昨夜，寧德時(shí)代發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)報(bào)告，讓整個(gè)汽車(chē)行業(yè)陷入沉默：

該公司全年凈利潤(rùn)達(dá)722億元，日均凈賺近2億元，這一數(shù)字超過(guò)了13家已公布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)的國(guó)內(nèi)上市車(chē)企的利潤(rùn)總和。

有投資者感慨：“車(chē)企們業(yè)績(jī)慘淡，誰(shuí)不想擺脫寧德時(shí)代？”“為何車(chē)企還在給寧德時(shí)代‘打工’，甚至成了‘長(zhǎng)工’？”

單家電池巨頭利潤(rùn)超13家車(chē)企總和

寧德時(shí)代的財(cái)報(bào)總能超出市場(chǎng)預(yù)期，2025年更是再創(chuàng)新高。

數(shù)據(jù)顯示，2025年寧德時(shí)代營(yíng)收4237億元，同比增長(zhǎng)17%；凈利潤(rùn)722億元，同比增長(zhǎng)42%，營(yíng)收與凈利潤(rùn)均刷新歷史紀(jì)錄，日均凈賺約1.98億元。

其毛利率和凈利率分別達(dá)到26.3%和18.1%，均為近5年最高水平。

股東回報(bào)也十分豐厚，寧德時(shí)代擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利69.57元，合計(jì)派現(xiàn)315億元。董事長(zhǎng)曾毓群在致股東信中表示：“公司持續(xù)實(shí)施高比例分紅，連續(xù)三年以凈利潤(rùn)的50%進(jìn)行現(xiàn)金分紅，本次分紅后累計(jì)分紅將接近千億元?！?/p>

與寧德時(shí)代的“豐收”形成鮮明對(duì)比的是下游車(chē)企的困境。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)的13家A股上市車(chē)企中，僅長(zhǎng)城汽車(chē)和上汽集團(tuán)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超90億元，其余多數(shù)企業(yè)利潤(rùn)微薄甚至虧損。這意味著寧德時(shí)代一家的凈利潤(rùn)，就超過(guò)了這13家車(chē)企的利潤(rùn)總和。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-11月國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)2478.3萬(wàn)輛，新能源滲透率突破50.3%，市場(chǎng)規(guī)?？捎^，但行業(yè)整體利潤(rùn)率僅4.1%，創(chuàng)近5年新低。

投資者紛紛感嘆：“三年發(fā)展下來(lái)，造車(chē)遠(yuǎn)不如做電池賺錢(qián)”“車(chē)企換了一批又一批，供應(yīng)商寧德時(shí)代卻始終穩(wěn)固”“車(chē)企們拼命生產(chǎn)銷(xiāo)售，到頭來(lái)發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)都流向了寧德時(shí)代”。還有投資者指出，寧德時(shí)代賺得盆滿缽滿，而下游車(chē)企卻在虧損賣(mài)車(chē)、激烈內(nèi)卷，反差巨大。

寧德時(shí)代為何如此能盈利？

寧德時(shí)代的高盈利能力讓行業(yè)羨慕，其背后有四大關(guān)鍵因素：

一是規(guī)模效應(yīng)顯著。2025年，寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池使用量市占率達(dá)39.2%，連續(xù)九年全球第一；儲(chǔ)能電池出貨量市占率30.4%，連續(xù)五年全球首位。截至2025年末，公司產(chǎn)能達(dá)772GWh，在建產(chǎn)能321GWh，規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)單位成本下降，利潤(rùn)空間隨之提升。

二是技術(shù)壁壘深厚。2025年研發(fā)投入221億元，過(guò)去十年累計(jì)研發(fā)投入超900億元。

當(dāng)年推出二代神行超充電池、“鈉新”電池、“驍遙”雙核電池等新品，并計(jì)劃2027年實(shí)現(xiàn)固態(tài)電池小批量生產(chǎn)。

三是原材料成本下降。2022年11月電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格曾突破60萬(wàn)元/噸，2025年已回落至6萬(wàn)-7萬(wàn)元/噸的穩(wěn)定區(qū)間，直接推動(dòng)毛利率上升。

四是資本運(yùn)作收益可觀。財(cái)報(bào)顯示，2025年寧德時(shí)代通過(guò)存款利息、理財(cái)和匯率收益省下近80億元，投資收益達(dá)79.7億元，占凈利潤(rùn)近9%，主要來(lái)自參股公司的分紅。

綜上，成本降低、資本收益增加疊加主業(yè)強(qiáng)勢(shì)，共同支撐了722億元的凈利潤(rùn)。

寧德時(shí)代的隱憂

即便如此，寧德時(shí)代也面臨挑戰(zhàn)。

為降低對(duì)單一供應(yīng)商的依賴，車(chē)企紛紛推進(jìn)“去寧德時(shí)代化”：小鵬、蔚來(lái)引入多家電池供應(yīng)商；理想汽車(chē)入股欣旺達(dá)后，將其配套車(chē)型擴(kuò)展至10款；廣汽集團(tuán)注銷(xiāo)與寧德時(shí)代的合資公司，轉(zhuǎn)向自研自產(chǎn)電池。

不過(guò)，車(chē)企很快發(fā)現(xiàn)，自研電池投入大、周期長(zhǎng)，短期內(nèi)仍需依賴外部供應(yīng)商。例如，蔚來(lái)、小鵬的自建電池廠要到2027年才滿產(chǎn)。更重要的是，高端車(chē)型離不開(kāi)寧德時(shí)代的技術(shù)，麒麟電池、神行超充電池在能量密度和快充方面的優(yōu)勢(shì)難以替代。海外市場(chǎng)方面，寧德時(shí)代在歐洲布局工廠，覆蓋了90%以上的主流車(chē)企，車(chē)企出海仍繞不開(kāi)它。

因此，車(chē)企一邊喊著“去寧德時(shí)代化”，一邊仍需與寧德時(shí)代簽訂長(zhǎng)單、開(kāi)展合作。但寧德時(shí)代的國(guó)內(nèi)市占率已出現(xiàn)下滑，2025年前三季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市占率為42.75%，雖居首位，但同比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航、億緯鋰能等二線電池廠商憑借靈活策略和成本優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)，寧德時(shí)代稍有松懈就可能丟失份額。

結(jié)語(yǔ)

2025年中國(guó)汽車(chē)行業(yè)從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向共生，但寧德時(shí)代以722億凈利潤(rùn)證明了其行業(yè)地位。車(chē)企要擺脫“給寧德時(shí)代打工”的局面，需真正掌握電池核心技術(shù)，不過(guò)從當(dāng)前形勢(shì)看，這一天還很遙遠(yuǎn)。