42%的股份，成為了這家公司的實(shí)際控制人。消息公布之后，嘉美包裝的股價(jià)連續(xù)收獲五個(gè)漲停板，相當(dāng)于資本市場用真金白銀給俞浩投了信任票。

但拿下殼資源這件事，也讓整個(gè)局勢變得微妙起來：

官方公告已經(jīng)明確承諾：36個(gè)月之內(nèi)，也就是到2029年底之前，不會(huì)向嘉美包裝注入任何追覓的資產(chǎn)，并且公開說明“沒有借殼計(jì)劃”；

不過當(dāng)年賈躍亭也曾經(jīng)公開表態(tài)不會(huì)回國，最后卻悄悄做完了所有他承諾不會(huì)做的事；

俞浩買殼的時(shí)間點(diǎn)是2025年12月，剛好和他公開說“2026年底多個(gè)新業(yè)務(wù)滿足IPO條件”的時(shí)間高度重合，而36個(gè)月的承諾期，剛好覆蓋了追覓主業(yè)能否持續(xù)證明自身價(jià)值的關(guān)鍵窗口。

現(xiàn)在的問題其實(shí)不是“會(huì)不會(huì)借殼”，而是資本的路徑已經(jīng)鋪好了，真正要打問號的是“追覓的實(shí)力能不能配得上這個(gè)殼”。

04

值得警惕的幾個(gè)信號

1. 擴(kuò)張路徑和當(dāng)年的樂視高度重合

賈躍亭在樂視電視做成功之后，陸續(xù)進(jìn)入手機(jī)、汽車、體育、影視等完全沒有業(yè)務(wù)協(xié)同的新賽道。俞浩在掃地機(jī)器人做成功之后，宣布進(jìn)入汽車、手機(jī)、芯片、機(jī)器人等三十多個(gè)全新賽道——兩者的擴(kuò)張節(jié)奏幾乎一模一樣。

2. “百萬億美元”言論背后的自我膨脹

賈躍亭相信“生態(tài)化反”可以創(chuàng)造奇跡，最后成功讓資本市場相信了他編織的夢想。俞浩喊出“百萬億美元生態(tài)”“超越英偉達(dá)”的口號，如果只是單純的公關(guān)宣傳手段，那還可以理解；但如果創(chuàng)始人自己真的相信了這番說辭，就很容易做出錯(cuò)誤的資源分配決策。

3. 主業(yè)增速放緩就是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)

樂視最終倒下的核心原因，就是主業(yè)產(chǎn)出的現(xiàn)金流已經(jīng)沒辦法覆蓋新業(yè)務(wù)的虧損了。追覓目前的問題不是“現(xiàn)在經(jīng)營不好”，而是“擴(kuò)張的速度是不是已經(jīng)超過了主業(yè)能夠承載的極限”。一旦掃地機(jī)器人的增長速度放緩，多線開花的包袱就會(huì)立刻顯現(xiàn)出來。

4. 供應(yīng)商賬期已經(jīng)出現(xiàn)拉長跡象

2025年以來，已經(jīng)有多家供應(yīng)商反映追覓的賬期較之前拉長，這其實(shí)是企業(yè)資金面趨緊的早期信號。

05

判斷結(jié)局的核心標(biāo)準(zhǔn)

賈躍亭走向潰敗的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2016年：從這一年開始，樂視集團(tuán)把大量資源轉(zhuǎn)向超級電視、手機(jī)、體育版權(quán)這類重資產(chǎn)、高投入的板塊，原本的視頻主業(yè)反而不斷萎縮；體育版權(quán)比如英超版權(quán)單年投入就超過30億元，卻很難找到變現(xiàn)渠道，直接拖垮了整個(gè)集團(tuán)的現(xiàn)金流；哪怕集團(tuán)的版權(quán)業(yè)務(wù)還有收入，也已經(jīng)沒辦法覆蓋整體的虧損了。

追覓現(xiàn)在要面對的核心問題就是：俞浩會(huì)不會(huì)在主業(yè)還在盈利的時(shí)候，就借著殼公司不斷融資支撐更大的商業(yè)故事，等到最后故事講不下去的時(shí)候徹底崩盤？

從目前的情況來看，追覓的核心業(yè)務(wù)還是健康的。但是收購殼資源、喊出百萬億生態(tài)的口號、鋪開三十多個(gè)新賽道，這些動(dòng)作都說明俞浩的野心已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了“做一家好公司”的范疇，他想要打造一個(gè)生態(tài)，想要建立一個(gè)商業(yè)帝國——而這些也正是賈躍亭當(dāng)年想要的東西。

我個(gè)人認(rèn)為，三十多個(gè)新賽道里能不能跑出一兩個(gè)能打的黑馬項(xiàng)目，可以看做是俞浩的生態(tài)夢想能不能落地的核心判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。

06

結(jié)論

現(xiàn)在的追覓還不是當(dāng)年的樂視，但俞浩已經(jīng)在走向賈躍亭曾經(jīng)走的那條路了。

其實(shí)買殼這個(gè)動(dòng)作本身沒有錯(cuò)——國內(nèi)不少優(yōu)質(zhì)科技公司都遇到過A股IPO受阻的情況，借殼上市本來就是很常見的資本路徑。但是花22億買殼、50億回購老股、同時(shí)鋪開三十多個(gè)新賽道、喊出百萬億市值的口號……這些動(dòng)作加在一起，指向的就是一條用資本杠桿撬動(dòng)遠(yuǎn)大夢想的路徑，這本身就是很明確的預(yù)警信號。

其實(shí)走這條路本身也不是錯(cuò)——馬斯克最近解散AI團(tuán)隊(duì)，把AI技術(shù)和業(yè)務(wù)注入SpaceX，同樣也是講故事融資，撬動(dòng)更大的商業(yè)夢想，但SpaceX本身的業(yè)務(wù)非常扎實(shí)，而且是全球領(lǐng)先的水平。

真正的問題在于，這條路會(huì)不會(huì)讓俞浩產(chǎn)生“我不需要把主營業(yè)務(wù)做好，只要故事足夠大，就能一直拿到融資”的錯(cuò)覺？

如果真的到了那一步，追覓就真的會(huì)變成下一個(gè)樂視。

賈躍亭也不是從一開始就打算欺騙所有人，他就是在一步步“相信自己能做成所有事”的過程中，慢慢把一家原本不錯(cuò)的公司拖進(jìn)了深淵。（不過話說回來，賈躍亭最近又融到了7000萬美金，也算得上是融資鬼才了，當(dāng)然這是題外話，之后我們再拆解他為什么還能融到錢，感興趣的朋友可以點(diǎn)贊關(guān)注我們！）

俞浩現(xiàn)在最需要的不是更多的資本故事，而是有人能提醒他一句：慢一點(diǎn)，等你的主營業(yè)務(wù)真正配得上你的野心的時(shí)候再向前沖。

接下來最值得大家關(guān)注的轉(zhuǎn)折信號就是：2026到2027年，追覓掃地機(jī)器人的全球市場份額增速會(huì)不會(huì)開始放緩？如果增速真的開始下滑，新業(yè)務(wù)又沒有跑出能盈利的項(xiàng)目，還在持續(xù)燒錢，那轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能很快就要來了。