2026年2月5日，美團發(fā)布重磅公告，宣布將以7.17億美元的價格全資收購叮咚買菜全部已發(fā)行股份及其中國業(yè)務。這一收購價格在業(yè)內看來頗具性價比，而作為生鮮電商賽道為數(shù)不多的幸存者，叮咚買菜最終選擇并入美團體系，也為其多年的獨立運營畫上了句號。

此前叮咚買菜曾多次傳出賣身消息，市場普遍認為京東是最有可能的接盤方，沒想到美團最終成為了“黑馬”買家。

收購消息公布當天，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖發(fā)布內部信，深情回顧了公司從創(chuàng)立到發(fā)展的歷程，同時也坦言：是時候結束獨立競爭的階段了。

對于美團而言，此次收購將為其快速增長的小象超市業(yè)務注入強勁動力——叮咚買菜的上千個前置倉、成熟的配送騎手團隊以及700萬月活用戶，都將成為小象超市擴張的重要支撐。

生鮮電商“活化石”的生存之道

從2017年成立到2026年被收購，叮咚買菜在生鮮電商賽道堅持了近9年，堪稱該領域的“活化石”。

回顧生鮮電商的發(fā)展歷程，各大互聯(lián)網公司探索出了三種主流模式：

第一種是社區(qū)團購模式，核心特點是線上下單、非即時配送，消費者通過App或小程序下單后，商家會在固定時間集中配送，拼多多旗下的多多買菜是這一模式的典型代表。

第二種是倉店一體模式，支持線上線下融合購物，線上訂單可實現(xiàn)即時配送，但這種模式的運營成本較高，盒馬是該模式的主要實踐者。

第三種是前置倉模式，同樣以線上訂單、即時配送為核心，但兼具低毛利、高損耗、強時效的特點，曾是互聯(lián)網大廠燒錢的重災區(qū)——劉強東曾反思生鮮業(yè)務“嘗試各種辦法都做不好”，每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人徐正也直言自己做的是“撅著屁股撿鋼镚”的苦差事。

生鮮雖屬剛需品類，但客單價低、毛利率薄、損耗成本高，再加上需要自建前置倉和配送團隊，很多企業(yè)都被高昂的供應鏈與即時配送成本拖垮。

隨著“生鮮電商第一股”每日優(yōu)鮮從納斯達克退市，橙心優(yōu)選、同程生活等玩家接連退場，目前生鮮電商賽道的主要參與者僅剩樸樸超市、叮咚買菜和美團旗下的小象超市。

叮咚買菜能在激烈競爭中存活下來，關鍵在于兩大策略：戰(zhàn)略性收縮與業(yè)務結構調整。

其一，戰(zhàn)略性收縮。在擴張最瘋狂的時期，叮咚買菜曾一個月內新開10座城市，地推團隊遍布各大小區(qū)。但2021年上半年83億元的巨額虧損，讓公司迅速將運營重心轉向“效率優(yōu)先，兼顧規(guī)模”。隨后幾年，叮咚買菜大幅裁撤二三線城市的前置倉，撤出河北、天津、安徽等省市及西南市場，業(yè)務版圖收縮至長三角區(qū)域；同時將單個站點的騎手數(shù)量從20名減至7-8名，并解散了龐大的地推團隊，有效降低了營銷成本。

其二，業(yè)務結構調整。2022年起，叮咚買菜大力推廣自有預制菜品牌，推動品類結構向高毛利的預制菜傾斜。以當時的熱銷產品“拳擊蝦”為例，包含該產品的訂單客單價比平均訂單高73.9%，券前毛利率超過33%。

這一調整效果顯著：2022年至今，叮咚買菜的毛利率穩(wěn)定在30%左右，遠高于每日優(yōu)鮮10%左右的水平，也超過了傳統(tǒng)超市生鮮品類13%-19%的毛利率，甚至達到了預制菜企業(yè)22%-27%的毛利區(qū)間。

事實上，目前存活的前置倉玩家都采用了類似邏輯：以剛需生鮮引流，靠高毛利、低損耗的預制菜和日用百貨盈利。樸樸超市從上線起就定位全品類超市，小象超市也從“美團買菜”更名轉型，甚至開設了800㎡的大倉。截至2025年三季度，叮咚買菜已連續(xù)12個季度盈利，GMV和收入創(chuàng)下歷史新高，前置倉數(shù)量穩(wěn)定在1000個以上。

在美團加碼即時零售的背景下，“活得久”的叮咚買菜自然成為了重要的合作對象。

美團收購叮咚的核心邏輯

美團盯上叮咚買菜，核心驅動力是小象超市的快速增長需求。

美團在生鮮電商領域的探索始于2017年，但早期業(yè)績并不突出。直到2023年底，“美團買菜”更名為“小象超市”，從單一生鮮電商轉型為全品類超市，才打開了增長空間——2025年Q2財報會上，王興特意點名表揚小象超市“遠超最初預期”。

雖然美團未單獨披露小象超市的業(yè)績，但第三方數(shù)據(jù)顯示，2024年小象超市GMV接近300億元，超過叮咚買菜，直逼樸樸超市，甚至能與山姆云倉競爭。作為日活億級的流量平臺，美團擁有成熟的調度算法和履約系統(tǒng)，可通過規(guī)模效應攤薄成本；而小象超市自身也表現(xiàn)亮眼，截至2025年年中，已擁有上千個前置倉，覆蓋20座城市，王興更是樂觀預期其未來增速“將超過整個行業(yè)”。

當前小象超市的發(fā)展狀態(tài)類似2023年前后的山姆中國：業(yè)務模式已跑通，經歷了快速增長，但仍有巨大市場空間待挖掘。不過，小象超市目前的布局集中在一二線城市，前置倉數(shù)量與叮咚買菜相當；且由于其騎手為專屬團隊，無法復用美團外賣的運力，加上前置倉選址需要逐個驗證，擴張速度難以滿足美團的預期。

在“提速”成為行業(yè)關鍵詞的當下，收購成為美團快速擴張的最優(yōu)解。叮咚買菜與小象超市的業(yè)務結構高度相似，差異主要體現(xiàn)在三點：一是小象超市SKU更多（上萬個）；二是叮咚買菜布局集中在江浙滬（70%前置倉在華東），而小象超市覆蓋全國大城市；三是配送團隊的品牌標識不同。

更重要的是，叮咚買菜的前置倉是經過多輪精簡后保留的優(yōu)質點位，均已通過市場驗證、盈利能力較強。對于急于擴張的小象超市而言，這些成熟資源能快速轉化為增長動力。

近年來，生鮮電商賽道正迎來拐點：盒馬2024年實現(xiàn)全年經調EBITA首次轉正并加速擴店，樸樸超市積極籌備上市并布局線下門店。當行業(yè)從“止血”轉向“提速”，時間變得愈發(fā)重要。曾經，生鮮電商玩家相信“跑得足夠快就能解決問題”；如今，美團用收購證明：金錢真的能買來時間。