在全球油價(jià)持續(xù)波動(dòng)的背景下，全球零售巨頭沃爾瑪發(fā)布了最新季度財(cái)報(bào)，這份成績(jī)單也直觀展現(xiàn)了當(dāng)前美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的變化。

出品/時(shí)代財(cái)經(jīng)

撰文/陳澤旋

前不久，沃爾瑪（納斯達(dá)克股票代碼：WMT）正式公布2027財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在截至2026年4月30日的三個(gè)月里，沃爾瑪實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收1778億美元，折合人民幣約12057億元，同比漲幅達(dá)到7.3%；毛利率較上年提升6個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到24.3%；當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為74.9億美元，折合人民幣約507.9億元，同比增長(zhǎng)5.0%；凈銷售額為1756.8億美元，折合人民幣約11913億元，同比增長(zhǎng)7.1%。截至報(bào)告期末，沃爾瑪在全球范圍內(nèi)的門店及會(huì)員店總量已經(jīng)突破10900家。

沃爾瑪方面說(shuō)明，本季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自三方面推動(dòng)：門店客流和銷售額攀升、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化帶動(dòng)毛利率提升，同時(shí)全球會(huì)員規(guī)模也在持續(xù)擴(kuò)容。

目前沃爾瑪?shù)臉I(yè)務(wù)主要分為三個(gè)板塊：沃爾瑪美國(guó)、山姆美國(guó)以及沃爾瑪國(guó)際，其中美國(guó)本土業(yè)務(wù)是沃爾瑪?shù)暮诵臓I(yíng)收支柱。第一財(cái)季內(nèi)，沃爾瑪美國(guó)板塊實(shí)現(xiàn)凈銷售額1172億美元，折合人民幣約7947.45億元，同比增長(zhǎng)4.5%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為59億美元，折合人民幣約400.08億元，同比增長(zhǎng)3.5%；該板塊毛利率達(dá)到27.8%，同比提升29個(gè)基點(diǎn)，表現(xiàn)穩(wěn)健。

沃爾瑪首席執(zhí)行官約翰·弗納介紹，當(dāng)前美國(guó)消費(fèi)者普遍承受著不小的生活成本壓力，越來(lái)越傾向選擇高性價(jià)比的商品，因此公司從去年下半年就開始持續(xù)推進(jìn)降價(jià)促銷活動(dòng)，目前已經(jīng)有大約7200款在售商品保持優(yōu)惠定價(jià)，帶動(dòng)消費(fèi)者采購(gòu)量穩(wěn)步上升。

不過(guò)，油價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的運(yùn)輸、運(yùn)營(yíng)成本上漲，一定程度抵消了降價(jià)引流帶來(lái)的盈利增長(zhǎng)，對(duì)美國(guó)本土業(yè)務(wù)乃至沃爾瑪整體業(yè)績(jī)都形成了拖累。

受地緣沖突持續(xù)影響，全球各類大宗商品價(jià)格被持續(xù)推高，作為沃爾瑪最大消費(fèi)市場(chǎng)的美國(guó)，雖然民眾消費(fèi)沒(méi)有出現(xiàn)停滯，但消費(fèi)信心持續(xù)下滑、實(shí)際購(gòu)買力縮水再疊加油價(jià)上漲，已經(jīng)顯著加重了普通居民的開支負(fù)擔(dān)。

在這次財(cái)報(bào)中，沃爾瑪維持了今年2月發(fā)布的2027財(cái)年業(yè)績(jī)指引沒(méi)有調(diào)整，這一預(yù)期也引發(fā)了資本市場(chǎng)的反應(yīng)：美東時(shí)間5月21日開盤后沃爾瑪股價(jià)大幅跳水，當(dāng)日收盤大跌7.27%，報(bào)收121.34美元/股，折合人民幣約822.82元/股，創(chuàng)下2023年11月17日以來(lái)最大單日跌幅。

沃爾瑪中國(guó)單季銷售額超540億，電商業(yè)務(wù)占比突破五成

在美國(guó)本土業(yè)務(wù)撐住基本盤的同時(shí)，沃爾瑪?shù)膰?guó)際業(yè)務(wù)板塊展現(xiàn)出了十分迅猛的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

2027財(cái)年第一季度，覆蓋18個(gè)國(guó)家市場(chǎng)的沃爾瑪國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈銷售額351億美元，折合人民幣約2380.17億元，同比漲幅高達(dá)18.0%。

過(guò)去12個(gè)月里，國(guó)際業(yè)務(wù)板塊新增門店209家，是沃爾瑪全球門店總數(shù)增長(zhǎng)的核心來(lái)源。截至1月31日，沃爾瑪國(guó)際板塊共有門店5743家，其中沃爾瑪中國(guó)旗下共有342家門店，包括279家沃爾瑪常規(guī)門店和63家山姆會(huì)員店。

沃爾瑪介紹，國(guó)際板塊的凈銷售額增長(zhǎng)，同時(shí)受益于線上電商和線下門店的雙向拉動(dòng)：當(dāng)期電子商務(wù)銷售額增長(zhǎng)27%，增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自門店支持的到店自提、配送服務(wù)，以及第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)的拓展。

本季度，沃爾瑪國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)16億美元，折合人民幣約108.49億元，同比增長(zhǎng)23.9%，其中中國(guó)市場(chǎng)是拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。沃爾瑪披露，沃爾瑪中國(guó)在農(nóng)歷新年假期期間實(shí)現(xiàn)了銷售額兩位數(shù)增長(zhǎng)，同時(shí)會(huì)員收入增長(zhǎng)31%，帶動(dòng)會(huì)員及其他收入整體上漲12%。

剔除匯率波動(dòng)因素后，沃爾瑪中國(guó)第一財(cái)季實(shí)現(xiàn)凈銷售額80億美元，折合人民幣約542.49億元，同比增長(zhǎng)22.3%，可比銷售額提升13.1%；電商業(yè)務(wù)銷售額同比增長(zhǎng)31%，在總營(yíng)收中的占比達(dá)到50%，較上年同期提升3.35個(gè)百分點(diǎn)。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)山姆會(huì)員店一直保持高速擴(kuò)張節(jié)奏，過(guò)去12個(gè)月就新增了9家門店，交易單量持續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。今年5月15日，山姆濟(jì)南店和青島店同時(shí)開門迎客，這也是山姆進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)近三十年來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)兩家門店同日開業(yè)。

在山姆門店穩(wěn)步擴(kuò)張的同時(shí)，沃爾瑪傳統(tǒng)大賣場(chǎng)此前已經(jīng)完成了一輪大規(guī)模閉店調(diào)整。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年沃爾瑪與山姆合計(jì)門店數(shù)量為334家，對(duì)比2019年的442家，五年時(shí)間合計(jì)縮減了108家。

如今國(guó)內(nèi)商超板塊重新開啟拓店節(jié)奏：2025年初，沃爾瑪啟動(dòng)社區(qū)店試點(diǎn)項(xiàng)目，目前已經(jīng)在深圳落地至少12家門店，沃爾瑪方面表示，社區(qū)店模式目前已經(jīng)進(jìn)入加速規(guī)?；瘡?fù)制、密集落地的階段。

今年4月25日，運(yùn)營(yíng)了二十年的沃爾瑪成都凱德廣場(chǎng)金牛店完成調(diào)整改造后重新營(yíng)業(yè)，沃爾瑪宣布將以這家門店為樣板，加快全國(guó)門店的升級(jí)步伐，預(yù)計(jì)今年年內(nèi)完成超百家門店改造以及新店開業(yè)計(jì)劃。

公開資料顯示，這家成都門店屬于沃爾瑪新一代店型，主要面向城市大眾中產(chǎn)家庭和單身消費(fèi)群體，選址布局在城市高勢(shì)能商圈，采用3000平方米單層緊湊布局，優(yōu)化配置了約1萬(wàn)個(gè)SKU，更適配當(dāng)下國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的購(gòu)物習(xí)慣。

高物價(jià)沖擊下，越來(lái)越多美國(guó)中產(chǎn)涌入沃爾瑪消費(fèi)

這份財(cái)報(bào)中值得關(guān)注的一個(gè)變化是：隨著美國(guó)高收入群體開始對(duì)物價(jià)上漲變得敏感，過(guò)去長(zhǎng)期被貼上“中低收入消費(fèi)”標(biāo)簽的沃爾瑪，如今越來(lái)越受到美國(guó)中產(chǎn)群體的歡迎。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，沃爾瑪美國(guó)市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)主要來(lái)自食品雜貨和一般商品兩大品類，而增長(zhǎng)的核心拉動(dòng)力就是高收入消費(fèi)群體。

與此同時(shí)，沃爾瑪美國(guó)也在不斷優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，對(duì)高收入階層的吸引力持續(xù)提升。財(cái)報(bào)顯示，這是十八個(gè)季度以來(lái)，品類調(diào)整首次對(duì)沃爾瑪美國(guó)的毛利率形成正向拉動(dòng)，其中百貨品類的市場(chǎng)份額創(chuàng)下了五年來(lái)的最大增幅。

去年年初，美國(guó)沃爾瑪就上架了一款造型對(duì)標(biāo)奢侈品牌愛(ài)馬仕柏金包的平價(jià)替代款，這款被網(wǎng)友戲稱為“沃金包”的產(chǎn)品性價(jià)比突出，售價(jià)僅78美元，折合人民幣約528.93元，當(dāng)時(shí)還一度引發(fā)了搶購(gòu)熱潮。除了補(bǔ)充更多適配不同需求的商品，沃爾瑪還在對(duì)美國(guó)線下門店進(jìn)行大規(guī)模改造和現(xiàn)代化升級(jí)。

今年5月1日起，山姆會(huì)員店已經(jīng)將美國(guó)市場(chǎng)的年度會(huì)員費(fèi)上調(diào)10美元，折合人民幣約67.81元，調(diào)整后基本會(huì)員年費(fèi)為60美元，折合人民幣約406.87元，高級(jí)會(huì)員年費(fèi)為120美元，折合人民幣約813.73元。

電商業(yè)務(wù)的發(fā)展也在推動(dòng)沃爾瑪整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2027財(cái)年第一季度，沃爾瑪美國(guó)、山姆美國(guó)、沃爾瑪國(guó)際三個(gè)板塊的電商業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)了26%、23%、27%的同比增長(zhǎng)。

盡管整體業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，沃爾瑪面臨的挑戰(zhàn)依舊不容忽視。地緣沖突推動(dòng)物價(jià)持續(xù)上行，作為核心市場(chǎng)的美國(guó)，雖然居民消費(fèi)沒(méi)有停滯，但實(shí)際收入縮水、消費(fèi)意愿下滑，再疊加高油價(jià)的沖擊，民眾消費(fèi)支出能力已經(jīng)受到明顯抑制。

沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官約翰·戴維·雷尼指出，第一季度的油價(jià)成本確實(shí)超出了此前預(yù)期，不過(guò)即便如此，固定匯率下調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅大約為5%，符合此前的市場(chǎng)預(yù)期；但全球配送履約業(yè)務(wù)額外增加了1.75億美元，折合人民幣約11.87億元的燃油成本，拖累整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅減少了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于后續(xù)經(jīng)營(yíng)，約翰·戴維·雷尼表示，會(huì)員訂閱業(yè)務(wù)能夠帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以幫助企業(yè)抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和油價(jià)上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，目前預(yù)計(jì)第二季度經(jīng)營(yíng)走勢(shì)向好，利潤(rùn)水平可以保持穩(wěn)定，因此公司決定維持今年2月公布的全年業(yè)績(jī)目標(biāo)不變。

今年2月19日，沃爾瑪公布了2027財(cái)年全年業(yè)績(jī)指引：剔除匯率波動(dòng)影響后，凈銷售額同比增長(zhǎng)3.5%至4.5%，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.0%至8.0%，調(diào)整后每股收益同比增長(zhǎng)2.75至2.85美元，折合人民幣約18.65元-19.33元。與此同時(shí)，沃爾瑪仍堅(jiān)持推進(jìn)市場(chǎng)拓展策略，認(rèn)為這一舉措有利于維護(hù)客戶信任，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額。

針對(duì)2027財(cái)年第二季度，沃爾瑪預(yù)期剔除匯率波動(dòng)影響后，凈銷售額同比增長(zhǎng)4.0%至5.0%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.0%至10.0%，調(diào)整后每股收益為0.72至0.74美元，折合人民幣約4.88元-5.02元。

不過(guò)從這次股價(jià)的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，投資者對(duì)沃爾瑪?shù)钠诖@然不止于此。

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