拆東墻，補(bǔ)西墻

近日，掌閱科技發(fā)布的2025年財(cái)報(bào)，直觀展現(xiàn)出國內(nèi)短劇企業(yè)面臨的生存壓力。

報(bào)告期內(nèi)，掌閱科技實(shí)現(xiàn)營收32.42億元，同比增長25.53%；但凈利潤虧損1.76億元，較去年盈利4929.17萬元相比，利潤同比大幅下降457.98%。

對于虧損原因，掌閱科技在財(cái)報(bào)中解釋：“報(bào)告期內(nèi)，短劇等衍生業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已構(gòu)建‘國內(nèi)擴(kuò)張、海外突破’的雙輪驅(qū)動(dòng)格局，國內(nèi)外雙線發(fā)展模式帶來短期投入大幅增加，對公司整體盈利能力形成一定拖累，但短劇等衍生業(yè)務(wù)的快速發(fā)展為公司中長期發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)?！?/p>

簡言之，短劇業(yè)務(wù)拖累了掌閱科技的業(yè)績。

具體來看掌閱科技當(dāng)前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：其收入主要分為數(shù)字閱讀平臺(tái)（老本行）和短劇兩大板塊。

報(bào)告期內(nèi)，數(shù)字閱讀平臺(tái)營收12.56億元，同比下降23.73%；衍生業(yè)務(wù)（即短?。I收18.55億元，同比增長139.19%。

表面上看，短劇業(yè)務(wù)增長勢頭強(qiáng)勁。

但實(shí)際情況并非如此。

盡管短劇業(yè)務(wù)增幅超100%，但掌閱科技的核心業(yè)務(wù)數(shù)字閱讀平臺(tái)收入下滑，而對應(yīng)的成本卻不降反升。

報(bào)告期內(nèi)，數(shù)字閱讀平臺(tái)總成本為3.65億元，較上年的3.3億元同比增加10.74%。

這一情況影響了掌閱科技的整體業(yè)績，使其難以給其他業(yè)務(wù)提供后方支撐。

那么，短劇業(yè)務(wù)為掌閱科技帶來了什么？

答案是虧損的“支持”。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)掌閱科技銷售費(fèi)用達(dá)20.79億元，較去年同期的15億元同比增加38.55%。

一年內(nèi)銷售費(fèi)用增加5億元，財(cái)報(bào)解釋“主要系加大營銷推廣力度所致”。

要了解新增的5億元營銷費(fèi)用去向，需先明確銷售費(fèi)用服務(wù)于哪項(xiàng)業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，銷售費(fèi)用20.79億元中，推廣費(fèi)用占比95.53%。

這里的推廣費(fèi)用即短劇投流費(fèi)用，是導(dǎo)致掌閱科技入不敷出的關(guān)鍵因素。

2025年之前，掌閱科技還能以數(shù)字閱讀平臺(tái)的收入覆蓋短劇投流成本，但2025年推廣費(fèi)用激增5億元，同時(shí)數(shù)字閱讀平臺(tái)收入下滑，最終導(dǎo)致虧損。

加上渠道成本、內(nèi)容成本、工資成本等總計(jì)5.94億元，短劇業(yè)務(wù)總成本約達(dá)26億元。

由此可見，掌閱科技的短劇業(yè)務(wù)實(shí)則外強(qiáng)中干。

衍生業(yè)務(wù)毛利68%看似可觀，但該毛利僅基于渠道成本和內(nèi)容成本計(jì)算，未包含投流成本，造成短劇業(yè)務(wù)盈利的錯(cuò)覺，實(shí)則是一種“障眼法”。

粗略計(jì)算掌閱科技的ROI水平：以短劇營收18.55億元除以投流、渠道、內(nèi)容成本總計(jì)26億元（暫不計(jì)IP等費(fèi)用），ROI約為1:0.71，即每投資1元短劇業(yè)務(wù)虧損0.29元。

為維持短劇業(yè)務(wù)，掌閱科技只能犧牲其他業(yè)務(wù)收入填補(bǔ)缺口。其業(yè)務(wù)模式清晰：數(shù)字閱讀平臺(tái)負(fù)責(zé)盈利，短劇業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)虧損。過去尚可依靠數(shù)字閱讀平臺(tái)支撐，如今數(shù)字閱讀平臺(tái)毛利下降9個(gè)百分點(diǎn)，短劇業(yè)務(wù)的發(fā)展之路將更艱難。

本文來自微信公眾號(hào)“新腕兒”，作者：松鼠，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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