2025年，中國私募行業(yè)迎來關鍵轉(zhuǎn)折點。從“百家百億”的規(guī)模突破，到量化策略首次超越主觀策略成為行業(yè)核心；從外資、險資等長期資金的深度參與，到頭部機構(gòu)紛紛跨越500億元管理規(guī)模……

更值得關注的是，百億私募的“馬太效應”持續(xù)增強，頭部機構(gòu)不斷擴張，中小管理人加速退出，行業(yè)分化顯著加劇。站在2026年的節(jié)點，“百億”這一曾經(jīng)代表規(guī)模與成功的標簽，正被賦予新的內(nèi)涵，一個更具韌性、更多元化的競爭新格局逐漸顯現(xiàn)。

結(jié)構(gòu)重塑：百億量化首次成為行業(yè)主導

在陽光私募十多年的發(fā)展歷程中，2025年注定是一個具有里程碑意義的年份。這一年，百億私募陣營內(nèi)部發(fā)生了一次“代際更替”式的結(jié)構(gòu)性變化，量化百億私募的數(shù)量首次超過主觀百億私募，成為行業(yè)的主導力量。

回顧歷史，2021年底私募行業(yè)首次進入“百家百億”的“雙百時代”，當時主觀多頭仍是絕對的主流。然而，經(jīng)過2022—2024年的市場考驗，陣營內(nèi)部經(jīng)歷了激烈的優(yōu)勝劣汰。2024年8月，受市場持續(xù)下行影響，私募管理規(guī)模大幅縮水，百億私募數(shù)量一度減少至80家。這一輪調(diào)整，成為私募行業(yè)的一次深度“壓力測試”。

自“9·24”之后，隨著市場環(huán)境好轉(zhuǎn)，私募規(guī)模整體企穩(wěn)回升。中信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，百億私募管理人數(shù)量已回升至112家，接近2022年一季度117家的歷史高點，在管產(chǎn)品數(shù)量明顯恢復，接近1.9萬只。

中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，存續(xù)私募基金管理人19231家，管理基金數(shù)量138315只，管理基金規(guī)模22.15萬億元，較2024年底的19.91萬億元增長2.24萬億元。其中，私募證券基金管理規(guī)模7.08萬億元，較2024年底的5.21萬億元增長1.87萬億元，可見這一輪私募總規(guī)模的增長主要來自私募證券基金。

如果說規(guī)?；厣潜砻娆F(xiàn)象，那么結(jié)構(gòu)變化才是2025年百億私募格局演變的核心。私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月23日，百億私募數(shù)量已達118家，較2025年末增加5家。內(nèi)部調(diào)整明顯：其中4家退出百億行列，另有9家新晉或重返百億陣營。

具體來看，當前118家百億私募中，量化私募數(shù)量最多，達到55家，占比46.61%；主觀策略私募有48家，占比40.68%；主觀與量化混合策略私募有12家，占比10.17%；還有3家險資私募尚未披露投資模式。

廣金美好總經(jīng)理助理朱旭表示，過去一年量化私募成為百億主力，是市場環(huán)境、投資者需求與技術優(yōu)勢共同作用的長期趨勢。首先，過去一年市場呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性、輪動性特征，交易活躍，量化策略能更持續(xù)地捕捉超額收益，業(yè)績可驗證性更強。其次，在理財凈值化和低利率背景下，投資者追求穩(wěn)健的超額收益，量化產(chǎn)品尤其是指增等策略，收益可解釋性高、風險特征清晰，精準匹配了這一核心需求。最后，頭部量化機構(gòu)已形成“業(yè)績好、資金流入、資源投入、鞏固優(yōu)勢”的正循環(huán)，技術、數(shù)據(jù)和人才的壁壘使其主導地位持續(xù)強化。

排排網(wǎng)集團旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜也表示，量化私募的主導地位是多重因素驅(qū)動的趨勢性現(xiàn)象，量化策略的崛起最直接的支撐是業(yè)績表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年百億量化私募產(chǎn)品平均收益全部實現(xiàn)正增長，顯著優(yōu)于同期主觀策略。

“人工智能等技術的深度應用，極大提升了量化模型的迭代效率和規(guī)模承載力。同時，在無風險利率下行環(huán)境下，投資者對收益的穩(wěn)定性和可預期性要求提高，量化策略的紀律性和風險控制能力更受青睞?！崩畲鸿ふf。

頭部集中化：500億規(guī)模俱樂部大幅擴容

與量化策略成為主導并行的，是頭部私募規(guī)模的再次躍升。

目前的百億陣營已呈現(xiàn)明顯的“金字塔”結(jié)構(gòu)。第一梯隊普遍越過500億元管理規(guī)模大關。其中，僅頭部量化私募就有10家規(guī)模站穩(wěn)500億元以上，包括明汯、九坤、衍復、幻方量化、寬德、世紀前沿、誠奇、黑翼等一批量化機構(gòu)，展現(xiàn)出極強的策略容量承載力。與此同時，以景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、淡水泉、寧泉資產(chǎn)等為代表的主觀私募，以及以橋水中國為代表的外資私募，也穩(wěn)居這一梯隊，相關機構(gòu)數(shù)量合計已超過15家。

在朱旭看來，“百億”門檻未變，但含金量已發(fā)生質(zhì)變。如今百億僅是頭部機構(gòu)的“入場券”，行業(yè)呈現(xiàn)“大象奔跑”的局面，頂級機構(gòu)門檻升至700億—800億元的量級。能持續(xù)站穩(wěn)百億規(guī)模，意味著管理人已具備更強的抗周期能力和涵蓋AI技術、多策略及全球化配置的生態(tài)化綜合實力，這與三年前不可同日而語。

百億私募第一梯隊的“天花板”不斷上移，行業(yè)最頂尖的30家機構(gòu)，占據(jù)了全行業(yè)絕大部分的超額收益能力與話語權。

李春瑜認為，當前的“百億”稱號含金量更高，主要體現(xiàn)在競爭維度劇增：三年前的“百億”更多是市場普漲和資金涌入的結(jié)果。如今，“百億俱樂部”內(nèi)部月度動態(tài)調(diào)整已成常態(tài)，不僅有量化與主觀的競爭，還面臨險資、外資等機構(gòu)的挑戰(zhàn)。維持百億規(guī)模的難度遠高于達到百億。

與頭部的繁榮形成鮮明對比的是底部的收縮。中信證券數(shù)據(jù)顯示，0—5億元規(guī)模的小微管理人正以驚人的速度消失，較歷史峰值減少了近2000家。這種“頭部虹吸效應”表明，私募行業(yè)已進入存量博弈后的精細化競爭階段，資金不斷流向擁有完善投研體系、先進風控系統(tǒng)和品牌背書的頭部機構(gòu)。

多元化提速：外資與險資加速涌入

2026年初的百億榜單中，最引人注目的變化之一是外資與險資的強勢擴張。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年初，百億外資私募數(shù)量已增至2家，分別是橋水中國以及騰勝投資；百億險資私募數(shù)量增至3家。長期資金和海外機構(gòu)的持續(xù)進入，正在改變百億私募的競爭生態(tài)。

以橋水中國為首的外資機構(gòu)，通過將全球宏觀策略與中國本土市場深度融合，不僅贏得了規(guī)模，更在資產(chǎn)配置荒的背景下，成為國內(nèi)機構(gòu)投資者重要的底層資產(chǎn)配置工具。

據(jù)券商中國記者了解，去年9月橋水中國的新份額剛上市就被一搶而空，銀行需要配售才能搶到，一時間成為高凈值客戶眼中的“熱門產(chǎn)品”。去年四季度橋水選擇封盤，其管理規(guī)模已超過500億元。

百億險資私募數(shù)量增至3家，標志著保險資金這一“蓄水池”正式開啟私募投資的深度模式。險資私募的崛起，不僅帶來了長期、穩(wěn)定的資金流，更深刻改變了私募行業(yè)的生態(tài)特征——從過去追求極致彈性，向追求長期、低波動、絕對收益的方向演進。

展望未來，李春瑜認為，“百億”本身不再是終點，行業(yè)的競爭維度將超越規(guī)模門檻。未來，打造穿越周期的投資能力、多元復合的策略體系、透明可信的客戶關系，將成為頭部私募更核心的競爭壁壘。

私募行業(yè)的格局劇變，是中國資本市場走向成熟的一個縮影。從初期的分散發(fā)展到大浪淘沙，從主觀策略的輝煌到量化策略的崛起，從本土機構(gòu)到外資險資匯聚，中國私募業(yè)正在經(jīng)歷一場蛻變。

量化主導時代的到來，并不意味著主觀策略的終結(jié)，而是標志著一個更加理性和高效的市場正在形成。在這場百億陣營的動態(tài)博弈中，唯有那些不斷進化、敬畏市場、堅守合規(guī)的機構(gòu)，才能在2026年及更遠的未來，真正立于不敗之地。